近日，长远锂科发布业绩预告，预计2021年净利润为6.8亿元到7亿元，同比增长519.37%到537.58%。增长原因系新能源汽车需求旺盛，动力电池装机量激增，下游客户对公司产品需求量快速增长，公司产品产销量同比实现大幅增长。

机构频繁调研股价却一路下滑

据长远锂科公告2022年1月份接待了179家机构调研，在调研中长远锂科表示，公司目前处于产品供不应求，产线满负荷运行状态，预计2022年将保持满产满销状态。但从股价上看，长远锂科似乎却表现不佳。

自长远锂科上市以来，只出现过短期暴涨，此后股价一路下滑。为何二级市场不看好长远锂科？在和讯SGI指数中或许能找到答案。截止到2021年三季度，长远锂科的SGI评分仅为71分，而同赛道的亿纬锂能(300014)SGI评分82，长远锂科评分为何偏低？

现金流现负增长研发能力需提升

从盈利能力上看，长远锂科正处于上升趋势。2021年前三季度加权净资产收益率13.12%较去年同期增加了12个百分点，净利率和毛利率也分别有明显提升，2021年三季度净利率毛利率分别为10.74%、18.31%，而去年同期分别为3.22%、14.05%。

虽然盈利能力有所提升，但长远锂科现金流却呈现负增长，自2021年以来经营现金流量净额一直为负值，2021年前三季度为-4.68亿元，较去年同期减少313.45%，占营业收入比重为-10.32%。长远锂科表示主要系两项因素综合影响所致，一是原材料价格上涨，采购支出增加；二是经营回款的银行承兑汇票用于垫付募投项目支出，导致经营性现金流减少。

近年来，中国及全球新能源市场的不断扩张，动力电池的需求日已激增，电池材料供不应求扩产、涨价现象普遍，领域内企业现金流多出现紧张趋势。未来待扩产落地，原材料价格松动才能缓解现金流压力。但目前来看，2022年原材料涨价趋势仍未止步。

研发方面，长远锂科力度仍需加强。2021年前三季度长远锂科研发投入1.89亿元，较去年同期增长了230.28%，但研发投入占营业收入比重为4.16，较去年同期减少了1.17个百分点。从往年数据也可以看出，2018年到2020年研发力度仍没有明显提升，2018年-2020年研发投入占营业收入比重分别为4.48%、5.97%、5.08%。

深度绑定宁德时代券商一致看好

长远锂科主营新能源动力电池的三元正极材料，宁德时代是其第一大客户，据悉已连续三年获得宁德时代优秀供应商称号，目前与宁德时代处于深度绑定状态。其招股书显示，2018年、2019年和2020年，公司对宁德时代及其下属企业主营业务销售金额占当期主营业务收入比例分别为36.49%、58.43%和38.20%，可以明显看出长远锂科对宁德时代存在较高依赖。如未来宁德时代采购大幅下滑，将直接影响到长远锂科的业绩。

不过对于长远锂科，券商一致看好。中金公司认为，长电锂科未来产能建设有望提速，从而打开成长天花板，预计公司21/22/25年三元正极名义产能有望突破8/12/25万吨。

中信证券(600030)认为，三元材料凭借高能量密度的突出优势，预计仍将作为车用正极材料的首选，预计到2025年全球三元正极材料出货量将超过150万吨，未来五年CAGR为28.9%。长远锂科是国内加工成本最低的三元材料企业，成本优势显著。

关键词： 长远 宁德