继成功会师美股市场后，国内头部造车新势力“蔚小理”也将齐聚港交所。

2月28日，蔚来宣布已通过香港交易所聆讯，获得在港交所主板二次上市的原则上批准，并已发布相关上市文件，摩根士丹利、瑞信及中金公司为其保荐人。计划于2022年3月10日开始挂牌交易，股票代码为“9866”。

公告称，蔚来本次采用介绍上市的方式于港股上市，不涉及新股发行及资金募集。这也意味着蔚来本次上市不会有任何融资行为，仅是公司股东将本身的旧股申请挂牌买卖。

据悉，蔚来将提供最多4140万股A类普通股或上市后已发行A类普通股约 2.7%，作为初期流动性。公司A类普通股将在港交所以每手10股，并以港元进行交易。数据显示，截至上一个交易日收盘，蔚来美股报收20.94美元/股。

对于上市理由，蔚来认为，“这为投资者提供备选的交易地点，缓释地缘政治风险，扩大投资者群体，在这些上市的目的仍然可以达到的同时，不稀释现有股东的利益。”

时代财经从蔚来方面获悉，其当前现金储备接近600亿元人民币，短期内没有迫切的融资需求。数据显示，截至2021年9月30日，蔚来现金储备共计约470亿元人民币。同年11月，蔚来完成约127亿人民币美股ATM增发。作为参考，截至2021年三季度末，小鹏汽车现金储备453.6亿元，理想汽车截至2021年末现金储备为501.6亿元。

值得关注的是，2021年3月份，市场便有蔚来有意赴港上市的传闻出现，但香港证券交易所关于其结构方面的询问延缓了这一进程。另据蔚来汽车向港交所递交的招股说明书显示，其已向新加坡证券交易所主板提出以介绍方式第二上市申请，具体上市日期正在审核中。对此，时代财经2月28日向蔚来方面求证，但截至发稿未有回应。

“介绍方式上市较IPO，审批过程更快、审批口径更宽松。蔚来现在并不缺钱，在不同市场上市可以为其打开新的融资渠道，以备不时之需。”有市场人士对时代财经表示，但拟上市公司6个月后才能进行再融资，融资价格根据上市后定价。同时，其最大的风险在于，上市初期或面临供不应求情况，引发股价异动。

对于蔚来寻求于香港、新加坡介绍方式上市的行为，有业内人士猜测，这或与蔚来同合肥之前签订的对赌协议有关。

据悉，2019年对蔚来可谓多事之秋，融资屡屡碰壁，其董事长兼创始人李斌甚至被舆论称为“2019年最惨的人”。在蔚来陷入低谷之时，安徽合肥市政府向其伸出援手，宣布战略投资70亿元，给蔚来注入一注强心剂。

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但根据事后信息披露，合肥对蔚来的投资背后有很大的想象空间。据网传截图显示，合肥政府曾发布一则疑似关于对赌协议业绩要求的微博：“蔚来中国预计2020年营收148亿元（上市3款车型），2024年营收1200亿元（上市6-8款车型），2020年至2025年总营收4200亿元，总税收78亿元，2025年前在科创板上市。”不过目前该博查无所踪。

另据网传截图显示，蔚来在此前公布的相关文件中提到，战略投资者在特定情况下有权要求蔚来汽车回购蔚来中国的股份，赎回价格为战略投资者的投资总额并以年利率8.5%计算利息。

前述特定情况有5种：1、蔚来中国在收到战略投资者1期全部投资后60个月内未能完成IPO（上市地点需全体股东认可）；2、蔚来中国在收到战略投资者1期全部投资后48个月内未提交IPO申请；3、公司股东要求蔚来或李斌赎回公司股份，导致蔚来汽车或蔚来中国的控制权发生变化；4、蔚来汽车未能在1期全部投资注入后一年内对蔚来中国注入资产，或蔚来汽车未能在2021年3月31日前将资金注入蔚来中国；5、蔚来中国在收到战略投资者1期全部投资后，连续两年汽车交付量低于2万辆。

在业界人士看来，蔚来自得到合肥注资后，情况持续向好，但外部市场变化较大。2021年以来，先后出现如吉利终止科创板上市、威马汽车被曝暂缓科创板IPO等事件，故而蔚来要想成功于科创板上市挑战或不小。

“蔚来已经深深扎根合肥，对地方汽车产业集群形成了明显推动作用，而且蔚来的发展趋势明显向好，所谓对赌是一场双赢的战略合作。”有业内人士表示，目前奔赴香港、新加坡以介绍方式上市似乎成为此背景下的最优解。

终端市场上，蔚来目前头部效应明显。数据显示，2021年，蔚来在中国30万元以上高端电动车市场的占有率为40.8%，位列第一；另据全球权威数据机构的数据，2021年1-11月全球高端电动汽车销量排行中，蔚来位列前二。这也意味着，蔚来的在高端市场已经初有成效，初步建立了自身的品牌效应。

据时代财经统计，蔚来汽车2021年共交付车辆91429台，较2020年同期增长109%。截至2022年1月31日，蔚来累计交付智能电动汽车17.6万台。不过，从当前的单月交付数据看，蔚来表现并不稳定，时而跌出销量前三之位。

值得一提的是，2022年将是蔚来产品交付大年。时代财经从蔚来方面获悉，蔚来首款中大型智能电动旗舰轿车ET7将于3月28日开启交付；蔚来中型智能电动轿跑ET5预计今年9月开启交付；蔚来中大型SUV ES7日前未披露。

蔚来旗下产品的持续推出、交付，对其供应链管理及产能都是极大考验，若是能够完成这惊险一跃，蔚来的发展或迎来质变。

“（我们）每个月都是顶着生产量来交付。”蔚来企业传播高级总监马麟则表示。近期，蔚来联合创始人、总裁秦力洪接受媒体采访时也坦言，“今年零配件供应问题仍会是蔚来汽车交付的天花板。今年的交付目标由供应链说了算，今年产能会有所提升，能产多少就交付多少”。

关键词： 战略投资者 现金储备