《科创板日报》（记者敖瑾）讯，近日，成人职业资格培训服务商粉笔科技，向香港联交所递交初步招股书，正式启动上市计划。

招股书显示，粉笔科技在2020年11月开启重组前，为YUANInc的非全资子公司，YUANInc持有粉笔科技80%的股份。而YUANInc正是教育赛道曾经的超级独角兽在线教育平台猿辅导。

粉笔科技业务可以追溯到2013年，脱胎于猿辅导试题库中针对公考的板块。创始团队在成人职业资格培训和K12教培两大业务中，选择了向后者倾斜，原因是K12教育市场更大。

但在“双减”政策出台后，职业教育和K12教培走出了完全不同的发展态势。

去年2月，粉笔科技完成重组后的首次融资，融资总额3.89亿美元，由IDG资本和挚信资本领投。据招股书，IPO前，粉笔科技的主要股东不乏头部机构，包括腾讯投资、IDG、经纬创投、高瓴资本等。

创始人曾是媒体老兵

招股书显示，截至2021年底，粉笔科技在线平台累计注册用户3770万，付费人次4530万；公司于2020年5月开始铺设线下培训点，目前线下业务已覆盖国内260多个城市，累计付费人次超过170万。

截至2021年三季度，粉笔科技实现营收26.3亿元，较去年同期增长79%。但公司仍处于亏损状态，且亏损进一步扩大，截至2021年三季度，粉笔科技净亏损7.8亿元，去年同期亏损则为3812.2万元。

根据招股书，粉笔科技原先只是猿辅导集团其中一个业务板块，在2015年才正式独立运营，早期运营资金仍然来自猿辅导集团。去年完成首次对外融资后，粉笔科技估值30亿美元。

猿辅导和粉笔科技背后站着的是同一个创始人——李勇。在投身商界之前，李勇在媒体行业工作长达16年之久。

1996年，李勇从中国人民大学新闻系毕业，进入《工人日报》担任记者一职。1998年，他跳槽到了由知名媒体人胡舒立创办的《财经》杂志。短暂工作1年多后，他又加入到《南方周末》。2005年，网易创始人丁磊看到了李勇的内容能力，邀请他到网易担任主管内容的副总裁。李勇就此离开了奋斗10年的纸媒，投身到网媒中。

2012年，李勇从网易离开，从一名媒体人彻底转型为创业者，他的首个创业项目正是后来遭遇冰火两重天的猿辅导、以及如今即将赴港上市的粉笔科技。

除了是一名创业者，李勇也是一名投资人。天眼查数据显示，李勇在多家公司担任股东，包括经纬创投（持股2.7%）、虎嗅网（1.79%）、陌陌（16%）、锤子科技（1%）等。

教育赛道风向转变

招股书显示，IPO前，粉笔科技的主要机构股东包括：腾讯（14.13%）；IDG（11.95%）；经纬创投（7.21%），高瓴资本（6.02%）。李勇则通过LiangMaLimited持有粉笔科技12.5%的股份。

在粉笔科技去年的融资中，除了领投的IDG和挚信资本，CPE、德弘资本、昆裕润源、华兴新经济基金、弘毅投资、泓睿投资等机构也都跟投参与。

从一级市场看，过去相对冷清的在线职业资格培训赛道，如今即将跑出上市公司，而曾经火爆的K12在线辅导，则因为政策彻底偃旗息鼓。

根据天眼查，自2012年成立以来，猿辅导共计完成11轮融资，仅2020年一年，猿辅导就完成了4轮共计35亿美元的融资。其中，多家头部机构对猿辅导一路追随，IDG在A轮就给猿辅导投了200万美元，此后还5次加码。腾讯投资、经纬创投、高瓴资本也都对猿辅导多次投资。到2020年底完成G+轮融资后，猿辅导的估值已经达到155亿美元，成为了在线教育赛道风头一时无两的超级独角兽。

2021年上半年，猿辅导传出上市消息。但下半年“双减”政策出台，主打K12课外辅导的猿辅导，不但上市无望，业务也大受打击，从风口一下坠落谷底。

在线教育此前两年一直是风口行业，在一级市场收获资金无数。《2020年度中国在线教育投融资数据报告》显示，2020年在线教育领域共发生111起融资，融资总额超过539.3亿元，同比增长267.37%，达到历史高位。

“双减”文件提出“学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作”，这意味着，在线教育上市无望，背后的投资机构也因为被“套牢”。

一名投资人告诉《科创板日报》，一些非头部的投资机构，在这轮K12教育的失败投资中，受影响较大。“一些机构转变投资方向了，比如，有些从前写自己关注金融科技、在线教育赛道的机构，直接改成科技、消费和医疗赛道了；还有的机构因为无法退出，募资出了问题，无法实现良性循环，最后被迫转型FA了。GP越来越头部化。”

另有投资人表示，投资本身有风险，多数机构都会选择分布式投资，以降低类似情况出现带来的不利影响。“通常来讲，是稳定性强的投一部分，高风险高收益的投一部分，全部押注一个赛道的，这种还是比较少见。”

《科创板日报》记者注意到，粉笔科技的主要机构股东腾讯、IDG、高瓴、经纬等，也同时是猿辅导的多次投资者。

关键词： 一级市场 政策出台