3月17日，上海凯宝（300039.SZ）收获20CM涨停，两日涨幅将近30%。据龙虎榜数据，17日上榜席位累计买入金额总计32038.32万元，卖出金额总计15917.06万元，买卖净差为16121.26万元。买方席位较为均匀，买入金额均在4000万元左右。

消息面上，3月15日，国家卫生健康委和国家中医药管理局联合发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》。上海凯宝产品痰热清注射液被该方案列为临床治疗期（确诊病例）重型和危重型推荐用药。

值得注意的是，这并非痰热清注射液首次被列入新冠诊疗方案，上海凯宝这两日的上涨属于“炒了冷饭”。记者了解到，早在2020年，痰热清注射液就被国家卫健委和国家中医药管理局列为《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第六/七/八版）》临床治疗期（确诊病例）重型和危重型推荐用药，并先后被北京、上海、广东等多个省市区列入新型冠状病毒肺炎中医药诊疗方案目录。此外，公司的痰热清胶囊先后被上海、安徽等多个省市列入新型冠状病毒肺炎中医药诊疗方案，并被河南、贵州列入新冠肺炎疫情防控保障药品，为抗击新冠肺炎疫情做出了较大贡献。

业绩贡献或有限

“痰热清注射液被用于清热解毒领域以及病毒引起的呼吸道感染，最早于2003年上市，在对抗‘非典’时取得了良好的效果，并在后来的人禽流感、甲型H1N1流感、甲型H7N9流感中都有被列入诊疗方案中，并作出了巨大贡献。在此次新冠疫情爆发后，鉴于历次疫情中的表现以及十几年的临床应用表现，痰热清注射液也被列入到新冠肺炎诊疗方案中。”上海凯宝证券部工作人员对记者介绍。

据产品信息，痰热清的成分包括黄芩、熊胆粉、山羊角、金银花、连翘，辅料为丙二醇，痰热清也是国家中药保护产品，属国家中药二类新药。

值得注意的是，中药注射剂的使用或存在隐患。据国家药品不良反应监测年度报告显示，2019年，在中药不良反应/事件报告中，注射剂所占比例是62.8%；所有注射剂报告中，中药注射剂占9.1%。一位浙江中医药大学的研究生向记者表示，由于有可能引起过敏性休克，个人不建议使用中成药注射剂，口服中药较为安全。

对此，上海凯宝证券部工作人员对银柿财经记者表示：“痰热清注射剂的确属于中药注射剂，但采用独立工艺，经物质基础研究和有效成分研究后，单独提取有效成分，再配制成剂的，而不是以往大家印象中的大锅混煮的中药汤，是全新的现代化中药。”

记者注意到，2020版医保药品目录对中药注射剂依旧进行了严格把控和限制，痰热清注射剂限二级及以上医疗机构重症患者使用。上海凯宝的公告亦显示，痰热清注射剂也确实为二级以上医疗机构客户使用。对此，一位私募机构人士向记者指出，由于限制使用，痰热清注射剂被列入新冠诊疗方案，对上海凯宝的业绩影响或不会太大。

就业绩影响，上述工作人员坦言：“痰热清虽然是作为诊疗方案用药，但由于新冠疫情，人们戴口罩的习惯减少了大量的呼吸道疾病的发生，呼吸道用药的下降导致公司2020年业绩较2019呈现较大降幅。现在虽然全国各地时有疫情爆发，但奥密克戎多为轻症，未来疫情对人们日常生活的影响也终将慢慢减弱。公司也意识到了业务结构单一的弊端，并在对做经营结构方面做一些调整。”

据上海凯宝证券部工作人员介绍，痰热清注射剂占公司收入比重在八到九成左右。同时根据公司财务报表，上海凯宝的综合毛利率在80%以上。

“公司战略是首先做到对现有市场的保持，在此基础上，公司将通过临床试验，增加产品适应症，以拓宽药品的使用范围。”对于公司未来业务拓展方面，上述工作人员如是说到。

上述工作人员还指出：“公司正在逐渐完善产品梯队，并对在研产品加速产业化落地。公司于2017年成立了大健康公司，后续也会学习片仔癀（600436.SH），云南白药（000538.SZ)，将产品向大健康领域拓展，加速培养人工熊胆粉项目同时也是为了日后往大健康方向发展打基础。完善产品梯队，均衡公司经营结构可以降低医保和集采等不确定性因素对公司销售收入的影响。”

熊胆替代产品正在研发中

银柿财经记者注意到，熊胆粉是痰热清的成分之一。由于“活熊取胆”多次引起社会批判，这一味药也颇具争议。对此，上海凯宝证券部工作人员向银柿财经记者介绍道：“熊胆粉具有抗炎抗菌的作用，公司通过有效成分研究发现，熊胆粉所含有效成分达70多种。目前公司所用的熊胆粉是天然熊胆粉，供应商都是有国家相应资质证书（GSP证书）的正规供应商，提取胆汁的方式也不像流传的‘活熊取胆’，而是在熊进食的时候通过导管引流的方式对胆汁做一个引流提取，是无痛化的。”

记者查阅资料发现，上海凯宝与重庆大学、上海中医药大学在合作开展 “体外培育熊胆粉的关键技术研究”项目，该项目是基于用家禽胆汁通过生物转化技术获得具有自主知识产权、与天然熊胆粉化学等值、生物等效的熊胆粉代用品，先后被列为国家重大新药创制“十二五”“十三五”项目。公开资料显示，目前该项目已按照计划完成临床前研究，并与国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）进行了临床申报沟通，正在按照新注册法规要求，补充完善临床前相关研究内容。

对于该人工熊胆粉项目，上述工作人员表示：“目前人工熊胆粉项目正在研发，还未有产品上市。类比人工牛黄，人工麝香，公司进行的人工熊胆粉项目在保护珍稀动物、推动名贵中药材的可持续利用、中医药事业的发展、以及公司战略发展等方面都具有重大意义。”

关键词： 上海凯宝 工作人员