《投资时报》研究员 王子西

亲亲食品集团（开曼）股份有限公司（下称亲亲食品，1583.HK）日前披露年度业绩。数据显示，2021年该公司录得收入8.60亿元，同比略增8.5%；毛利、毛利率均较上年减少14.6%、6.8个百分点，分别录得2.14亿元、24.9%。2021年全年，公司股东应占利润由盈转亏，为-8084.1万元，同比降幅深达557.8%。

梳理数据《投资时报》研究员注意到，该公司收入仍主要依靠果冻、膨化食品，包括干果、烘焙、肉干等在内的糖果及其他产品贡献收入占比仅9.1%。而在主营产品方面，果冻虽有新品推出但无爆款；且毛利率较上年下滑约5.9个百分点。四大新生产基地也仍处亏损中。提高品类拓展能力、寻求新的业绩增长点，对于亲亲食品或显重要。

此外，相比同行积极布局抖音、快手，入驻社区电商平台等，亲亲食品零食线上化动作不大。并且，与一些休闲零食企业纷纷加大电商平台推广服务费、促销费不同，该公司2021年市场及推广成本仅882.6万元，较上年减少近七成。而2020年、2021年，公司电商渠道仍为亏损。

针对四个新生产基地的生产经营、公司品类拓展以及营销策略等情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司相关部门，截至发稿尚未收到回复。

品类开拓乏力

对于大多数的80后、90后，亲亲虾条、亲亲果冻、旺旺雪饼、旺仔牛奶、娃哈哈AD钙奶等，都曾经是耳熟能详的零食产品，而那句“亲亲我的果冻”广告语也被消费者熟记。

作为一家老牌零食企业，亲亲食品曾有过“高光时刻”，不仅营收超10亿元，且果冻产品与喜之郎果冻、蜡笔小新果冻一度位列中国前三强。但在2013年前后，主流零食市场发生变化：一方面是百草味、三只松鼠、良品铺子等零食品牌开启线上模式、品牌崛起、体量迅速做大；另一方面却是亲亲食品、蜡笔小新等经营模式开始落后、品牌力逐步走弱。

2017年至2020年，亲亲食品的收入在6.91亿元至7.93亿元徘徊，蜡笔小新食品（1262.HK）除了2017年达到9.15亿元后，已连续三年保持在5亿元左右营收水平。原为“果冻界”二强的企业均已高光不再。

相比而言，三只松鼠（300783.SZ）2017年收入规模便已达55.54亿元，此后继续做大，2019年、2020年收入为101.73亿元、97.94亿元。良品铺子（603719.SH）营收则由54.24亿元逐步升至78.94亿元，根据公司财报显示，2021年良品铺子实现营收为93.24亿元，距“百亿级别”仅一步之遥。

《投资时报》研究员注意到，该公司业绩疲弱或与品类开拓乏力、固守果冻与膨化食品有关。上述四年，亲亲果冻产品贡献销售额4.08亿元、4.35亿元、4.12亿元、4.21亿元，占整体收入比未低于53%。膨化食品销售额则介于1.8亿元至2.2亿元，收入比多在27%左右。调味产品、糖果及其他产品合计收入占比多集中在14%、15%左右。

2021年，该公司在原有产品基础上推出“乳益悠悠乳酸菌果冻”“小芯意挤挤果冻”“小小可吸果冻”“浓郁芝士布丁”“布丁小方冻”等。全年果冻产品贡献销售收入4.73亿元，毛利率27.5%；膨化食品贡献2.25亿元，毛利率23.9%。毛利率分别较上年下滑约5.9个、13.3个百分点。两者收入比为55.0%、26.2%，也就是说，公司超一半的收入仍靠果冻产品。

而“亲亲物语”品牌的零食品类虽多，但贡献不大。根据业绩公告，包括“亲亲物语”品牌销售的干果、坚果、饼干、烘焙、肉干等在内的糖果及其他产品销售额仅7839.1万元，收入占比9.1%，毛利率仅为5.4%。

事实上，根据东兴证券行业研报，在消费疲软、传统渠道竞争加剧的背景下，2022年休闲零食企业有3个发展趋势：品类拓张、向商超渠道布局、引进外部人才。其中，品类拓张短期对企业业绩影响最为明显。

亲亲食品2021年各分部销售收入情况（千元）

数据来源：公司财报

电商渠道持续亏损

在营销方面，亲亲食品也无太大动作，甚至减少了市场推广支出。

公开资料显示，亲亲食品的客户主要由分销商、直接主要客户及其他零售商组成。2019年，该公司在上海重组电商部门。2020年，包括“亲亲物语”品牌产品、海鲜类零食、烘焙产品及米酒产品等在内的糖果及其他产品业务，主要通过电商渠道销售。该年，电商渠道贡献收入占总收入的7.7%，粗略计算约为0.61亿元。

在年报中，亲亲食品表示，通过电商渠道销售的产品促销活动力度大、渠道费用支出较多，以致于产品净售价较低，导致电商业务2020年录得亏损。而这一情况，到了2021年仍在持续。

不过，梳理数据《投资时报》研究员注意到，整体来看，该公司市场及推广成本并不高，与休闲零售行业内公司相比较，亲亲食品营销推广可谓“保守”。2019年至2021年，该公司市场及推广成本为1729.6万元、2830.4万元、882.6万元，分别占到各年度收入的2.5%、3.6%和1.0%。2021年，该项费用同比降幅近七成。

反观劲仔食品（003000.SZ），2021年重点布局抖音、快手，加大自营直播，还同时出现在多个头部KOL直播间；且入驻兴盛优选、美团、橙心优选等平台，品牌推广费4786.63万元，同比增长24.2%；电商平台推广服务费为1980.25万元，同比大增305.7%。该年，其线上销售2.08亿元，占比近两成，同比增幅约23.3%。

达利食品（3799.HK）则在电商板块进行全渠道布局，其中社交电商采用组合式直播方式沉淀粉丝群体。2021年，达利食品推广及广告开支21.17亿元，同比增幅6.2%。良品铺子也大幅提高促销费用至8.30亿元。

而减少市场及推广成本，并未给亲亲食品带来多少利润空间。由于员工福利费用大增至2.04亿元，同比增长超三成；公用事业及办公室费用增至0.74亿元，同比增幅五成；物业、机器及设备的折旧0.45亿元，增幅近五成。整体上，该公司销售成本、分销成本及销售费用、行政费用合计为9.20亿元，较上年上升16.7%。

此外，亲亲食品四大新生产基地湖北孝感、山东济宁、四川眉山、甘肃宁夏仍未实现规模经济，导致生产及管理费用均有所上涨。2021年，四基地录得亏损0.39亿元，较上年亏损0.12亿元进一步拉大。全年，亲亲食品录得股东应占亏损8084.1万元，同比降幅深达557.8%。

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