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作者|张莹

4月11日晚间，公牛集团公布2021年年报。

数据显示，公牛集团实现营业收入123.85亿，同比增长23.22%；实现归母净利润27.80亿，同比增长20.18%。

报告期内，公牛集团营业外支出为3.31亿元，其中2.95亿为缴纳的反垄断罚款。

2021年，公牛集团两大产品出现毛利率下滑。其中，电连接产品毛利率为32.95%，减少6.18个百分点；智能电工照明产品毛利率为42.02%，减少1.13个百分点。

报告期末，高瓴资本旗下的高瓴道盈减持878.07万股至328.64万股，持股比例为0.55%。与此同时，谢治宇旗下兴全合润混合型证券投资基金、兴全合宜灵活配置混合型证券投资基金加仓公牛集团，一跃成为公牛集团的第六大及第八大股东，持股比例分别为0.58%、0.43%。

四季度盈利承压

2021年，公牛集团实现营业收入123.85亿，同比增长23.22%；实现归母净利润27.80亿，同比增长20.18%。

2018年至2020年间，公牛集团营收呈逐年放缓趋势。2020年，公牛集团实现营业收入100.5亿元，同比增速由2017年的34.91%下降至0.11%。

2019年至2019年，公牛集团归母净利润增速保持在30%至40%间。2020年，其实现归母净利润23.13亿元，同比增长0.42%。

在2020年基数相对较低的情况下，公牛集团营收、净利润回归增长态势，同比增速均超20%。

报告期内，公牛集团营业外收入为435.33万元，营业外支出为3.31亿元，其中2.95亿系缴纳浙市监案（2021）4号的反垄断罚款。

5月11日，浙江省市场监督管理局“决定对公牛集团股份有限公司涉嫌与交易相对人达成并实施垄断协议行为进行立案调查”。

9月27日，公牛集团收到浙江省市场监督管理局出具的《行政处罚决定书》，浙江省市场监督管理局责令公牛集团停止违法行为，决定对其处2020年度中国境内销售额98.27亿元3％的罚款，计2.9481亿元。

该笔罚款直接影响公牛集团第三季度净利润水平。

数据显示，公牛集团于第三季度、第四季度归母净利润出现增速下降，分别同比下降1.30%、19.65%；营收分别同比增长5.08%、16.13%。

广大证券此前发布业绩快报点评指出，公牛集团第四季度归母净利率为17.8%，较上年同期下降6.8%。公牛集团2019第四季度及2020年第四季度归母净利率均维持20%以上。

广大证券点评表示，“21Q4下滑主要由于份额优先战略（提价有限）以及原材料明显涨价”。

两大产品毛利率下降

公牛集团旗下产品主要包括电连接产品、智能电工照明产品、数码配件产品等。

电连接产品包括转换器、电工胶带、新能源充电枪/桩等；智能电工照明产品包括墙壁开关插座、LED照明、等智能生态产品；数码配件产品包括数码配件、数码礼盒等。

其中，2021年公牛集团电连接产品、智能电工照明产品营收占比达96.6%。

年报显示，公牛集团电连接产品主营业务收入64.13亿元，同比增长15.58%；智能电工照明产品主营业务收入55.51亿元，同比增长36.90%。

不过，上述两大产品均出现毛利率下降。

电连接产品毛利率为32.95%，减少6.18个百分点；智能电工照明产品毛利率为42.02%，减少1.13个百分点；贡献少量营收的数码配件产品毛利率增加4.63个百分点至27.00%，仍为三类产品中毛利率最低的产品。

华西证券发布研报表示，公牛集团盈利能力的下降主要为原材料成本上升，塑料、铜材等大宗原料价格高位，成本端承压。

此外，盈利能力下降受到新品上市周期影响，2021年公牛集团加快智能家居、新能源汽车等领域多款新品品推出，新品仍处于投入期，盈利能力或低于传统产品。

渠道方面，2021年，公牛集团持续推动营销变革，进一步确立了ToC、ToB两大营销体系。

数据显示，C端装饰渠道方面。公牛目前已成功开发18,000余家终端网点；2021年B端渠道销售收入同比增长175.20%。

兴全合润、兴全合宜加仓

在前十名股东中，高瓴资本旗下的珠海高瓴道盈投资合伙企业减持878.07万股，期末持股328.64万股，持股比例为0.55%。

翻阅过往财报可知，高瓴资本大举减持公牛集团发生在第三季度。

第三季度末，高瓴道盈持有公牛集团328.64万股，较二季度末的929.80万股减持601.16万股，由公牛集团的第四大股东变为第五大股东。2021年末，高瓴道盈已成为公牛集团第七大股东。

高瓴资本减持的同时，亦有明星经理看好公牛集团。

2021年，谢治宇旗下兴全合润混合型证券投资基金、兴全合宜灵活配置混合型证券投资基金加仓公牛集团，一跃成为公牛集团的第六大及第八大股东。

具体来看，兴全合润混合持股数为347.07万股，持股比例为0.58%；兴全合宜混合持股数为260.06万股，持股比例为0.43%。

数据显示，2021年公牛集团股价跌17.70%。其中，第三季度跌19.18%，第四季度微涨2.48%。

进入2022年，公牛集团股价跌跌不休。2022年，其股价已跌去24%。3月16日，公牛集团股价最低为122.88元/股，为年内股价最低值。

截至发稿，公牛集团报127.14元/股，总市值为764.34亿元。

关键词： 同比增长 个百分点