日前，蕉下控股递表港交所，这家主打防晒服饰的新零售品牌也要上市了。

女性消费者多多少少都听说过蕉下，即使没听过，说起这两年的网红爆款“胶囊防晒伞”也会立刻恍然大悟——传统伞具体积较大，收纳、开合不便，一款收起后仅有巴掌大小、可以轻松装进随身小包的防晒伞实在是迎合了现代人的通勤出游需求。这款小巧玲珑的胶囊伞，从2017年诞生以来就一直是蕉下的明星产品，2019年至2021年分别贡献营收3.35亿元、3.70亿元与5.01亿元，占同期营收比重分别为86.9%、46.5%与20.8%。

近三年，蕉下的营收规模也像坐了火箭似的“一飞冲天”。2019年至2021年营收分别为3.85亿元、7.94亿元与24.07亿元，年复合增长率高达84.22%。蕉下在招股书中称，以2021年总零售额及线上零售额计算，蕉下为中国第一大防晒服饰品牌，线上零售额是第二大品牌的五倍多。

从胶囊伞所占的营收比例逐年降低也可以看出，蕉下目前并不全然依赖这一单品。根据招股书，蕉下2017年推出袖套、帽子，2019年推出防晒服、口罩，目前天猫官方旗舰店里销量最高的产品并非胶囊伞，而是“腮红护眼角防晒口罩”和“贝壳防晒帽”。2021年，蕉下所有产品品类中营收贡献最高的是服装系列，占比29.5%。魔镜市场情报发布的《2021年度中国线上高增长消费市场白皮书》就将防晒衣列为年度高增长类目之一，称2021年淘宝天猫防晒衣品类销售总额达13.6亿元，同比增长54.5%。

不过，比起营收，真正落到蕉下口袋里的净利润就少得多了。根据招股书，2019年至2021年，蕉下非国际财务报告准则经调整净利润分别为1968万元、3941.2万元与1.36亿元，净利润率仅在5%左右。同期蕉下的毛利率分别为50.0%、57.4%与59.1%，毛利率的大头，则被销售费用“吃”掉了。2019年至2021年，蕉下销售费用率分别为32.4%、40.7%与45.9%，2021年11.04亿元的销售费用甚至高于9.86亿元的销售成本。

值得注意的是，抓住“女人心”的蕉下创始人是两位如假包换的“85后”理工男。创始人之一的马龙今年年仅33岁，毕业于华东理工大学高分子材料与工程学专业；另一位创始人林泽今年也只有37岁，本科就读于西安电子科技大学探测制导与控制技术专业，硕士毕业于浙江大学信息与通信工程专业。2013年创立蕉下的时候，两位创始人也只有20多岁，如今公司估值飞涨，两位创始人也随之身家亿万。根据2022年2月最新一轮投资情况，蕉下投后估值30.26亿美元，两位创始人及各自的妻子合计控制公司64.94%的投票权。

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