4月15日，红宝丽（002165.SZ）发布了2021年年报和2022年一季报。

2021年年报显示，红宝丽实现营业收入34.29亿元，同比增长31.32%；归母净利润为2973.68万元，同比下降75.26%；基本每股收益为0.045元/股，同比下降77.50%。

2022年一季报显示，公司实现营业收入7.14亿元，同比下降14.48%；归母净利润亏损3070.67万元，同比下降213.46%；基本每股收益亏损0.04元/股，同比下降200.00%。

4月15日，红宝丽报收4.54元/股，跌幅为3.61%。

为配合地区“能耗双控”，旗下泰兴化学停产2个月

据2021年年报，红宝丽产品包括环氧丙烷下游衍生品硬泡组合聚醚和异丙醇胺等。全年实现营业收入34.29亿元，同比增长31.32%，其中聚氨酯聚醚收入18.85亿元，同比增长21.38%；异丙醇胺收入11.31亿元，同比增长34.72%；环氧丙烷及附属品收入3.37亿元。

图片来源：财报截图

红宝丽称，报告期内，大宗化工品价格有一定幅度上涨，环氧丙烷价格维持高位运行，呈现前高后低走势。公司环氧丙烷是硬泡聚醚和异丙醇胺的主要原料，泰兴基地环氧丙烷装置生产自供以外，不足部分需外部采购。

2021年度，环氧丙烷市场采购均价14620元/吨，比上年同期上涨45.25%。因此，公司产品价格也高于上年同期水平，使得营收增长。同时，公司增加研发投入，积极开拓国内外市场，服务客户需求，克服海运一厢难求的困难，协调资源，保证国外客户供应；同时积极拓展异丙醇胺国内市场。随着新应用需求增加，一异、二异市场景气度上移，一异产品价格也自去年7月份开始上涨，异丙醇胺贡献增大。生产的环氧丙烷应下游企业需求，也有部分外销。

此外，由于化工原辅材料涨价，环氧丙烷价格高位运行，以及出口海运费上涨，产品生产成本增加，以致产品综合毛利率只有13.08%，同比减少6.75个百分点，再加上期间费用增加、泰兴化学2021年9-11月停工损失等，使得利润总额较上年下降93.67%。

泰兴化学是红宝丽全资子公司，位于江苏泰兴经济开发区，是公司环氧丙烷（PO）和过氧化二异丙苯（DCP）生产基地。其中，环氧丙烷年产能10万吨，DCP1#装置年产能1.2万吨。

2021年9月22日，红宝丽公告称，泰兴化学为配合地区“能耗双控”的要求停车限产，同时，根据年度检修计划安排，PO装置、DCP1#装置提前实施检修。2021年11月19日，经政府相关部门批准，PO 装置成功复产；12月15日，DCP1# 装置复产。

环氧丙烷价格低迷，一季度环氧丙烷价格同比下滑34.68%

红宝丽在2022年一季报中表示，公司利润亏损主要是环氧丙烷价格较上年同期下跌34.68%，含税价格基本维持在10000元/吨~12000元/吨之间低位波动；加之泰兴化学环氧丙烷装置生产采用新工艺为国内首套，装置投资额较大，工艺有待持续优化，运营成本相对较高，导致泰兴化学一季度亏损7055万元。

对此，红宝丽称，公司积极开展了相应工作，取得相应的成效。“持续优化环氧丙烷装置工艺，降低成本，提升了效率；整合资源组建了团队，就环氧丙烷装置扩产做准备，并拟订了方案，计划在现有装置上进行扩产改造，将产能从10万吨扩建至25万吨，以降低消耗和生产成本，提高装置经济性；加大投入，扩大聚醚和异丙醇胺产品市场和产品盈利性，同时控制费用增长，以使企业回到盈利增长的轨道上来。”

据卓创资讯，2021年，国内环氧丙烷消费量达到410.24万吨，同比增长21.3%，当前中国环氧丙烷供需仍不平衡，不足部分依赖进口。2021年，中国环氧丙烷产能382.9万吨，产量365.3万吨，进口规模43.4万吨。

环氧丙烷山东混合价月K柱图 图片来源：生意社

《每日经济新闻》记者了解到，从2021年四季度开始，环氧丙烷市场报价持续下滑，今年一季度也一直在10300元/吨~12400元/吨之间低位震荡。据生意社数据，4月15日，万华化学对环氧丙烷报价12000元/吨。

据金联创分析，与2022年国内基本形势较为相似的是2020年，同为疫情影响需求，同样是物流运输受到制约。一是新产能过于集中，且一体化趋势明显，2022年预计有158万吨/年环氧丙烷新产能大概率先后投产，在大趋势上利空市场心态；二是终端产业需求不足，因为环氧丙烷的下游产品多为床垫、冰箱、汽车等耐用品，目前房地产产能过剩、居民消费能力下降，对耐用品的选取及替换时长将会更久。

金联创还分析称，从3月中旬起国内疫情多点散发，而国外在疫情影响下，抑制了本应在3~5月份需求相对旺盛的冰箱、冷柜的原料需求，疫情导致需求近乎“熔断”，待我国疫情逐渐得到控制，物流运输恢复畅通，同时炎热季节的到来，下游冷链需求或会迎来好转。同时，6~7月份是国内外环氧丙烷装置检修相对集中的时期，8月份也将逐渐进入下游软泡的需求旺季，因此市场利空因素虽在，但利好点也是存在的。

关键词： 环氧丙烷 同比下降