近日，零氪科技向美国证监会申请撤回IPO计划。其赴美上市的愿景在经过近一年的暂停后，最终还是落空。

对此，多名业内人士对蓝鲸TMT记者表示，这或许与中概股行业整体调整有关。

据零氪科技招股书透露的数据，自成立以来，其每个财政年度都出现净亏损，2019-2020年累计亏损超过9亿元。而这家宣称是医疗大数据解决方案提供商的企业，超过80%的收入来自药品和保健产品的销售。

当前，中国医疗大数据市场处于早期发展阶段，市场竞争日趋激烈且集中度高，而零氪科技的份额并不在前列。除了业绩压力之外，其还面临数据获取、使用与共享等问题。

上市当天暂停，两年亏损超9亿元

天眼查信息显示，成立于2014年的零氪科技是一家人工智能与医疗大数据解决方案提供商。截至目前，零氪科技已完成6轮融资，投资方包括阿里健康、中金资本、中投公司等知名公司与机构，最近一轮为2021年3月的战略融资。

在机构股东方面，NEA持股10.2%，ChinaBroadbandCapital（宽带资本）持股9.2%，EstaInvestmentsPte.Ltd.（淡马锡）持股11.7%。LifetechCompanyLtd持股6.3%，阿里健康持股8.4%。

在业绩方面，近年来，零氪科技业务极速扩张。招股书显示，2019年、2020年以及2021年第一季度（以下简称“报告期内”），其年度总收入分别为4.99亿元、9.42亿元、2.23亿元，2020年与2021年第一季度分别同比增长88.78%与40.25%。

尽管营收实现了快速增长，但自成立以来，零氪科技在每个财政年度都出现了净亏损。报告期内，零氪科技分别出现净亏损4.341亿元、4.888亿元、1.385亿元。与此同时，零氪科技称，亏损主要是由于为发展业务和增强系统基础设施和平台所做了大量投入，由于其仍处于商业化的早期阶段，因此在可预见的未来可能会继续出现净亏损。

可以说零氪科技赴美上市之路较为曲折，该公司曾于2021年6月在美国证监会披露招股书，拟在美国纳斯达克上市。然而，在计划上市当天却宣布暂停IPO。

多名业内人士对蓝鲸TMT记者表示，零氪科技撤回美国IPO计划，与中概股行业重大调整有关，近来中概股企业正面临退市危机。

对此，零氪科技表示，鉴于当前资本市场状况，正考虑其他替代方案，并已决定此时不进行拟发行和出售的证券。

药品和保健产品的销售收入超80%，研发投入下滑

其官网信息显示，依托自主研发的AI数据治理系统（LinkData），零氪科技在肿瘤、罕见病等重大疾病领域，开展基于精准生命科学解决方案（LinkSolutions）的临床招募、真实世界研究、数据洞察等服务；开展基于数字化重疾患者健康管理平台（LinkCare）的互联网医院诊疗、线下服务中心照护和创新保险支付等全生命周期服务。

根据招股书，零氪科技的主要业务营收来源为LinkCare和LinkSolutions，LinkCare为持续患者护理解决方案、人工智能诊断和治疗以及患者管理服务；LinkSolutions为真实世界研究服务、临床试验匹配服务和数据洞察服务。

从其招股书数据可以看出，LinkCare业务的收入是零氪科技的营收大头，该部分收入分别在2019年、2020年与2021年第一季度占到该公司总收入的77%、87.3%与84%。

但值得注意的是，在LinkCare业务中，绝大部分收入来自药品和保健产品的销售，这部分收入分别占该公司2019年和2020年总收入的75%和85.5%，占2021年第一季度总收入80.2%。

这也就意味着，零氪科技虽宣称自己是一家“医疗大数据”公司，但目前其仍以“卖药”维持营收。而药品和保健品的销售面临多种风险，比如相关单位的监管、审查、许可与批准，以及相关政策影响等。

另一方面，根据弗若斯特沙利文的报告，零氪科技2020年真实世界研究服务业务的收入在中国最高，市场份额超10%，而中国第二大玩家的市场份额为6.5%。可见真实世界研究服务业务或成为零氪科技未来的增长点。

但值得注意的是，2020年零氪科技LinkSolutions的收入仅为总营收的12.7%，其中真实世界研究服务收入占营收的比重仅为5%。

与此同时，零氪科技在招股书中坦承，LinkSolutions在许多方面仍处于商业化的早期阶段，无法保证将能够实现或保持盈利能力。此外，大客户目前占LinkSolutions收入的很大一部分，若失去客户，其业绩恐受到影响。

此外，从招股书来看，零氪科技的研发投入也呈下降趋势。2019年，其研发投入为1.8亿元，到了2020年，已缩水过半，研发投入仅8690万元。

零氪科技市场份额排名靠后，面临数据采集及共享等问题

IDC研究报告显示，2020年中国医疗大数据解决方案市场规模为12亿元，同比增长25.7%，预计未来几年中，该市场将持续保持高速增长势头——2020至2025年的年复合增长率为24.3%。

然而，2020年中国医疗大数据解决方案市场领先的前六个厂商的市场份额为54.6%，市场集中度较高，但其中并未出现零氪科技的身影。

IDC方面分析称，预计未来三到五年，在医院信息互联互通测评政策的促进，以及临床治疗与临床科研需求激发下，医疗大数据解决方案将维持高速发展。拥有大数据技术和落地应用实践的厂商持续开拓市场并且深化应用，并逐步建立起一定程度的市场进入壁垒，市场集中度将进一步提升。

另一方面，虽然中国医疗大数据市场处于早期发展阶段，但是竞争将越来越激烈。目前，零氪科技在中国数字医疗服务行业面临着与各种提供医疗服务的传统IT公司、传统CRO、医疗咨询公司和医疗大数据解决方案专家的竞争。

此外，数据的获取、使用与共享又是阻碍医疗大数据解决方案企业发展的最大因素。零氪科技的LinkData系统和LinkSolutions的成功取决于其输入系统的信息的稳健性，如果无法收集和输入必要的数据以实现效果，业务将受到不利影响。

这意味着，零氪科技需要对医院病历的访问和通过纵向患者跟进旅程，如果无法通过任何一种方法获得收集数据的授权，便可能无法积累足够的数据、保持当前和连续数据的流入，或者整合与访问肿瘤患者数据库的数据，业务可能会受到不利影响。

深度科技研究院院长张孝荣曾对记者分析称，国内很多医院的数据是不共享的，处于孤岛状态；此外，AI医疗的标准也一直没有出台，因为目前在该领域还没有成熟的技术，没办法形成规范的标准。

关键词： 解决方案 真实世界