《投资时报》研究员 罗艺

ST獐子岛（002069.SZ）近日公告称，将再次出售旗下资产，以优化资产结构，控制海域经营风险，降低财务费用。

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公告显示，獐子岛此次拟出售的资产为下属乌蟒岛分公司相关资产，包括位于长海县小长山岛镇乌蟒岛村的房屋建（构）筑物、存货、设备及海域使用权。

獐子岛称，经公司财务部门初步测算，若上述资产均以评估值转让成交，预计公司可回收流动资金8272.14万元，增加净利润约2400万元。本次资产转让所获得的资金，将用于补充公司流动资金以及偿还银行借款。

《投资时报》研究员注意到，獐子岛曾于7月12日晚发布上半年业绩预告，称受投资者索赔等因素影响，预计上半年亏损1000万元—2000万元。此前，獐子岛公告称，因2019年至2021年最近三个会计年度经审计的扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负，深交所对公司股票实行其他风险警示。獐子岛被“戴帽”，简称由“獐子岛”变更为“ST獐子岛”。

而此次出售资产前，从2020年初至今，獐子岛已4次出售旗下资产。但资产出售并未拉低其负债率，2019年至2021年，该公司资产负债率仍处于高位，分别为98.01%、97.18%和96.31%。截至今年第一季度末，獐子岛负债率为96.92%，持续处于资不抵债边缘。

三年4次出售资产

7月14日晚，獐子岛发布公告称，公司拟通过大连产权交易所，以公开挂牌方式，转让下属乌蟒岛分公司相关资产，包括位于长海县小长山岛镇乌蟒岛村的房屋建（构）筑物、存货、设备及海域使用权。

本次交易以评估报告为依据，首次公开挂牌转让价格不低于8272.14万元。獐子岛在公告中称，下属乌蟒岛分公司成立于2009年12月，主要经营业务以底播增殖为主，经营产品有底播海参、海胆等。

公告显示，乌蟒岛分公司每年固定费用约2150万元，其中海域购入成本摊销1413万元，海域租费282万元，海域使用金193万元，资产折旧等70万元，人工成本192万元。

獐子岛在公告中表示，乌蟒岛分公司自成立至2022年一季度，累计亏损8970万元，主要原因为海域产出未达预期，未能摊薄每年的固定成本。

根据评估报告，纳入本次评估范围的资产账面价值为5409.18万元，评估价格为8272.14万元，增值率为52.93%。獐子岛表示，经公司财务部门初步测算，若上述资产均以评估值转让成交，预计公司可回收流动资金8272.14万元，增加净利润约2400万元。

值得注意的是，如算上此次资产出售，2020年至今，獐子岛已4次出售资产，累计金额达4.16亿元。

信息显示，2020年初，獐子岛公告称拟以1.01亿元转让位于长海县广鹿岛的4宗海域使用的租赁权暨海底存货；2020年4月1日，獐子岛发布公告，称拟将中央冷藏75%股权转让给普冷公司，股权转让的交易价格拟定为1.37亿元。经过此番操作，獐子岛2020年的经营业绩扭亏为盈。2021年底，獐子岛又将庄河分公司的相关资产出售，总价款合计9500万元，据预测，此笔交易可回收流动资产9500万元，增加净利润约7000万元。

值得注意的是，在2021年报显示资产处置收益一项中，2021年公司通过处置海域及相关资产收益金额为0元, 2020年公司通过处置海域及相关资产收益为8381.66万元。

虽然獐子岛几乎在屡次出售资产的公告中都宣称，出售资产是为了持续优化公司业务结构，进一步聚焦优势业态，防范和化解各类风险。但如果查看獐子岛近年年报数据，会发现其财务状况不佳，经营活动产生的现金流入不敷出。分析认为，獐子岛屡次处置子公司、分公司以及其他营业单位，更迫切的目的或是为了拯救现金流。

资产负债率持续高位

獐子岛的现金流情况怎么样？截至2021年12月31日，獐子岛当期期末流动资产为14.90亿元，远低于流动负债20.55亿元，其中，短期借款18.11亿元。公司2021年末资产负债率高达96.31%。

2022年第一季数据显示，公司的资金状况并未得到改善，资产负债率继续小幅攀升至96.92%。

公开资料显示，獐子岛于2006年9月登陆深交所，是中小板中第一家东北企业，也是第一家渔业公司。上市当天，獐子岛大涨148%，稳坐当时深交所第一高价股。

到上市当年12月31日，獐子岛以涨停收盘，71.5元/股的收盘价甚至超过当时的贵州茅台，成为A股第一高价股。直到2010年前，獐子岛因采取当时的先进养殖技术——底播增殖，一直业绩较为稳定。

《投资时报》研究员注意到，獐子岛第一次引发市场大“震动”，是2014年10月宣布“扇贝逃跑”。彼时，公司发布公告称，因北黄海遭遇几十年一遇异常的冷水团，导致虾夷扇贝绝收。这一接近年末发出的公告，似乎在为接下来年报巨亏11.89亿元做准备。这也是公司自上市以来第一次出现亏损。

自此之后，獐子岛业绩出现一年亏损一年盈利的走势。2015年至2021年，公司归母净利润分别为-2.43亿元、7959万元、-7.23亿元、3211万元、-3.92亿元、1485万元和734.39万元。

而在2014年出现“巨亏”之前，獐子岛也曾大方分红。数据显示，2006年至2013年，公司累计分红8次，净利润累计实现18亿元，分红总额达11.4亿元，综合分红率达63%。

但2014年至2021年，该公司未分配利润持续为负，分别为-6.86亿元、-9.30亿元、-8.50亿元、-15.73亿元、-15.41亿元、-19.33亿元、-19.18亿元和-19.11亿元。

獐子岛的负债率也从2014年开始飙升。2013年该公司负债率为54.07%，一年后跃升至76.29%，2015年继续升到79.75%，2016年略微下降至75.60%。

近三年，獐子岛资产负债率持续攀升并处在高位，分别为98.01%、97.18%和96.31%。

獐子岛2015年至2021年归母净利润情况

还有多少资产？

目前，獐子岛还有多少资产？

根据当年上市招股书信息，獐子岛截至2006年上市当年，拥有海域使用权的养殖用海面积为65.6万亩。上市之后不断飙升，根据此前报道，该公司海域使用权从2008年拓展至110万亩，2013年升至360万亩。

如果上述数据准确，獐子岛此后的确权海域面积则为下滑趋势。獐子岛在2019年10月回复深交所的关注函时透露，截至2018年末，公司獐子岛区域海洋牧场确权海域面积为229万亩，截至2019年9月末，未确权海域面积229万亩，与上年变化不大。

在2021年报中，獐子岛未直接披露截至2021年末的确权及未确权海域面积。公司将海域使用权列入无形资产项下，2021年报显示，期初獐子岛海域使用权期初余额为2.13亿元，本期因处置减少190万元，期末余额为2.12亿元。

在管理费用项下，獐子岛海域使用金从上期的3524.48万元降至2021年的1955.22万元。该公司称，2021年，公司完成注销分子公司7家，放弃低效海域48万亩，年减少海域使用金2200余万元。

值得注意的是，獐子岛的短期借款和长期借款中，有多项以抵押方式取得的贷款。其中，短期贷款中有6笔涉及海域使用权做抵押物，涉及海域使用权面积107.37万亩，评估价值累计达31.39亿元。

长期贷款中，以15.08万亩海域使用权（评估价值为6.94亿元）作为抵押物，取得累计2.48亿元的长期贷款。截至2021年12月31日，账面余额为2.21亿元。

关键词： 海域使用权 相关资产