记者 赵子强　见习记者 刘 慧

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11月8日，视觉中国发布公告称，为更好地规避公司所面临的汇率风险，防范汇率大幅波动对公司造成不良影响，提高外汇资金使用效率，增强公司财务稳健性，公司及子公司拟开展外汇套期保值业务。

事实上，今年以来，受美联储六次激进加息影响，人民币汇率及大宗商品价格波动加剧，上市公司积极利用金融衍生品管理风险敞口，开展套期保值业务。据记者梳理，年内A股上市公司发布涉套期保值相关公告1211份，超去年同期的1039份。共有511家公司发布了关于开展或继续开展套期保值业务的公告，其中267家公司仅开展外汇套保，201家公司仅开展商品套保，43家公司同时开展外汇套保和商品套保。

南华期货咨询服务部金属总监夏莹莹对《证券日报》记者表示，对于上市公司，套期保值的主要意义是风险管理，体现在对绝对价格风险的把控以及库存的管理上。一方面，对于不确定的原材料价格和汇率波动，企业通过套期保值锁定成本；且稳定原材料价格、保证原材料供应有利于企业的可持续发展，保证利润空间，对长期战略布局发挥重要作用；另一方面，由于期货是保证金交易，企业可以利用较少的资金在期货市场上完成库存的建立。同时，期货虚拟库存也可以减少仓储管理费用。

期货期权品种丰富

为套保活动创造条件

今年8月26日，随着菜籽油和花生期权在郑商所上市，我国期货和期权上市品种数量达到101个，正式“破百”，这是我国期货市场发展具有里程碑意义的时刻。9月19日，3只ETF期权在上交所和深交所上市交易，期货和期权品种增至104个。

这为上市公司开展套保活动创造了条件。据记者整理，244家开展商品套保的公司中，有112家（占比超45%）利用铜、铝、镍等有色金属期货管理风险敞口。多家公司透过公告表示，上述有色金属是产品主要原材料，且单位价值较高，为规避价格剧烈波动给公司生产经营带来的不确定性风险，保证日常生产经营能够平稳有序进行，公司有必要通过期货和现货市场对冲的方式，在商品期货市场提前锁定原材料的相对有利价格。

南华期货宏观外汇分析师周骥介绍，今年大宗商品市场非常活跃，许多商品出现了极端行情。以有色金属为例，镍现货价格自年初已上涨约24%，期间还出现了31万元/吨以上的高价位，现货市场一度暂停报价和交易，对企业的生产和经营造成了巨大的影响。因此，很多上市公司利用期货、期权产品规避风险。

受供求关系等因素影响，生猪及饲料原材料价格今年以来也持续大幅波动。新希望、大北农、海大集团、天邦食品等上市公司均利用大连商品期货交易所生猪等农产品期货品种锁定公司成本。交易所则保持对现货市场的跟踪研究，通过增设交割库、调整区域升贴水等方式，不断提升生猪期现市场的匹配融合，促进功能稳步发挥。特别是在远期价格发现方面，为分析未来生猪供需形势提供了重要参考。

2022年8月份，《期货及衍生品法》正式实施，鼓励实体企业套期保值并明确了套期保值的司法定义，同时还提出了推动农产品期货和衍生品市场发展等，极大地鼓舞了市场创新。

14家公司保证金额度

超10亿元

据记者梳理，在上述开展商品套期保值业务的公告中，229份公告直接披露了拟投入保证金最高占用额，合计已超786.7亿元。有14家公司的保证金额度在10亿元以上，其中不乏市值超千亿元的行业龙头，例如宁德时代、格力电器、荣盛石化等。

周骥告诉《证券日报》记者，行业龙头们其实危机意识更强，通过套期保值等管理风险敞口也更为积极。

外汇套期保值方面，国家外汇管理局公布的最新数据显示，今年前8个月，企业利用远期、期权等外汇衍生产品管理汇率风险的规模合计近1万亿美元，同比增长27.6%，企业套保比率较2021年提高3.8个百分点至25.4%。

周骥介绍，随着涉外企业汇率避险意识增强，监管部门也不断推出举措助力企业更好规避外汇风险。例如丰富了人民币外汇衍生产品类型，新增了普通人民币外汇美式期权品种等。

记者梳理上述310家开展了外汇套保业务的公司公告注意到，上市公司开展外汇套期保值业务包括但不限于远期结售汇、外汇互换、外汇掉期、外汇期权、利率互换、货币互换、利率掉期、利率期权等。

中衍期货投资咨询部研究员王莹对《证券日报》记者表示，现有工具都是场外工具，是非标准化合约，优势是可定制，缺点是成本高、流动性差、违约风险高。

329家套保公司

获机构看好评级

东证衍生品研究所分析，通常来说，通过风险管理，套保企业经营情况稳定，融资能力随之提升，故资产负债率有所提高；金融衍生品保证金制度的特性，使得套保企业杠杆率会高于无套保企业，同时套保企业无需预留大量现金以应对价格波动，故现金比率会明显低于无套保企业；由于套保企业的资产利用效率更高，故ROA也更高；而套保企业盈利能力更强，故ROE也更高。

记者以公司年内是否发布了开展或继续开展套期保值公告作为标准，将A股上市公司分为套保企业和无套保企业并对其财务数据进行对比分析，结果显示：从行业上看，套保企业涉及申万一级28个行业，集中在电力设备、电子、基础化工、有色金属等板块。对比同行业前三季度报告数据可见，上述28个行业中，套保企业平均现金比率在26个行业中低于无套保企业，套保企业平均资产负债率、平均ROE和平均ROA分别在22个、18个和17个行业高于无套保企业。其中电力设备、电子、汽车、家用电器等13个行业套保企业的上述四大财务指标均优于无套保企业，也均优于行业均值。

以电力设备行业为例，套保企业平均资产负债率为51.09%，相比于无套保企业的46.68%提高了4.41个百分点；平均现金比率为87.92%，相比于无套保公司的102.82%下降了14.49个百分点；平均ROE为8.99%，较无套保企业的7.14%提升了1.85个百分点；平均ROA为5.15%较无套保企业的4.41%提升了0.74个百分点。

王莹表示，有效套期保值计入所有者权益科目，不影响企业当期利润表，具有平滑利润的功效。而且套期保值方向选择正确可以有效的规避价格风险，实现超额收益，在经济低迷，需求下滑的背景下，如果企业选择套期保值锁定价格，则可以规避价格下跌风险带来的利润侵蚀，进而提高企业的盈利能力，得到资产收益率提高的效果。

另外，在上述511家公司中，近90天，有329家公司被机构给予“买入”或“增持”看好评级。川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳向《证券日报》记者表示，上市公司合理运用套期保值工具，以改善企业经营状况和财务表现，增加企业投资价值。尤其是一些保值投资工具运用能力强，能够带来持续盈利增量的企业会受到更多机构关注，长期来看这类企业的市场关注度也会更高。

关键词： 套期保值 上市公司