中国经济网编者按：12月1日，南京肯特复合材料股份有限公司（以下简称“肯特股份”）首发申请将上会。肯特股份的保荐机构是国泰君安证券，保荐代表人是李懿、周宗东。

公司的主营业务为高性能工程塑料制品及组配件的研发、生产与销售，公司致力于为客户提供高性能工程塑料材料选型、配方及产品设计等解决方案。

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公司控股股东与实际控制人为杨文光，截至招股说明书签署日，杨文光直接持有公司1,999.80万股，占公司总股本的31.70%，南京三富股权投资管理合伙企业（有限合伙）持有公司309.00万股，占公司总股本的4.90%，杨文光为南京三富股权投资管理合伙企业（有限合伙）的执行事务合伙人，持有南京三富19.09%份额。因此，杨文光直接或间接控制公司36.60%的股份表决权。

二冲IPO：经营规模相对较小净利向上经营现金净额向下

肯特股份招股书显示，公司经营规模相对较小且主营业务突出。

2019年-2021年及2022年1-6月，肯特股份分别实现营业收入24,543.25万元、24,511.03万元、31,670.18万元、19,663.39万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为20,521.69万元、17,014.58万元、23,267.32万元、13,354.90万元，收现比分别为0.84、0.69、0.73、0.68。

以上同期，肯特股份净利润分别为4,551.13万元、4,262.97万元、5,332.58万元、3,901.52万元，经营活动产生的现金流量净额分别为4,028.70万元、3,613.05万元、2,960.25万元、2,151.73万元，净现比分别为0.89、0.85、0.56、0.55。肯特股份净利向上，但经营活动产生的现金流量净额向下，净现比出现三连降。

肯特股份在招股书中表示，2020年度和2021年度，公司主营业务收入增幅分别为3.36%和30.63%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润增幅分别为0.32%和31.67%，公司利润规模相对较小，当宏观经济、下游市场需求等外部因素，以及公司技术研发能力、市场开拓等内部因素发生重大不利变化时经营业绩存在下滑的风险。

2022年1-9月，肯特股份实现营业收入28,301.55万元，同比增长20.23%；净利润为5,689.02万元，同比增长44.59%；经营活动产生的现金流量净额4,621.23万元，同比增长186.44%。

2019年-2021年，肯特股份分别进行现金分红2,400.00万元、1,892.70万元、4,864.24万元，合计分红9,156.94万元。

肯特股份拟在深交所创业板公开发行股票数量不超过2,103.00万股，占本次发行后总股本的比例不低于25%，拟募集资金35,215.50万元，用于“密封件与结构件等零部件扩产项目”、“四氟膜扩产项目”、“耐腐蚀管件扩产项目”、“研发中心建设项目”、“补充流动资金项目”。

早在2017年10月，肯特股份就披露招股书，拟在深交所上市募资18,175.78万元，彼时的保荐机构是长江证券承销保荐有限公司。

应收账款攀升

2019年末-2021年末及2022年6月末，肯特股份应收账款余额分别为5,909.07万元、7,291.86万元、8,422.07万元和11,703.29万元，应收账款净额分别为5,603.80万元、6,901.77万元、7,958.20万元、11,067.27万元，应收账款净额占营业收入的比例分别为22.83%、28.16%、25.13%、56.28%。

肯特股份招股书表示，随着公司业务规模的扩大，应收账款余额可能保持在较高水平，并影响公司的资金周转速度和经营活动的现金流量。若下游客户未来受到行业市场环境或宏观经济环境变化等情况影响出现资金回收困难，导致公司的坏账风险增大，将对公司的生产经营产生不利影响。

此外，报告期各期末，公司应收款项融资账面价值分别为1,026.81万元、536.54万元、334.81万元和344.27万元。

报告期各期末，公司应收票据余额分别为978.96万元、1,424.16万元、1,517.80万元和2,150.68万元。

存货增长较快

2019年末-2021年末及2022年6月末，肯特股份存货余额分别为5,036.23万元、6,209.40万元、10,922.78万元和9,387.75万元，存货账面价值分别为4,458.28万元、5,562.98万元、10,202.27万元和8,811.01万元。

2020年末公司存货账面价值较上一年增加1,104.70万元，主要原因为随着公司产品品类的增加，生产所需原材料相应增加，同时由于原材料价格处于历史低位，公司策略性增加了部分原材料的采购备货。

2021年末公司存货账面价值较上一年增加4,639.29万元，主要原因为2021年公司产品销售情况良好，为保证及时供货，公司根据订单情况增加了生产备货。此外，发出商品增幅较大，主要原因是公司与第一大客户康普通讯技术（中国）有限公司的交易规模大幅增长，发出商品规模同步增加；同时，2021年，前五大客户新增军工客户航天晨光，2021年对其已发货尚未验收的发出商品增加。

报告期各期末，公司对存货进行了减值测试，计提了存货跌价准备。报告期各期末，公司存货跌价准备分别为577.95万元、646.42万元、720.50万元和576.74万元。

据肯特股份招股书，随着公司业务的发展壮大与营业收入的增加，公司未来存货规模有可能进一步扩大。如果公司不能进行有效的存货管理，将可能导致公司存货积压，存在大幅计提存货跌价损失的风险。

关键词： 应收账款