21世纪经济报道记者 吴抒颖 广州报道

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雅居乐再一次甩出配股牌，目的依然是偿债。

2023年1月11日早间，雅居乐宣布启动配股融资。根据公告，雅居乐将以2.25港元/股以先旧后新的方式配售2.195亿股股票，筹集资金4.89亿港元。

雅居乐这一次配股融资的目的和用途，非常明确。在公告中，雅居乐表示，融资主要用于偿还2025年到期的本金为5亿美元的无抵押债券的尚未偿还票息付款、现有债项再融资及一般企业用途。

在这一次之前，雅居乐已经在两个月内，另外进行了两次配股融资。

2022年12月20日，雅居乐宣布以先旧后新方式按配售价2.32港元/股配售2.685亿股现有股份，所得款项净额约6.172亿港元。

这笔款项最终也被用于偿债。

根据雅居乐其时公告，募得款项将用作偿还由远航金门国际有限公司发行，并由雅居乐担保2026年到期的有抵押及有担保可交换债券的尚未偿还票息付款、现有债项再融资及一般企业用途。

更早之前的11月，雅居乐也采取了类似的操作。

2022年11月16日，雅居乐按配售价2.68港元/股配售2.95亿股现有股份，所得款项净额约7.83亿港元。

这笔款项最终用作雅居乐债项再融资及一般企业用途。其时雅居乐的董事认为，配售事项及认购事项为本公司筹集额外资金，以巩固财务状况的机会。

三轮配股融资，雅居乐到手的资金是19亿港元，并不算是巨额的资金量。但频繁配股用于偿债，本身为资本市场传递的信息，是双面的。

值得肯定的是，雅居乐的股价保持在略优于同行的水平，股价在2.5港元/股左右，这是其能够持续配股的基础，也说明雅居乐本身仍能够获得市场的关注；此外，通过稀释股权的方式获得资金，其本身的融资成本较低，可以说对于资金紧张的房企而言，是理想的融资方式。

此外，雅居乐本身的偿债意愿，也十分值得肯定。

自去年房地产行业整体转向之后，雅居乐克服了种种困难，努力偿债，至今未出现公开市场违约。这一点，许多规模与之相当，融资渠道好于它的房企，甚至都做不到。

在找到配股融资这一杀手锏之前，雅居乐偿债主要依靠两条路径：一是，出让优质资产；二是，接受高息贷款。

2022年，雅居乐变卖了手上多宗资产予合作方，例如，中海地产就以18.45亿元购入雅居乐所持有的广州亚运城项目股权；此外，中海宏洋以10亿元交易对价将雅居乐旗下位于义乌、徐州的3个地产项目收入囊中。

去年6月，雅居乐为了应对当时的偿债高峰，还高息借了一笔夹层融资。

2022年6月24日，雅居乐公告称，其将获得不超过8.94亿港元的夹层融资贷款，年利率20%，这笔贷款用于雅居乐的一般营运资金，以及为雅居乐的现有债务进行再融资。

如此悲壮努力之下，雅居乐顺利偿还了数笔境内外债、银团贷款。雅居乐能够如此有魄力，与它的债务结构有关系。

外界的视角之中，雅居乐2023年的偿债压力其实并不大，本身没有到期的美元债，且随着市场好转，雅居乐回归正常经营也十分可期。但未曾想到的是，市场回暖的速度缓慢且低于预期，雅居乐不得不通过配股融资的方式，应付利息的偿还。

这也侧面印证了，雅居乐当前的资金状况仍然并不乐观。

从销售方面来看，雅居乐表现平淡。

根据雅居乐此前公告，2022年全年，雅居乐连同合营公司及联营公司的预售金额合计为652.3亿元，对应建筑面积为517.9万平方米，下跌幅度较大。

在雅居乐所完成的销售额之中，回款金额有几多也未可知。不过，由于融资渠道的收窄，雅居乐即便暂停投资，其本身回款用于维持经营或许已经勉强，偿债上的压力仍然未得到根本缓解。

往积极的方向看，雅居乐的努力其实已经被看到了，它获得了发行中期票据的机会。

2022年12月9日，广州番禺雅居乐在全国银行间市场交易商协会系统公开了2022年度第一期中期票据注册文件。

根据募集说明书，雅居乐本期债券注册金额20亿元，拟发行金额18亿元，期限不超3年，无担保。募集资金扣除发行费用后将用于普通商品房项目开发建设等用途。

遗憾的是，受限于市场环境等因素，雅居乐这笔中期票据，仍未有进一步的发行消息。

不过，雅居乐未出现公开市场债务违约、财务报表也暂未被非标，虽然评级方面未尽如人意，但未来也不排除能够受惠于支持政策。

总而言之，当前的市场情况下，雅居乐已经难得的是在逆境之下努力挣扎度过难关的房企。往后的日子，雅居乐仅依靠自身的努力闯出生天，恐怕不足够。

关键词： 配股融资 中期票据