出品：新浪财经创投Plus

作者：shu

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企业风险投资（CVC，CorporateVentureCapital）是指企业成立的独立风险投资部门或风险投资机构，使用自有的非金融资金投资母公司战略发展目标或者产业链上下游的中小企业，以配合企业长期战略发展和创新扩张。

随着一级市场募资难度增加，退出通道收窄，越来越多的初创企业将目光转向了资金雄厚、资源丰富且颇有耐心的CVC机构。而组建CVC机构的企业也寄希望于沿着产业链上下游孵化、培育更多同阵营公司，实现优化协同，掌握更多的话语权。

据CBInsights最新研究显示，2022年全球CVC机构的投资金额由2021年的1738亿美元大幅下降43.10%，至989亿美元。其中，单笔投资金额在1亿美元以上的交易同比下滑87%，而投资金额更小、阶段更早期的交易则较2021年增长7%，创下5年以来最高值。这意味着CVC机构也开始“投早、投小”，将与一众早期和VC机构“近身赤膊”。

在中国一级市场上，有哪些领域的CVC机构尤为活跃？这些机构投资偏好如何？通过对外投资实现了怎样的战略布局？对于以上问题，创投Plus推出系列研究，将围绕募资和投资两个方面盘点梳理我国重要的CVC玩家。

据IT桔子发布的《2022年国货美妆个护新消费融资报告》显示，美妆个护行业融资于2021年达到高峰后热度下行。2022年上半年融资事件总数同比下降约54.93%，总金额同比减少53.11%，两项指标均缩水至疫情前水平。

国家统计局发布的2022年社会消费品零售数据亦显示，全年中有9个月化妆品类零售额都呈现负增长，整体零售额较2021年下降4.5%，是近年来降幅最大的一年。步入存量竞争时代，功效性护肤超越彩妆成为热门赛道，头部功效护肤品牌通过CVC投资押注医疗器械、医疗美容和生物科技细分领域。

据天眼查公开数据显示，珀莱雅的首笔对外投资可以追溯到2018年，彼时主要通过公司运营主体珀莱雅化妆品股份有限公司完成。

与此同时，珀莱雅宣布与磐缔资本合作，成立专项基金湖州磐瑞实业投资合伙企业（有限合伙），出资4470万元，持股比例为74.5%。2019年6月，珀莱雅再次出资1.35亿元，携手新沃资本成立投资平台嘉兴沃永投资合伙企业（有限合伙），持股占比45%。截至目前，三个直接或间接投资平台共计完成16笔股权投资。

2020-2021年期间，珀莱雅的投资节奏随着行业高速发展明显加快，主要围绕内容营销领域展开，包括电商内容平台（熊客）、新媒体时尚杂志/自媒体/广告营销（北京秀室、清栀时尚、优粉吧）和美妆护肤MCN机构（聚妍荟）。控股投资占同期总投资数量约90%。

进入2022年后，珀莱雅更多地参与医疗美容相关初创企业的早期投资阶段，天使轮和Pre-A轮投资占同期总投资数量50%。其中，医美仪器公司（威脉医疗、玮沐医疗、芙迈蕾）以及医美原料研发企业（中科欣扬、柏垠生物）备受青睐。

投资风向的改变与珀莱雅自身战略部署相吻合。据往期财报数据显示，得益于电商渠道的兴起，珀莱雅自2019年起线上营收便以超过线下营收，截至2022年上半年，线上营收为总营收贡献比例高达88%。大手笔投资内容营销平台，无疑是出于巩固线上渠道的考虑。而试水生物科技和医美仪器，珀莱雅或是为了寻找下一个明星单品，在热门的功能性护肤赛道站稳脚跟。

比对珀莱雅、丸美股份、贝泰妮及投资活跃度较低的华熙生物、上海家化的投资案例不难发现，美妆个护的CVC投资有以下共同特点：

1、基本都“复制”了外资美妆个护巨头欧莱雅和资生堂在华的成功路径，即与专业风险投资机构VC合作，成立专项基金或投资平台，积累足够的投资经验后再“独立行走”。欧莱雅曾与凯辉基金、高榕资本联合设立基金，资生堂则成携手博裕投资投资，2022年这两家外资企业都顺利拥有了属于自己的国内股权投资机构。

2、布局集中在个护、美妆、内容营销、医疗器械/医美、生物科技、代工厂和零售渠道7大细分领域。医疗美容器械和相关生物科技研发是当下的主流风潮，其本质还是尽快丰富单品矩阵，加固护城河。

关键词： 医疗美容 有限合伙