除了受表现不佳的保健酒板块影响，海南椰岛盈利波动也与公司转型升级相关

《投资时报》研究员吕贡

股东股权被动减持、司法拍卖等一系列事项，使得海南椰岛（集团）股份有限公司（下称海南椰岛，600238.SH）近况日趋复杂。

(相关资料图)

2月3日，海南椰岛公告表示，控股股东东方君盛被动通过二级市场交易方式，累计减持海南椰岛448.20万股股份。同时，该股东所持海南椰岛6750万股股份，将于不久后在“淘宝司法拍卖网”上进行拍卖。

公告显示，此次拍卖主要与东方君盛2017年为神雾集团提供担保有关（1.47亿元股票质押融资）。由于融资担保无法偿还，东方君盛所持部分股份将被拍卖，拍卖所得将用于偿还前述债务。

若拍卖最终全部成交，东方君盛所持海南椰岛股份占比将降至1%以下，仅有0.78%；而海南椰岛控股股东及实控人也存在变更可能。

《投资时报》研究员了解到，在被官宣拍卖前，股东东方君盛已暂因涉及相关合同纠纷，所持海南椰岛全部股份被质押、冻结或轮候冻结，东方君盛及其实际控制人也因此暂被列为失信被执行人。

如今，实控权变数颇多的海南椰岛，业绩也未见起色。该公司近日披露2022年业绩预告显示，全年归属于上市公司股东净利润（下称归母净利润）预计亏损1亿元至1.20亿元，亏损规模同比扩大。对于内控与盈利困局，《投资时报》研究员日前电邮沟通提纲询问海南椰岛相关部门，截至发稿尚未收到公司回复。

海南椰岛控股股东所持股份被动减持及将被拍卖情况

数据来源：公司公告

实控权归属仍存变数？

据了解，海南椰岛原本是一家国有企业，后因经营状况下滑，原控股股东不得不将股权转让。而该公司目前的实际控制人冯彪，彼时敏锐嗅到机会，通过二级市场买入等方式，以20.84%持股比例获得实控人席位。

2017年9月，冯彪将其所持海南椰岛股份转至其控制的东方君盛名下。在此后几个月里，因受让海南椰岛9341.05万股流通股票，东方君盛向东方证券申请股票质押融资4.3亿元，由冯彪提供连带责任保证。不过，到期后东方君盛未能及时还本付息，冯彪因此成为失信被执行人。

《投资时报》研究员注意到，冯彪所涉及的资金纠纷远不止于此。据企查查信息显示，仅在2019年12月3日至2023年1月12日期间，冯彪的失信记录就达到13条，均处于全部未履行状态。案由包括民间借贷纠纷、买卖合同纠纷等。

在此背景下，为缓解资金压力，确保公司控制权稳定性，海南椰岛于2022年11月筹划非公开发行股票事项，计划向海南信唐非公开发行8100万股。本次发行后，海南椰岛第一大股东将变更为海南信唐，公司实控人也将由冯彪变更为王晓晴。

据悉，2021年9月，王晓晴被选举为海南椰岛第八届董事会董事长，不到一年后，冯彪因个人原因辞去公司总经理职务，王晓晴又暂时代行总经理一职。

该计划引起了上海证券交易所注意，其向海南椰岛发函，要求公司说明是否存在冯彪不符合收购人资格而由他人代理的情况，是否存在潜在利益安排或抽屉协议，海南信唐、王晓晴、冯彪三者间是否存在关联关系等事项。对此，海南椰岛在回复中均予以否定，并表示，为顺利推进本次发行，进一步实现王晓晴对海南信唐稳定控制，冯彪于2022年11月将其持有海南信唐、海口汇翔全部财产份额转给王晓晴。

然而，计划开展的并不顺利，在海南椰岛2023年第一次临时股东大会上，此次非公开发行股票议案未能通过审议。表决结果显示，反对票数占比达到46.83%。也就是说，截至目前，海南椰岛的实际控制人仍为冯彪。

不够，有分析人士认为，就冯彪当前所处的资金纠纷困局来看，其退出海南椰岛实控人之位，也许只是时间问题。

核心产业经营波动

从产品端来看，保健酒、健康酒是海南椰岛的核心产业。纵观大环境，该产业所处市场前景颇为可期。

政策方面，由20%降为10%的消费税，为保健酒行业转型升级注入了动力；规模方面，保健酒大类消费量占酒类消费总量比例约12%，而我国目前保健酒占比约为3%，有较大成长空间。市场预测，2021年至2024年，保健酒仍将以约8%平均年增速增长。

然而，海南椰岛似乎并未乘上这趟行业高速发展列车，2019年至2021年，该公司酒类业务营收同比增速分别为-49.34%、104.08%和3.10%，大起大落，毛利率也增减不定。其中，鹿龟酒和海王酒两大保健酒系列，销售收入同样处于增一年、减一年态势。

或受此影响，海南椰岛盈利状况呈现出波动趋势，2019年至2021年归母净利润分别为-2.68亿元、0.24亿元和-0.60亿元。时至2022年，预计持续出现亏损，且预亏额为1亿元至1.2亿元，同比扩大。

放在行业内，海南椰岛交出的成绩或已掉队。

从目前披露的业绩预告来看，多家酒企2022年均获得大幅增长，比如老白干酒（600559.SH），其同年归母净利润预比上年同期增加3亿元左右；又如山西汾酒（600809.SH）和贵州茅台（600519.SH），二者预计同年归母净利润同比分别增加49%和19.33%左右。

战略转型路难行

除了表现不佳的保健酒板块，海南椰岛盈利波动也与公司转型升级相关。

据悉，早自2018年开始，海南椰岛便步入转型发展关键阶段。酒类业务方面，该公司以椰岛品牌为载体，以鹿龟酒、海王酒、白酒三大产品为方向，构建“一树三花”品牌战略。同时，公司继续加快布局饮料板块，并结合酒业、饮料原材料采购需求，开展贸易业务。

经过几年发展，海南椰岛白酒系列已独立成长为一个产品大类，其销售收入超过同期鹿龟酒和海王酒，达到上亿元规模。另一边的饮料板块大单品建设也初见成效。此外，海南椰岛还拓展出贸易与供应链，以及商业板块，业务范围进一步向多元化迈进。

然而多元化与“一树三花”战略的多年布局，却迟迟未给海南椰岛带来重振业绩、稳定盈利的效果，相反，转型阵痛却多次作用到该公司的业绩营收上。

数据显示，2021年，贸易和酒类业务仍为海南椰岛贡献大部分营收，累计收入占比达八成以上；食品饮料及其他业务收入占比分别仅有7.96%和3.22%。品类拓展方面，白酒系列销售收入虽超过其余两类保健酒，但其当年产销量却同比双降，降幅均在六成以上。

究其原因，2021年为推进“一树三花”产品品牌影响力、拓宽业务领域，海南椰岛加大投入而效益产出后滞，导致当年度出现亏损。在2022年预亏原因中，海南椰岛同样提到了战略调整的负面影响，因酒类业务战略调整使得产品品系变动，导致酒类整体毛利率降低，当期毛利无法覆盖同期费用，因而出现经营亏损。

有分析人士指出，保健酒行业本身存在小而散的问题，成长空间有限。单一深耕该行业，并不利于老牌酒企海南椰岛改善盈利不稳定问题，战略转型成功与否对其而言至关重要。

关键词： 海南椰岛 投资时报