近日，网易有道（DAO）发布Q4财报，披露2022年实现收入50.13亿元，同比增长24.84%，毛利25.86亿元，同比增长30.05%，归母净利润-7.27亿元，与2021年相比减亏2.68亿元。

据了解，受双减政策落地冲击，网易有道2021年年底停止了义务教育的学术科目课后辅导服务，并开始往软硬件学习工具、素质类课程以及大学与职业课程等领域转型，形成了学习服务、智能硬件以及在线营销三大业务板块。

2018年至2022年，网易有道毛利率大幅增长，五年分别为29.59%、27.75%、43.83%、49.53%、51.59%，但由于营业费用居高不下，公司一直处于亏损状态，五年分别亏损2.08亿元、6.01亿元、17.53亿元、9.95亿元、7.27亿元，累计亏损超过42亿元。

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分析成本可见，2018年至2022年，网易有道营业费用从4.35亿元一路增至33.61亿元，主营收入则从7.31亿元增至37.57亿元，费用增速要明显高于收入增速，特别是营销费从2.13亿元增至23.28亿元，5年中增长了超过10倍。

“正常情况下，科技公司的毛利率增长，意味着产品的市场竞争力增强，对应销售费用的投入占比应该有所下降，但网易有道销售费用增速要明显高于收入，这往往反映出公司产品竞争力主要来自市场推广，而非产品自身的竞争力。”有业内人士分析认为。

记者注意到，网易有道全年收入大幅增长主要有赖于四季度的财务数据，公司第四季度的销售毛利率骤增至53.28%，比2021年同期高了近11个百分点，当季营业费用环比减少超过两亿元，而2021年同期仅环比下降了不足1亿元。

对此网易有道CEO周枫称，“新服务和新产品的表现，推动了公司2022年四季度净收入创历史新高，并首次实现了盈利，展望未来，我们将继续以用户为中心，利用技术和创新优势，给用户带来更多优质的教育服务和产品。”

从目前业务构成来看，2022财年，网易有道50.13亿元的营业收入中，有30.8亿元来自学习服务，同比增长26.3%，智能硬件收入12.6亿元，同比增长28.2%，在线营销服务净收入6.7亿元，同比增长13.2%。

虽然智能硬件保持了较高增速，但整个赛道目前已十分拥挤，除了读书郎、步步高等传统硬件企业外，阿里巴巴、字节跳动、科大讯飞、新东方、作业帮等近年来也陆续布局教育硬件业务，在新的市场环境下，如何提升创新能力解决同质化问题是网易的一大难点。

在艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅看来网易有道的学习机刚需解决能力相对较弱，满足用户需求能力也不足，需要加大研发创新。

山东商报·速豹新闻网 记者 李雨馨

关键词： 同比增长 营业费用