日前，国内三大电信运营商陆续公布了2023年第一季度财务及运营数据。数据显示，今年第一季度，三大运营商营收、净利润均实现同比正增长。新兴业务高速增长，逐步成为业绩增长主要来源。

同时，三大运营商5G套餐用户数合计已接近12亿，带动移动用户ARPU同比有所提升。

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但股市对这一业绩的反应较为平淡，在一季报发布后次日（即4月21日），电信板块午后走低，当日中国移动A股股价报收于101.29元/股、跌1.37%，总市值再次被茅台反超，没能坐稳第一的位置；中国电信报收6.64元/股，跌2.64%；中国联通报收5.51元/股，跌3.67%。

三大运营商Q1营利双增，日均赚超四亿元

据记者统计，今年第一季度，三大电信运营商净利润共计383.5亿元，平均日赚约4.3亿元。

整体而言，三家企业一季度均实现营收、净利润的增长，增速不小且差别不大。

其中，中国移动以2507亿元营收规模排在首位，同比增长10.3%；主营业务收入为2098亿元，同比增长8.3%；其他业务收入409亿元，同比增长21.9%。

其次中国电信实现营收1297.5亿元，其中服务收入为1184.78亿元，同比增长7.7%。中国联通以营收972.22亿元排在最后，同比增长9.2%，据其介绍，该增速达到近十年来同期的高位水平。

净利润方面，中国移动当期净利润为281亿元，而中国电信和中国联通分别79.84亿元和22.66亿元，差距相对较大。

5G进展作为三大运营商财报的重要部分，近来随着建设逐步完成，对业绩回报的作用也逐渐显现。从财报数据来看，截至一季度末，三家企业5G套餐用户数之和已达11.96亿户，5G套餐渗透率不断增长。

其中，中国移动5G套餐客户数量处于领先位置，以6.89亿户占总数的57.6%，相比2022年第四季度的56.2%，上升了1.4个百分点。而同期，中国联通和中国电信5G套餐用户分别为2.24亿户和2.83亿户，呈追赶之势。

5G用户数量的提升以及5G应用的大规模推广等因素，推动了运营商ARPU（每用户平均收入）的提升。截至第一季度末，中国移动的移动ARPU为47.9元，同比增长0.8%；中国联通移动用户ARPU达到44.9元，同比提升0.9元；中国电信移动用户ARPU为45.8元。

新兴业务成业绩增长主要来源，但增速有所放缓

目前，数字化相关新兴业务已成为三大运营商最受关注的业务之一。

4月20日，工信部总工程师、信息通信管理局局长、新闻发言人赵志国在2023年一季度工业和信息化发展情况新闻发布会上表示，一季度我国电信业务收入同比增长7.7%，电信业务总量同比增长18%；其中，新兴业务高速增长，互联网数据中心、云计算、物联网等业务收入同比增长24.5%，拉动电信业务收入增长4.8个百分点，逐步成为行业发展新的动力源。

但与2022年相比，新兴业务的增速有所放缓。《2022年通信业统计公报》显示，数据中心、云计算、大数据、物联网等新兴业务2022年共完成业务收入3072亿元，比上年增长32.4%，在电信业务收入中占比由上年的16.1%提升至19.4%，拉动电信业务收入增长5.1个百分点。

由此看，与2022年全年相比，今年一季度新兴业务增速下降了近8个百分点，拉动电信业务收入增长的百分点也下降了0.3个百分点。

具体到各企业来看，中国移动在2023年第一季度，DICT 业务收入294亿元，同比增23.9%。而在2022年，中国移动DICT业务收入864.31亿元，同比增38.8%。移动云收入503亿元，同比增长108%。

中国电信在2023年第一季度的产业数字化业务收入349.71亿元，同比增18.9%。对比2022年，中国电信产业数字化收入1177.56亿元，同比增19.7%，占服务收入27.1%。天翼云收入579亿元，同比增长108%。

中国联通今年第一季度产业互联网收入为223.89 亿元，在主营业务收入中的占比达到26%，同比提升2.1个百分点。同期“联通云”实现收入127.9亿元，较去年同期提升40%。对比2022年，中国联通产业互联网收入为704.58亿元，同比增长28.6%，产业互联网收入占服务收入的22%。“联通云”收入达到361亿元，同比增长121%。

整体来看，三家数字化相关业务收入均处于增长阶段，但增速相较于2022年有所放缓。

独立电信分析师付亮对此分析表示，除基数增大导致增速放缓的因素外，还因为2022年环境红利、政策红利促进了三大电信运营商新兴业务的发展，但进入2023年红利减弱，电信运营商必须进一步深耕业务，利用“全国一体网络+灵活布局及资源调配+就近服务”差异化优势，稳步推进新兴业务的健康增长。

股价、估值回升之际，运营商离“数字科技企业”目标还有多远？

中国联通在财报中直言，其正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级。

那么这些往日的固有印象中的“管道工”距离成为数字科技企业还有多远？

中国移动在财报中表示，公司面向 5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施加速建成投产，同时转型业务投入、核心能力布局等资源需求旺盛；将持续推进开源增收、降本增效，坚持质量第一、效益优先。

中国电信在财报中表示，未来，把握数字经济发展机遇，全面深入实施云改数转战略，加大科技创新力度，不断加强数字化关键核心技术攻关，持续优化数字化产品供给，纵深推进新兴业务能力布局，推动第二增长曲线快速发展，深化体制机制改革，激发员工创新发展动能。

但在研发投入占比上来看，三家电信运营商仍处于较低的水平。

数据显示，第一季度，中国移动研发费用28.14亿元，同比增长20%，占营业收入的1.1%；中国电信研发费用13.8亿元，同比增长23.4%，占营业收入的1.06%；中国联通研发费用11.59亿元，同比增长73.8%，占营业收入的1.2%。

付亮分析认为，电信运营商不要追求全集团成为“科技公司”，一定不要忘了本，即基础网络服务。同时，大举投资前沿科技的风险非常高，运营商自己做不了，也难在内部为创新提供很好的环境。

近来，数字化转型的持续推动，叠加6G概念的火爆，让三大电信运营商股价较年初连番走高。不少证券机构认为，运营商有望迎来价值重估。

同时，近期中国移动总市值几次超过贵州茅台跃居成为A股老大哥，也让投资者们对电信运营商有了更多期望。

国泰君安此前发布研报称，数据要素在数字中国建设中拥有极为重要的位置，而运营商拥有大量数据资产，其认为未来运营商会在战略层面上推动数据要素相关业务的发展，其发展进度可能会超市场预期。

同时，国金证券在给予中国移动买入评级的同时，也进行了风险提示，称5G业务尚未形成清晰商业模式，组织与激励机制无法适应业务转型需要。

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