没有政府拆迁补偿款后，老白干业绩被打回原行？

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发布2022年年报和今年一季报后，4月27日，老白干酒（600559.SH）早盘低开低走，盘中触及跌停，截至发稿仍下跌超8%。

4月26日，老白干酒发布2023年一季度报告，公司实现营业收入10.03亿元，同比增10.43%；归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比减少61.51%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9389.17万元，同比增加33.20%。

老白干酒解释，净利润下降主要原因为上年同期收到政府拆迁补偿款，资产处置收益增加2.44亿元，本季度无此项收入所致。

正是因为去年收到政府拆迁补偿款，老白干酒去年净利润大增。年报显示，老白干酒2022年实现营业收入46.53亿元，同比增15.54%；归属于上市公司股东的净利润7.08亿元，同比增加81.81%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.78亿元，同比增加37.54%。

老白干酒表示，2022年，公司利润大幅增长，一是由于公司不断优化产品结构，深化市场建设，2022年度主营业务收入增加；二是由于报告期内公司收到了土地收储补偿款，公司将上述土地补偿款的相收益计入非经常性损益，导致2022年度的非经常性损益比去年同期大幅增加所致。

年报显示，2022年老白干酒产品毛利率提升至67.03%，较上年同期增加1.56个百分点。老白干酒表示，通过产品结构调整及成本控制，公司中高档酒的占比、产品的毛利率稳步提升。

分档次来看，2022年，老白干酒高档酒销售收入为23.05亿元，同比增长22.79%；中档酒销售收入为11.61亿元，同比增长18.42%；低档酒销售收入为8.83亿元，同比下滑1.33%。老白干酒将100 元以上的产品划为高档产品，40元-100元（含100元）为中档产品；40元以下（含40元）为低档产品。

不过，2023年一季度，老白干酒的高档酒营收出现下滑，实现营收为3.89亿元，同比下降9.53%。对此，4月27日，时代周报记者以投资者身份致电老白干酒董秘办，相关工作人员表示，这主要是由于今年春节时段较早，加上疫情影响，导致送礼等消费场景有所受限，但公司对未来充满信心。

今年一季度，老白干毛利率下降至65.42%。从净利率来看，老白干酒2022年净利率为15.21%，2023年一季度下滑至10.21%，低于行业水平。这也一直备受市场关注，有投资者在投资者关系平台上追问，老白干酒的净利率在行业内处于较低水平，导致这种情况的原因是什么？

今年2月，老白干酒回复投资者称，不同地区行业的竞争状况不同，面临的行业竞争对手也有差别，公司净利润较低的主要原因主要系白酒行业集中度越来越高，行业的“马太效应”凸显，面对一线名优酒渠道下沉，公司作为区域酒企在与一线名优酒企的竞争中，需要不断的加强品牌建设、渠道建设，加大产品的市场推广力度，销售费用投入较大所致。

年报显示，老白干酒2022年销售费用为14.11亿元，同比增长14.01%，主要原因为公司促销投入增加所致。2022年，老白干酒促销费用达4.2亿元，较2021年的2.6亿元增长超60%。2023年一季度，老白干酒销售费用较去年同期有所下降。

老白干酒表示，公司在加大市场投入，不断扩展市场的同时，严格预算管理，对费用进行精细管控，公司每月都会对销售费用的使用情况进行分析，力求实现销售费用的最有效使用。同时，加强监管与考核，合理控制成本，不断提升公司的营利水平。

从经营活动产生的现金流量净额来看，老白干酒2022年和2023年一季度均出现下降。2022年，老白干酒经营活动产生的现金流量净额6.21亿元，同比减少44.83%；主要原因是公司购买商品、采购原材料支出增加所致；2023年一季度经营活动产生的现金流量净额为2.53亿元，同比下降56.6%，主要原因为上期收到拆迁补偿款所致。

2022年，白酒进入深度调整期，库存高企、动销不畅等问题困扰行业发展。2022年，老白干酒的存货也有所增长，截至报告期末，公司存货金额为30.46亿元，同比增长32.54%，主要原因为公司库存商品及自制半成品增加所致。

从产销情况看，衡水老白干系列酒生产量、销售量分别同比减少9.03%、1.02%，库存量同比增长28.17%；孔府家系列酒生产量、销售量分别同比减少1.87%、24.83%，库存量同比增长53.44%；武陵酒系列酒库存量同比增加12.45%。

老白干酒董秘办相关工作人员表示，公司存货有所增加，一是因为公司高档酒的瓶储方面有所加强，二是根据经销商打款提前备货，经销商预付款增加，公司需要提前生产备货，“我们没有库存压力。”

从合同负债项目来看，老白干酒今年一季度期末余额为22.09亿元，较上年同期增长48.16%。老白干酒表示，主要因预收货款增加所致。

老白干酒在年报中称，根据当前白酒行业发展形势和市场竞争环境，结合公司的发展战略，统筹经济发展情况，2023 年公司力争实现主营业务收入51.70 亿元，营业成本控制在16.36亿元以内，费用不超过20亿元，营业总成本控制在44.26 亿元以内，主营业务税金及附加实现 7.90 亿元。

老白干酒表示，名优酒企强者恒强趋势加速，一线名酒、区域名酒与个性化酒企市场的竞争加剧，白酒行业已经进入了深度分化期，市场的竞争更加激烈，行业集中度不断提高，公司产品作为区域品牌，面临被高端白酒挤压市场的风险。

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