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苏向杲

近期，上市银行定增再次引发资本市场关注。

起因是，某上市银行近日公告称，拟向特定对象发行A股股票，募资不超过125亿元用于补充资本。不过，公告隔天，该行“火速”下调募资规模至80亿元。

这引发众多投资者质疑：一是单次定增125亿元，规模不小，是否是根据业务发展的实际需求设定的？二是募资规模隔夜降低45亿元，颇为随意，是否说明该行可能并不需要那么多资金？

事实上，此次定增引发质疑的背后是，一些投资者对部分上市银行定增行为“积怨已久”：近年来，上市银行因高比例分红屡屡引发市场关注和投资者“叫好”，但一些上市银行尽管历年分红比例不低，但过几年便会通过大额定增等方式“圈钱”，分红的实际效果大打折扣，引发投资者不满。

基于上述现象，笔者以为，上市银行在定增时应更为谨慎，规模设定要严谨，频次要合理，要兼顾公司良性发展需求和投资者的感受，不能随意定增而让投资者寒心。

首先，随意定增损伤投资者信心。近年来，银行股持续大面积“破净”，已对上市银行通过二级市场融资产生负面影响。一方面，股价常年走低影响投资者积极性及上市银行融资效果；另一方面，由于部分银行股价“破净”，定增陷入尴尬境地：如果定增可能面临股权稀释的问题，如果不定增则面临资本充足率下行的难题。因此，上市银行应积极“呵护”投资者信心，助力股价良性上涨，避免因随意定增而被投资者“抛弃”。

其次，随意定增不利于上市银行优化融资渠道。目前，上市银行补充资本的方式包括利润转增、定增、配股、发行可转债、优先股、永续债、二级资本债等。其中，利润转增、定增、配股是较为优质的资本补充方式，可以补充商业银行核心一级资本且不会带来负债压力，但利润转增受利润规模、增速等因素影响，补充资本的速度比较缓慢，而定增、配股补充资本的效果较为直接、明显，这也是近年来上市银行频频定增的重要原因。不过，定增、配股效果也受二级市场股价影响，从这个角度来看，随意定增不利于上市银行市值管理，也不利于其优化融资渠道。

总之，资本金是商业银行发展的基石，而定增又是其补充资本金的重要渠道，关乎其长远稳健发展。因此，上市银行应根据发展的实际需求、投资者反馈等客观因素合理安排定增规模与频次。

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