隆基绿能10月19日公告，自2022年9月15日起至2022年10月19日，公司股票收盘价已有十五个交易日低于当期转股价格的85%(50.01元/股)，已触发“隆22转债”的转股价格向下修正条款。经公司第五届董事会2022年第七次会议审议通过，公司董事会决定本次暂不行使“隆22转债”转股价格向下修正的权利。

由于近期市场波动较大，不少上市公司的股价触及甚至击穿转股价的阀值，不过超过9成的公司对下修“说不”，其中券商行业的比例最高。

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下修比例超过9%

隆基绿能似乎铁了心不下修。根据公告，隆基绿能还表示，自本次董事会审议通过之日起未来6个月内(即2022年10月20日至2023年4月19日)，如再次触发“隆22转债”转股价格向下修正条款，公司亦不提出向下修正方案。

隆基绿能近期调整幅度较大，自今年7月达到年内高点68元之后，就一直呈现调整状态，最新的收盘价为49.13元/股，较高点的下跌幅度达到28%。

除了隆基绿能之外，同一日，模塑科技也表示，截至2022年10月18日，其股价已出现任意连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价低于当期转股价格85% (即6.15元/股)的情形，已触发“模塑转债”转股价格的向下修正条款。 经公司第十一届董事会第十二次(临时)会议审议通过，公司董事会决定本次不向下修正“模塑转债”转股价格。

对于不下修的原因，模塑科技表示，公司董事会综合考虑公司的基本情况、股价走势、市场环境等多重因素，以及对公司长期稳健发展与内在价值的信心，为维护全体投资者利益，决定本次不向下修正“模塑转债”转股价格。

不过和隆基绿能坚定的态度不一样，模塑科技表示，若再次触发“模塑转债”转股价格的向下修正条款，届时公司将按照相关规定履行审议程序，决定是否行使“模塑转债”转股价格的向下修正权利。

“下修”是指实施“可转债转股价向下修正条款”。近期，由于A股市场调整幅度较大，不少公司的股价触及甚至击穿下修阀值的案例增多。不过从目前的数据来看，多数上市公司都选择了不下修。

根据民生证券首席固收分析师谭逸鸣的统计，今年7月以来，公告下修的转债数量为14只(包括3只提议下修的转债)，公告不下修的转债数量为134只，下修比例为9.46%。虽然这一比例较低，但相较去年同期，下修的转债数量增加了9只。

券商行业多数选择不下修

从不下修转债的行业来看，券商几乎全员选择了不下修。10月17日晚间，因可转债触发转股价格下修条款，国泰君安发布公告称，公司董事会决定本次不行使下修“国君转债”转股价格的权利。

8月以来，已有财通证券、华安证券、长江证券等多家券商相继宣布不向下修正可转债转股价，其中华安证券在9月、10月两度公告不向下修正“华安转债”转股价格。

多家券商同时宣布，在未来几个月内，若再次触及可转债转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。对于不下修转股价的原因，多家券商在公告中表示，当前股价未能体现“公司发展的内在价值”。

对此，优美利投资总经理贺金龙对21世纪经济报道记者表示，今年来由于权益市场回调，宏观经济和市场环境变化带来股价波动，A股整体估值处于历史较低水平，而非银金融板块尤其券商板块市净率几乎是历史最低水平，市盈率也同样位于历史低位。上市公司往往出于公司基本面，股价和市场环境角度考虑选择不下修。

贺金龙还表示，下修转股价意味着债转股后，股权进一步的稀释。如果选择不下修，等待券商股指回升，股价反弹，最终满足强赎条件债转股的稀释程度较下修较轻，更利于股东的权益。

排排网旗下融智投资基金经理胡泊同样认为，近期券商没有下修转股价，可能是并不希望转债进行转股，而更多是希望还债。下修本质目的是为了促进转债进行转股，一方面可以增加公司的资本金，但另一方面，可能也会稀释大股东的股权占比。同时下修的过程，也会造成可转债的价值提升，因为可转债相当于债券加上转股的期权，下修会导致行权价下降，期权的价值提升，导致转债的内在价值提升。从整个转债市场来看，除了券商、银行等少数板块以外，大部分可转债的发行方还是一些中小市值的个股，这些个股基于自身财务状况的考虑，更多是希望可转债进行转股，所以下修转股价可能是大多数企业的选择。

（文章来源：21世纪经济报道）

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