2022年的尾声，消费板块成了“翘尾”的急先锋，大龙头贵州茅台一度反弹到1800元上方。而近来疯狂买入A股的北向资金也对消费情有独钟。如机构所言，消费真会成为2023年的胜负手吗？

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消费板块集体大涨

基本上从11月开始，A股开启了新一轮的反弹行情，迄今沪指累涨9.48%、深成指累涨8.64%，创业板指累涨4.8%。从申万一级行业来看，食品饮料成了11月以来累计涨幅最大行业，达31.61%，是唯一涨幅超过30%的行业。此外，商贸零售、家用电器、轻工制造、纺织服饰等消费类板块也纷纷涨幅居前。

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贵州茅台一度突破1800

作为消费板块的超级龙头，贵州茅台近来也十分强势，自10月31日盘中最低触及1333点后，迄今累计涨幅为31.39%。按12月15日盘中的反弹高点1816元计算，最大反弹幅度为36.23%。市值也从最低的1.67万亿元重回2万亿元上方，最新为2.24万亿元。

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北向资金抢筹大消费

从资金角度来看，消费板块近来也十分受到追捧。以有“聪明钱”之称的北向资金为例，自11月13日当周开始，迄今已连续6周净买入A股，合计净买入额达838.53亿元。

从行业买卖情况来看，这6周时间里，北向资金抢筹食品饮料最多，为194.98亿元。家用电器紧随其后，北向资金净买入141.56亿元。此外，医药生物、商贸零售等消费属性明显的行业也被北向资金净买入居前。(行业买卖额为行业内个股买卖额加总所得)

就个股而言，按区间个股成交均价乘以区间北向资金持股量变动估算，在北向资金连续净流入的6周时间里，美的集团被净买入最多，为93.71亿元。贵州茅台紧随其后，为60.17亿元。从北向资金净买入前20个股来看，几乎一半的个股都是消费类个股，除了前述两股外，还有迈瑞医疗、五粮液、中国中免、伊利股份、格力电器、比亚迪、三花智控等。

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机构纷纷看好消费

而从最近的机构观点来看，消费也确实颇受市场推崇，很多机构认为，随着疫情防控政策的快速优化，消费将成为最先收益的板块之一。

光大证券认为，虽然疫情防控措施优化后，经济仍将在波折中上行，但考虑到当前消费以及相关产业的低迷，修复仍将是必然的，前期居民的超额储蓄可能还将提供额外的动力。在内需改善成为经济主要边际变化的情况下，相较于成长，消费的景气度将会逐步提升，这也与海外市场的阶段性表现相一致。2023年消费与医药可能会成为市场的胜负手。

国泰君安甚至给出了时间线，认为中国消费有望在23Q1筑底，Q2起有望迎来改善。该机构认为消费品投资分为三阶段：第一阶段聚焦跌幅足够深的服务业，餐饮、品牌连锁、机场等；第二阶段主题投资和成长股，比如啤酒、餐饮供应链等；第三阶段关注超跌价值股，比如低估值白酒等龙头标的。

财通证券研究所所长李跃博更是认为，在巨大内需空间支撑下，消费股将走牛。李跃博称，防疫政策持续优化，消费复苏预期的确定性成为主要变量。虽然中途可能受疫情反复有所波动，但向好趋势不变，消费股的整体机会正在强化。同时，我国人口基数庞大，内需仍有充分挖掘空间，“内循环”的强大韧性将支撑消费股走牛。

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消费股估值明显回落

而众多机构看好消费股的理由，估值充分消化成了很多人的基本出发点。东方财富Choice数据显示，截至12月16日收盘，商贸零售的市盈率百分位仅为2.6%，即当前估值只比历史上2.6%的交易日贵。农林牧渔市盈率百分位为9.14%、医药生物为10.6%、家用电器为28.48%等等。

部分板块，比如食品饮料板块，虽说市盈率百分位和市净率百分位均处于相对较高位置，但和2021年初相比，板块估值同样经历了大幅回撤。数据显示，2021年2月10日当天，食品饮料估值为64.28倍，即当前35.43倍估值较之已回撤约45%。

当然了，对于投资者来讲，也要认识到消费的复苏大概率是波折前行的。兴业证券就表示，目前消费者信心低位徘徊，城镇居民对未来收入和消费的信心较弱。一方面，受今年疫情反弹影响，4月以来消费者信心指数持续低于100水平在低位徘徊，该数据不仅是疫情以来新低，也是历史新低；另一方面，根据央行城镇储户调查数据，居民对当期收入感受指数在疫情刚爆发时大幅下降后再次走弱，对未来收入信心和消费支出指数均出现走弱趋势。

（文章来源：东方财富研究中心）

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