关键是采用什么方式“有为”？

“今年募资太难了，我们满市场的找钱。”一位风投机构合伙人在第二十二届中国股权投资年度论坛上提及此事时，引发现场不少参会VC频频点头。

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今年创投都过得很难，就连中国排名前五的机构，都在满世界找钱。当市场不确定性高企的时候，政策、资源、资金都在往政府手里汇聚。而在这个特殊时点，政府如何盘活手中的“牌”成为了关键。

“如果这个时候，政府再没有作为，创投这个行业可能就要枯竭了。”东方富海董事长、创始合伙人陈玮在接受南方财经全媒体记者专访时说。

然而，政府的“有为”和市场的“无为”犹如天平的两端，偏向任何一方，都有可能带来意想不到的后果。“关键是采用什么方式‘有为’。”陈玮说。

深圳政府的“有为”和“无为”

在本届论坛开幕日，深圳市财政局发布了深圳市“20+8”产业基金第一批遴选公告，面向社会遴选有优秀投资能力及丰富产业资源的优质基金管理机构。

这是继今年6月深圳出台“20+8”产业发展政策后，深圳按照“一集群一基金”思路，提高直接融资比重的关键一步。

同时，在首批设立的四个产业基金中，深圳认缴目标基金规模的70%，犹如给今年流动性紧缺的市场，带来了一场“甘霖”。

在当前经济环境下，政府愿意公开遴选一个市场化的GP，而非直接给国资背景的机构投资，这在陈玮眼中就是政府在行政管理上的“无为”。同时，70%的出资力度，以及划定“20+8”范围来强链补链，又是深圳政府助力产业发展的一种“有为”。

值得一提的是，深圳除了以市级层面做出布局，各区政府也在暗自“较劲”。南山区领导在大会现场向VC/PE宣布，优秀机构落户西丽湖科教城，最高奖励1亿元；而一周前，福田区引导基金出资3亿元战略入股东方富海，都可以看出各区政府的良苦用心。

对于每个区都发展风投生态，陈玮在采访中提到，此前市里开会讨论过是否要将资源“打散”这件事情。最终深圳没有采取将资源全都放在一个区里发展的做法，而这其实也是深圳的一种“平衡”。

“创投的聚集意味着资金的充裕，将能加速一个区域里产业的发展，但深圳不能只发展一个点，各区之间也要和创投机构之间形成一种竞争和服务的关系，让政策和市场结合。”陈玮说。

此外，他还提出，深圳市级层面应该再建一个跨部门合作的千亿级市场化母基金，让创投机构带着自己的BP来竞争申请。目前深圳市正在考虑陈玮的建议。

90分和60分的项目都要有

虽然深圳正在探索政府和创投合作的新模式，但是中国经济发展需要更与之匹配的资本形成机制。

从宏观数据上看，中国的GDP是美国的三分之二，但中国的基金规模却只有美国的六分之一。而在结构上，中国M2超过美国的总和，其中银行贷款比美国大得多，但是美国直接融资比重是中国的两倍。具体来看，美国直接融资的比重达到了70%，中国仅30%左右。

“中国有260万亿M2，但是我们的股权太少，我们过去的经济模式支撑传统的经济模式没有问题，但是新的经济模式和创新的经济模式就需要股权了。所以需要从债权时代向股权时代进行转移，因为所有的创新不是银行干的，是股权干的。”陈玮表示，所以说，中美科技竞争背后核心拼的是，创新资本的供给和保障体系。

如何建立“股权投资+债权投资”相匹配的资本形成机制？

不少发言嘉宾都针对“源头”给出建议，如引导社保、保险进入创投，促使股权投资资金来源结构向长线化发展；保持政府引导基金常态化、市场化；探索将存款、理财等资金转换为创投资金的合理途径等多种路径。

在退出路径上，陈玮提出，创投体系要多层次发展，以此激发民间资本，而这也是一种再平衡政府资金和市场资本的做法。如此一来，才不会出现创投圈只看90分最赚钱的项目，而忽略了非常有潜力，但尚处于60分阶段的项目。

“从目前来看，场内资本市场已经建设完毕了，下一步要发展场外资本市场，让股权流动合理起来，这样无论是做得好的还是不好的、大的还是小的，企业才都有地方去流动。”陈玮表示。

当从顶层的白马品牌GP到黑马特色GP、中层的区域化品牌GP、基层的中小GP和个人天使的创投体系都有的时候，一个多元化，富有活力的创业创新生态才成形。而深圳作为改革开放的窗口、草根创业的天堂，是陈玮眼中最有希望率先做出行动的地方。

“和过去20年相比，搞不好我们迎来了一个新的发展期，更大的发展期。”陈玮说。

（文章来源：21世纪经济报道）

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