继周二美国多项经济数据爆冷后，非农夜又有指标意外强于预期！

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昨晚八点半，美国劳工部的数据显示，美国3月季调后非农就业人口录得23.6万人，为2020年12月以来最小增幅，略低于预期的23.9万人，前值31.1万人；但美国3月失业率录得3.5%，低于预期和前值的3.60%，为今年1月以来新低。

美国劳工部表示，失业率降至3.5%，低于预期的3.6%，原因是劳动力参与率上升至新冠疫情大流行前的最高水平。这似乎表明美国就业市场依然强劲，重燃投资者对5月份加息的预期。

数据公布后，美元指数短线跳涨，非美货币非美货币普遍走低。

美股指数期货止跌转涨，道指和标普500指数期货均涨0.2%，与纳指相关的期货涨0.1%，对经济形势更为敏感的罗素2000小盘股期货领跑至涨1%。

10年期美国国债收益率日内上涨7.50个基点，报3.365%；2年期美国国债收益率日内上升13.2个基点，报3.953%；30年期美国国债收益率日内上升4.7个基点，报3.587%。

数据发布后，期货市场对美联储5月加息25个基点的预期升至70%，暂不加息的概率降至30%，一天前继续加息的可能性徘徊在50%。同时，市场减少了美联储今年年末降息的押注。

华尔街分析师：仍将加息！

华尔街分析师普遍对昨日的数据表示较为乐观。

Allspring Global Investments高级投资策略师评论称：“尽管美国总体就业人数仍在增加，但工作时间却在减少，每周总工作时间指数连续两个月下降。就业形势已经略微从火热的状态降温。”

Ameriprise Financial首席经济学家Russell Price则表示，近期公布的数据显示，与历史相比，裁员数据仍然温和，但就业增长的速度继续放缓，因为劳动力需求受到更加谨慎的商业前景的影响。总体来说一切都明显符合预期。

经纪商Traderx的市场分析师也表示，美国就业市场数据基本符合预期，并支持了这样一种观点，即尽管存在对美联储继续收紧货币政策和对金融市场稳定的担忧，但就业市场仍然非常稳健。预计美联储将积极看待最新数据，加上持续健康的整体就业增长，应该会支撑美联储在5月的会议上再次加息25个基点。

华尔街日报评论称，硅谷银行倒闭以及随后的金融动荡带来的任何影响都不太可能在3月份的就业数据中体现出来，3月份的就业数据反映的是3月初的招聘趋势。不过，银行业的压力可能会在未来几个月引发就业市场进一步降温。小企业和消费者可能更难获得贷款，这最终可能导致裁员。与此同时，工人在寻找新工作时可能会更加犹豫。美联储一直在努力减缓投资、支出和招聘以对抗通胀。在上个月的会议上，美联储将利率上调了25个基点，这是从去年3月以来连续第9次加息。但到目前为止，许多行业的企业都在继续招聘。就业市场仍然紧张，美国失业率徘徊在半个世纪以来的低点附近。

年内最后一次加息？

光大期货宏观分析师于洁表示，3月份的美国就业市场仍然显示出韧性，服务业依然为新增主力，新增就业7.2万人，其次是教育健康业新增就业6.5万人。休闲酒店业就业修复斜率较高，一方面是服务业复苏带来的大量就业需求，其中最重要的原因是疫情导致服务业就业的缺口较大，较大的就业缺口导致时薪的同比和环比不断上涨，通胀和薪资的螺旋上涨会使得通胀可能会有一定的黏性。

“服务业回落的岗位数据也再次印证了在加息背景下企业投资缩减、平均时薪回落、消费能力下降、经济全面下行的压力正在逐渐向下传导。不仅是非农数据，近期公布的当周初请失业金人数也逐渐反映了就业岗位减少的现象在服务业开始扩散。”刘影说。

招商期货宏观分析师赵嘉瑜分析称，这次非农数据基本上符合大家预期，失业率维持在3.5%左右的水平也证实了美国就业市场相对强劲。而此前ADP小非农的数据其实是不及预期的，这次出现小幅高于预期的数字，在一定程度上修正了之前的预期。因此，美元也出现小幅走强。不过，在目前节点，虽然非农数据是很关键，但美联储所关心的重点仍然在通胀，鲍威尔想将通胀控制在2%的水平以内。对于美国来说，充分就业应该是要到4%左右，因此目前就业市场虽然强劲，也不在美联储的优先考虑之列。

“事实上，美国当下的高通胀和低失业组合其实是由逆全球化和俄乌冲突共同导致的。在这轮加息过程中，美国是通过向全球吸血之后得到比较好看的数据，再按照这个数据去进行加息，从而抑制全球的需求，然后又用比较好的服务业数据去影响全球的制造业。”赵嘉瑜说。

“美联储货币政策制定依据的是就业和通胀，今年通胀中枢大概率下移，但是通胀的风险在于服务业复苏带来的价格上涨以及美国就业市场的韧性带来的薪资增长压力，因此通胀最终到达的幅度会偏高。面对有韧性的就业和有黏性的通胀，美联储可能还是会加息来引导通胀下行。”于洁表示，在非农数据公布后，市场预期美联储加息的概率上升。

事实上，随着美联储3月利率决议落地，以及中小银行暴雷风险被纳入美联储的政策考核体系之中，叠加点阵图显示美联储年内或存在最后一次加息的可能性，市场普遍预期美联储年内存在转向的可能性。刘影分析称，3月失业率超出市场预期，非农就业数据表现与海外主流机构预期较为一致，数据公布之后十年期美债收益率上扬，失业率的回调、非农就业岗位超过20万人，以及距离通胀目标2%的水平或对美联储5月加息25个基点形成支撑，不排除5月美联储继续加息25个基点的可能性，短期施压美债。

赵嘉瑜认为，长期逻辑不变，整个结构并没有发生变化。在此背景下，虽然短期可以跟着非农和通胀等数据去起舞，但拉长时间去看，它是会不断修正的。市场对于美联储之后加息缩表预期的判断更多是在预期今年五月份要进行最后一次加息，然后下半年可能就要开始进行降息的动作。

刘影也认为，美国最新公布的3月ISM制造业PMI、2月核心PCE指数、当周初请失业金人数均显示了经济加速下行、服务业支撑减弱、通胀压力缓解、就业拐点逐步显现的迹象，5月利率决议会议或为美联储年内最后一次加息，弱势的经济数据将进一步支撑美联储年内政策转向。

美国银行同样认为，3月份的就业报告使美联储有望在5月份加息25个基点。美联储将在5月会议后维持利率不变，这意味着最终利率将在5.0%—5.25%之间。

“从Fedwatch的加息概率看，市场预计到年底会比当前4.75%—5%的利率水平更低，也就是说之后降息的幅度会比加息的幅度更高。并且，这个预期可能会被持续的修正。”赵嘉瑜分析称，之后美联储确定降息只有两条路径，一条是通过银行业、金融系统的危机，在出现资产的一次性暴跌后确认降息。另外一条是金融系统不出现风险，美联储慢慢控制通胀，使总需求逐渐下降，但这样对于资产来说，会有一个很长的振荡承压期。

在于洁看来，虽然银行风险事件冲击市场对于增长的预期以及提高对美联储停止加息甚至降息的预期，但3月份美联储经济预测显示其对于增长的预测同之前比变化不大。一方面，过去一两个月经济数据的确呈现出较强韧性。另一方面，银行系统问题通过信用收缩带来对增长和通胀的影响可能还需要时间逐步显现。因此，预期降息为时尚早，3月非农数据的公布也进一步修正了市场宽松的预期。

“总体来说，本次非农对于市场影响比较有限。从短期的角度去看，这个数字基本符合预期，但还需要继续观察后续的情况。我们认为，市场不应该过于乐观，除了贵金属之外，带有工业属性的品种都有近端衰退的预期，因此价格会承压。”赵嘉瑜说。

（文章来源：期货日报）

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