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上周A股和港股指数层面、尤其是近期持续表现优异的高分红央国企板块出现明显回调引发了投资者对大盘前景以及高分红国企主题可持续性方面的疑虑。我们在此重申我们的观点，即市场上行空间短期受弱复苏前景约束，但下行保护空间也较为充裕，因此潜在的大幅回调可能都是更好的再布局时机。与此同时，宏观层面温和修复与指数层面缺乏方向恰恰是支撑我们推荐“哑铃型”结构（红利+成长）配置策略的主要原因。

一方面，4月经济数据快速走弱进一步确认了虽然国内整体复苏仍在持续、但整体动能并不很强的局面，这也是当前大盘缺乏方向但不乏结构性机会的根本原因。另一方面，我们认为部分高分红国企标的近期显著盘整也是对短期交易扩散过快过多，至股息支付能力相对较弱板块（如部分金融）做出的正常反应，而并非意味着整体高分红国企投资主题的结束。

总结而言，虽然港股市场短期可能缺乏方向并延续窄幅震荡走势，但我们认为市场仍然存在结构性机会，类似2019年下半年。配置策略上，我们建议投资者继续采取哑铃型配置策略，关注高分红潜力的国企（分红现金流）以及盈利较好的优质成长板块（经营性现金流，如互联网、软件与硬件板块），以及因美联储未来政策转向而从中受益的投资标的。

（文章来源：中金点睛）

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