根据港交所发布的数据，2023年5月15日，“北向互换通”交易首日，共有27家境外机构通过“北向互换通”达成在岸人民币利率互换合约的交易，涉及名义总值约82.59亿元人民币。综合两家受认可的境外电子交易平台彭博、萃达万博Tradeweb，参与“北向互换通”交易的机构包括亚洲对冲基金、外资银行、中资银行海外分支机构、中资券商海外分支机构等。由于事先充分准备，首单交易火速成交，足见需求之旺，也见人民币利率风险管理工具在境外投资者中的受欢迎程度。

1、首单交易火速完成

2023年5月15日上午9点互换通上线仪式在北京、香港两地线上线下同步举行，标志香港与内地金融衍生品市场互联互通机制正式开通。此后不久“北向互换通”首单交易完成-也即一家合格境外投资机构通过受认可的电子交易平台下单与受认可的境内报价商完成利率互换合约交易。据“21世纪经济报道”，9点36分“北向互换通”已成交37笔，共18亿元，参与的境外机构有16家。

【资料图】

在2023年上午11点左右，首批报价商之一德意志银行发布新闻稿宣布完成了首单交易。

启动仪式现场电子屏显示成交信息

“德意志银行已顺利完成‘互换通’下的首笔交易。”德意志银行全球新兴市场中国区交易总监、德银中国上海分行副行长徐肇廷表示，“作为首批报价商我们明显感受到市场的热度，首日交易量非常活跃，在岸做市商积极报价，海外投资者高度关注并踊跃参与，无论是成交金额、成交量、还是成交频次等都反映出海外投资者对‘互换通’的欢迎和认可。” 徐肇廷进一步表示。

在“北向互换通”机制下，境外投资者可在受认可的电子交易平台上向自己选择的 “北向互换通” 报价商发起询价（RFQ）和接收报价。据了解，中国外汇交易中心发布的首批 “北向互换通” 报价商包括20家领先的金融机构。一位固定收益投资人士介绍，这20家“报价商”为国内利率互换业务排名靠前的机构。而据外汇交易中心网站4月28日发布的《全国银行间同业拆借中心 “北向互换通”利率互换交易规则》：与境外参与者开展“北向互换通”报价交易的境内交易对手为“北向互换通”报价商（以下简称报价商）。报价商应具备较强的报价、定价和风险管理能力，具备良好国际声誉，具备支持开展“北向互换通”报价交易的业务系统和专业人才队伍。

综合两家受认可的境外电子交易平台：彭博和萃达万博 Tradeweb ，5月15日参与交易境外机构包括对冲基金、外资银行、中资银行海外分支机构、中资券商海外分支机构等等。其中，来自彭博的信息显示，通过彭博“互换通”解决方案完成人民币利率互换交易的境外投资者有20余家。

港交所2023年5月15日表示，“北向互换通”交易首日，共有27家境外机构通过“北向互换通”达成在岸人民币利率互换合约的交易，涉及名义总值约82.59亿元人民币。

2、见证“互联互通”新里程碑

中国银行（香港）副总裁徐海峰表示，随着人民币市场的发展，境外投资者持有的人民币债券资产规模不断扩大，境外投资者利用衍生品管理利率风险的需求也在日益增加。‘互换通’是内地与香港金融市场互联互通的又一重要里程碑，通过这项创新机制，境外投资者可以进入内地衍生品市场，实现更好管理利率风险的目标。

记者在此前采访中了解到，尽管此前境外投资者也可在离岸对人民币利率风险进行对冲，但是 “北向互换通”大大提升了便利性。此外，境外投资者也有望获得更好的报价。

汇丰资本市场及证券服务香港区主管石元良表示，汇丰作为首批报价商和清算代理行，协助国际投资者透过‘互换通’参与中国境内衍生品市场。

“互换通机制下，我们能够在内地人民币利率互换市场获得更好的流动性和可执行规模。很高兴成为最早通过互换通进行交易的投资者之一，”亚洲知名另类投资管理公司鼎亚资本（Dymon Asia Capital）鼎亚多策略投资基金的联席首席投资官兼鼎亚中国绝对收益债券基金首席投资官Shawn Yuan说。

渣打银行大中华区及北亚区宏观交易主管 Charles Feng 也表示，渣打银行作为中国内地的做市商以及中国香港投资者参与“互换通”。

3、将吸引更多境外投资者参与

作为全球首个衍生品互联互通机制，“互换通”给境外投资者管理人民币利率风险送来“利器”。“火爆”的首日交易背后是海外投资者对人民币债券的热情和对利率风险管理工具的热情。港交所在5月15日就“互换通”发表评论表示，债券通是中国债券市场对外开放的里程碑，推动内地与香港更紧密地交流合作。2017年“债券通”推出后，国际投资者持有中国债券资产规模不断上升，已从2017 年6月的0.8万亿元人民币，增长至2022年12月的3.4万亿元人民币。

“互换通”的推出，将为国际投资者提供更加精准、高效的人民币利率风险对冲工具，吸引更多国际投资者参与中国债券市场，进一步提升中国债券市场活力，巩固香港国际金融中心地位，推动中国金融市场对外开放和人民币国际化进程。

注：香港场外结算公司为境外投资者提供清算服务，境外投资者可在几乎不改变原有交易习惯的基础上，触达境内银行间市场的利率互换合约。图片来源：港交所网站。

作为首批 “北向互换通”报价商之一花旗中国也在5月15日与境外投资者完成“北向互换通”交易。花旗中国强调了“北向互换通”的便捷性。花旗中国指出：“北向互换通”为境外投资者提供了参与境内人民币利率互换市场的便捷途径，境外投资者可通过境外电子交易平台直接向境内报价商询价并达成交易，在交易当日由上海清算所和香港场外结算有限公司（OTCC）完成境内外对手方的合约替代后进入集中清算。

花旗中国进一步表示，人民币利率互换作为人民币利率市场最重要、市场体量最大的衍生产品，是境内外投资人管理人民币利率风险的重要工具。“北向互换通”上线后，境内利率互换市场会吸引越来越多的境外投资者参与。

（文章来源：中国基金报）

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