（《制胜投资》是讲述中国特色的价值投资理念）

巴菲特股东大会结束后，望华资本创始人兼总裁兼首席投资官戚克栴就迫不及待分享了自己的感受。看得出来，再次见到偶像巴菲特和芒格，整整一天股东大会听下来，他非常激动又收获满满。

(资料图片仅供参考)

这是戚克栴的第五次奥马哈朝圣之旅。从2015年开始，除了因为疫情隔断的那几年，他基本每年都会从中国转机近二十个小时来到美国中部的这个城市，参加伯克希尔哈撒韦公司的股东大会，就为了亲自聆听巴菲特和芒格两位老人的神谕。

在因为疫情中断三年之后，今年戚克栴迫不及待地再次来到奥马哈，亲自聆听自己仰慕的两位偶像的判断观点。在他看来，现场聆听两位老人远比在网络收看直播更加高效。

“对于巴菲特股东大会，我倾向于现场聆听。因为大会涉及的话题横跨了财经、金融、政治、文化等诸多领域，两位老人用的语言也比较老，还有口音，还涉及到语境问题，媒体传译报道的经常会有偏差。所以我必须来到现场，亲眼看到，亲耳听到。”

戚克栴在台下细致地观察到，今年99岁的芒格已经不是自己走上台，而是坐着轮椅被推着上台；在入场和退场的时候，92岁的巴菲特站起身亲自给自己一辈子的老搭档芒格拉椅子、推轮椅。

“作为来自礼仪之邦的中国人（他是山东人），看到两位接近百岁的老人如此相互尊重和扶持，看到巴菲特亲自给芒格拉椅子，我觉得特别感动”，说到这里，戚克栴有些小激动。“如果哪一天他们俩退了，或许伯克希尔哈撒韦的业绩和股价并不会变化，但这家公司就完全不同了。我也不会再来了。”

让他感到欣慰的是，芒格和巴菲特今年的精神状况非常好，甚至比前几年的股东大会上还要好。在上午下午整整六个小时的问答环节中，两人不仅思维敏捷，轻松回答应对各种五花八门、刁钻棘手的问题，横跨了财经、科技、政治、文化等诸多领域，而且还始终保持着幽默感。

在戚克栴看来，巴菲特首先是个爱国的投资者，他说过绝不会做空美国，也不会投资与美国利益相悖的企业。不过，按照戚克栴的理解，虽然巴菲特相信美国经济能够走出目前的调整，但他重新大举投资日本的决策多少存在分散风险的考虑，甚至罕见地亲自飞到日本考察。

（戚克栴把自己写的书赠予偶像巴菲特）

这一次来到奥马哈参加股东大会，对戚克栴有着特别的意义。这不仅是他时隔三年再次来到美国参会，而且还带上了自己对巴菲特价值投资的理解和实践心得。他找到巴菲特的助理，将自己刚出版的《制胜投资： 微米革财富密码》一书赠给自己这位的精神导师。

尽管巴菲特看不懂中文，但戚克栴希望借此表达自己对偶像的感激之情。“正是因为巴菲特和芒格给我上的伟大的价值投资课，我才有可能写出这本书，且进行了实践。”他在书的扉页中写道。“祝巴菲特健康长寿，2058年再退休！”落款则是“哥伦比亚大学商学院00届学生戚克栴”。

巴菲特是戚克栴的哥大商学院校友，只是隔了半个世纪。1950年，刚刚20岁的巴菲特申请进入哥大商学院求读，只因仰慕在该校任教的“价值投资之父”本杰明·格拉汉姆（Benjamin Graham，著有《聪明的投资者一书》）。巴菲特的价值投资理念也传承格拉汉姆，但加入了自己的理解和发展。

对戚克栴来说，巴菲特即是校友，也是偶像和导师。他在哥大上学的时候，也曾在学校听过巴菲特讲座。而随后的二十多年时光里，他的投资选择，他的职业选择，都受到了这位股神校友的诸多影响：做自己喜欢做的事情，找到自己的人生价值，还有这本新出版的书。

戚克栴的求学经历比较独特：在天津大学上的本科，复旦大学上的经济学硕士，哥大商学院上的工商管理硕士，又在中央党校上的经济学博士。他的工作选择也颇有意思：在波士顿咨询和高盛等外资巨头工作多年，突然加入了中金公司，担任多年董事总经理之后，又出来创办了望华资本，从投资银行并购业务转作基金股票投资。在戚克栴看来，自己是因为对巴菲特价值投资的推崇，才从投资银行转做股票投资，希望以此来实践自己对偶像投资理念的理解。

“无论是最早的五粮液，还是后来投资的生物医药、新能源等等，我们都是以相同的逻辑，就是在好的行业里面找便宜的股票。”2018年望华资本在60多块买入了五粮液，因为戚克栴之前分析认为五粮液价值低估了一半以上，虽然刚买入就跌到了45元，但随后股价就开始一路飙升，现在已经达到了300多块。

他的投资回报业绩相当不错。根据Wind（万得资讯）的数据，戚克栴管理的“望华卓越高分红价值成长私募证券投资基金”自2018年4月16日成立至2022年9月9日，实现了19.5%的年均复利回报率，在同类13574只基金产品中，位列前5%。

但对中国金融市场了解的越深，戚克栴就越觉得，巴菲特的价值投资理念不能直接搬到中国，中国市场和西方是有明显区别的。而这些观察和总结，正是他写《制胜投资》一书的初衷。他在这本书里详细介绍了应该如何将价值投资理念实践运用到中国特色市场。“对中国的投资人而言，格雷厄姆的《聪明的投资人》一书肯定不如我的书价值大。”

他举例说，“中国企业的估值标准不同于美国，而且市场波动几乎是美国市场的两到三倍，对管理层的衡量标准也不同，要复杂的多，所以我在书里专门写了这部分，’五有管理层’。此外，中国企业的增长推动因素也和美国不一样。所以我在这本书里把格雷厄姆以及巴菲特的投资理论，结合中国市场的特色进一步发展，列出了中国特色价值投资体系的五个维度，这就是我说的’微米革’理论。”（微米革，即微小的米粒，可以实现财富的革命）

《制胜投资》的重要一章是对行业发展的逻辑判断，即根据中国发展的大趋势来寻找投资方向。谈到自己对未来中国投资方向的预判时，戚克栴重点提到了几大具有巨大投资发展潜力的板块：新能源、生物医药、芯片产业以及军工领域。望华资本也在这些领域进行了投资布局。

在他看来，新能源板块是中国经济未来的核心竞争力之一，其中又包括了太阳能、风能、电动车以及储能这四个细分领域。“现在中国光电产品在全球占比已经超过了三分之一，我相信未来很有可能会超过50%。如果我们把光伏、储能、电动车都做到世界的50%以上，就可以替代水泥钢铁等传统行业（对经济的贡献）。”

生物医药也是戚克栴看好的领域。中国老龄化问题正越来越突出，这一方面会带来护理等服务类产业增长，但更重要的需要生物医药方面的技术创新。

芯片同样是戚克栴重点关注且非常看好的领域，他对此信心十足。“这是大国竞争不能不替代的行业。有人说中国芯片搞不好，我觉得这是扯。中国连原子弹和氢弹都能造，而且中国有巨大的市场，这就像是高铁一样，有市场就可以慢慢发展起来。芯片行业有很多不同的环节，中国人有能力在每个环节各个突破。如果真的被逼完全独立发展，我相信十年突破应该是可能的，有些环节可能只有四五年的差距了。”

谈到这里，戚克栴又提到了巴菲特股东大会上对人工智能的判断，他对芒格和巴菲特的观点再次表达了高度认同。“我太喜欢他们两人，他们总是说得让我非常赞同。他们认为加密货币毫无价值，我也是一直持非常反感的态度。”

“他们认为人工智能不可能替代人类智慧，实际上今天已经说的很委婉了，之前芒格的观点更毒，根本就没有一种智能叫人工智能。我认同他们的观点，人类是不可能被替代的，我们在1970年代就讨论计算机会不会替代人类，但实际上并没有，计算机只是给我们提供了更多的产业化工具。”

在戚克栴看来，马斯克关于人工智能可能失控毁灭人类的观点是危言耸听的。“失控会毁灭人类的东西有很多。原子能、传染病这些东西都可能会毁灭人类。在我看来，金融也是原子弹，如果失控让老百姓倾家荡产，同样也是毁灭性后果。”

“芒格和巴菲特今天对马斯克的评价非常高，极具天分，很尊重马斯克。马斯克是个伟大的企业家，但这并不意味着他的观点就永远正确。他正确的次数越多，距离他出错的概率就越大，因为他一定会有出错的概率。”

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