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兴业证券指出，2023年1月，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数为50.1%、54.4%，高于上月3.1、12.8个百分点，对此我们认为：疫情“阴霾”暂消，经济触底反弹，服务业反弹力度更大。1月制造业PMI和服务业PMI皆回到了景气水平。其中，前期受疫情压制较大的非制造业PMI复苏更为明显，这与我们观察的春节期间高频数据相符。从不同行业的复苏幅度来看，住宿业 > 餐饮业 > 交通运输仓储和邮政业。而交运行业中，航空运输的修复快于铁路和公路，这也与高频数据相吻合。从制造业PMI来看，生产修复慢于需求。除春节因素之外，人工和运输问题对生产的拖累仍在。内需修复快于外需，企业补库意愿有所回升。分行业来看，中下游制造业修复快于上游。

关键词： 兴业证券 高频数据 交通运输