封面新闻记者 刘旭强

4月18日，上交所主板新股中国海油披露发行结果，发行价10.8元，网上投资者弃购金额约2.4亿元，占比1.6%。破发压力下，横向对比近期发行的其他新股，中国海油的发行结果差强人意。

底气来源良好的基本面，2021年中国海油刚创下历史最佳经营绩效。作为“三桶油”中最后登陆A股的一只，中国海油在二级市场上能否打破破发“魔咒”？记者将持续关注。

中国海油披露发行结果 弃购金额共2.4亿元、占比1.6%

经营绩效良好 中国海油或免于破发

相比中国海油，近期多只新股的网上投资者弃购比例更高。就在一天前，新股纳芯微弃购占比高达38.76%。早些时候，4月12日经纬恒润公布发行结果显示，其弃购比例也达到了10%。

而发行市场打新热情下降，主要是新股接连破发影响的传导。当下破发现象屡见不鲜，数据显示，截至4月18日，今年以来沪深交易所及北交所共有99只新股上市，其中27只遭遇上市首日破发，破发比例超过27%，均为注册制新股。

然而，即便在破发潮下，市场观点仍认为中国海油破发概率偏低。一来是因为其良好的基本面。资料显示，中国海油是中国最大的海上油气生产运营商及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一。2018年至2021年，中国海油净利润分别高达527亿元、610亿元、250亿元、703亿元。近日，中国海油发布的公司2021年可持续发展报告，更为投资者添了几分信心。公司称2021年经营绩效创历史最好水平，国内原油增产量再创新高，连续两年占全国总增量80%左右。

再者，中国海油发行将启用的“绿鞋”机制，也是避免破发的一项保护措施。

最后，中海油的战投阵容也较为强大。发行结果显示，早先上市的A股另外“两桶油”中国石化与中国石油都参与到中国海油的上市计划中。此外，中国国有企业混合所有制改革基金有限公司、国新发展投资管理有限公司等大多为国资背景的12家机构也参与了认购，为中国海油的上市“撑腰”。记者注意到，在此情况下，中国海油此次A股IPO约一半的发行新股为战略配售，真正流通盘有限，这也进一步降低了海油的破发概率。

保荐券商也告别“稳赚不赔 ”

但从弃购金额来看，中国海油2.42亿元的规模也排在2016年信用申购制度实施以来，A股弃购纪录中的第7位。

Wind数据显示，包括中国海油在内，2016年以来，弃购金额达到5000万元以上的新股共有22只，均为2019年后发行的新股。或由于今年以来破发浪潮过于强烈，打新出现明显降温，在22只出现弃购的新股中，2022年发行的新股就多达13只，占比近六成。

在投资者申购新股心态发生悄然变化之时，压力转移到IPO保荐券商一端。记者注意到，中国海油也采取A股发行时常用的余额包销方式，即当投资者弃购时，弃购余额将由保荐券商全额包销。中国海油公告显示，此次中国海油IPO弃购股份将由主承销商中信证券、中金公司、中银证券包销。

记者梳理发现，保荐券商在企业IPO的过程中，收益一般来自于保荐费、承销费以及包销部分新股上市后的不确定收益。根据此前中国海油的招股说明书内容，本次发行保荐费及承销费约9千万元，约占2.42亿元弃购金额的37%。这意味着，当中国海油上市后跌幅超过37%，保荐及承销商在此次IPO项目的利润就可能会归零。如果破发幅度进一步加大，保荐及承销商可能会出现较大亏损。

这已经为券商敲响了警钟。如果保荐券商盲目推高发行价，随着新股弃购比例明显提高，投资亏损可能就会超过承销费，造成券商的亏损。因此，新股价格逐渐将回归理性。

作为“三桶油”中最后上市的一只，中国海油能否抗住市场压力，打破破发“魔咒”？封面新闻记者将持续关注。

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