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近日，全球第二大的人造草坪公司向上交所递交招股书申请上市。

此次青岛青禾IPO计划募集资金约为10.92亿元，其中越南人造草坪生产基地建设项目拟将投入募资约6.33亿元，占全部募资的57.97%，另外补充流动资金和草丝生产基地建设技改项目也需要较多募资，分别约为2.5亿元和1.31亿元。

据了解，青岛青禾主要从事人造草坪及人造草丝的研发、生产和销售业务，根据AMIConsulting的研究，青岛青禾是全球生产和销售规模排名第二的人造草坪企业，市占率约为12%左右。

目前，公司生产的人造草坪可细分为休闲景观草坪、运动草坪两大类，运动草坪主要应用于足球、网球、曲棍球、高尔夫球等运动场所，多采用直丝形式的人造草丝，休闲景观草坪则广泛应用于住宅装饰、市政绿化、休闲场所、庭院、娱乐场所、游泳池等场景。

2019年至2021年，青岛青禾分别有70.63%、72.4%和72.73%的收入来自休闲草销售，休闲草是公司最主要的收入来源。此外，运动草收入增长缓慢，报告期销售占比不断出现下滑。

值得一提的是，人造草坪最早在欧美等国家得到发展，青岛青禾的产品也主要以境外销售为主，销售网络覆盖美洲、欧洲、亚洲、大洋洲等国家及地区。报告期各期，公司境外销售收入占当期主营业务收入比重分别为92.04%、95.55%和97.94%。

整体上来看，报告期各期，青岛青禾分别实现营业收入8.41亿元、11.08亿元和13.58亿元，但同期实现净利润分别约为2470.73万元、1.42亿元和1.37亿元，2021年净利润有一定程度的下滑。

事实上，受上游原材料价格变动影响，公司休闲草、运动草和人造草丝的销售单价近年都有不同程度的下降，同时报告期各期，公司综合毛利率分别为21.74%、30.43%和23.88%，也有较大的波动起伏。

据天眼查APP显示，近年青岛青禾进行了多轮融资。从招股书来看，青岛青禾共有18家私募基金股东，包括南海投资、江阴洪泰、劲诚创投、昌润投资、上海金浦等，合计持股比例达到37.7%，另外还有5名自然人股东为私募基金公司的关联人。

在近年公司不断进行股权融资的同时，青岛青禾的资产负债率也由2019年的73.56%下降至2021年的49.26%。不过相比行业老大共创草坪16.68%的资产负债率，青岛青禾仍然有较重的债务负担，而此次IPO中补流也是金额占比第二大的募资项目。（蓝鲸上市公司徐晓春xuxiaochun@lanjinger.com）

关键词： 人造草坪 资产负债率