《中国经济周刊》首席评论员  钮文新

当人们真正搞清通货膨胀概念之时，恐怕也就不会轻易把物价上涨定义为通胀了。但为什么还要用通胀做标题？最多是“入乡随俗”罢了。稍微解释一下，按照新自由主义货币理论，通货膨胀无论如何都是货币问题。如果以“通货膨胀=物价上涨”进行等量替换，那一定会有“物价上涨无论如何是货币问题”。但“物价上涨无论如何是货币问题”这个命题显然不成立，因为供给不足导致物价上涨绝非货币问题。

当然不是否认物价变化中存在货币因素，但货币只是影响因素之一。逻辑学早就明确指出：否定一个命题，只要举个反例。但现在的问题是：对新自由主义货币理论的信徒而言，不管你举出多少反例，他们都会视而不见。比如，日本10年投放基础货币，但并未因需求过旺发生恶性通胀。前不久，日央行行长黑田东彦在解释为什么日本物价上涨却不加息时就表示：当下的物价上涨是输入性的，而非内需旺盛所致。现在，美国发生了严重的物价上涨，是不是货币问题？当然有此因素，但最关键的因素不是能源和食品价格上涨吗？如果是，那能源价格和食品价格只是期货市场炒作原因？还是美国煽动“俄乌冲突”所致？两大诱因混合一体，新自由主义货币理论的信奉者却宁可将其视为“货币现象”，进而认为紧缩货币是解决问题的唯一方式。

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近日，美联储如约第四次加息75个基点，而美国最新公布的第三季度CPI数据是8.2%，依然维系高位。就在美联储加息之前，华尔街一众大佬齐声呼吁美联储尽早调整加息节奏。在华尔街看来，加息是柄“双刃剑”，尤其是非货币因素对物价的强力扰动，不仅会让加息效果事倍功半，而且用力过猛或对美国经济和金融市场构成重大冲击。

其实，按新自由主义货币理论的观点：鉴于能源和食品存在需求刚性，所以能源和食品价格基本不受货币松紧的影响。那为什么美联储还要连续暴力加息？这里面会不会有更深层的原因？现在看，在美联储暴力加息之下，欧洲很惨，而亚洲一些国家似乎也开始身陷泥潭。

欧洲为什么惨？第一，俄欧“北溪”天然气管道被炸之后，欧洲那些高耗能、高耗气企业近乎绝望，开始考虑是否该逃离家园；第二，美联储暴力加息，迫使欧洲跟随加息以防止金融资本大量逃逸，但这样做，对欧洲实体经济无异于雪上加霜。现在看，欧元区国家的经济差异越拉越大，而现在又面临经济空心化威胁，那有关欧元存续的各项条约、公约是否还能维系？还能维系多久？

最近有报道说：今年以来，英镑兑美元汇率已累计下跌约20%，进入10月之后，英国经济活动正以近两年来最快的速度收缩。此外，亚洲一些国家的货币在美联储暴力加息的背景下亦显“岌岌可危”之状，自3月底以来，各国本币兑美元贬值10%以上者比比皆是，韩元七个月贬值17%，菲律宾比索12%，印度卢比10%，其贬值幅度已超过1997年亚洲货币危机期间。

如此之大的贬值幅度，不仅严重破坏了这些国家的贸易平衡，而且大幅加重它们的债务负担。据世界银行和IMF的数据，在韩国、印度和泰国的总债务中，有70%需要以外币计价和结算，而菲律宾这一比例更高达97%。本币贬值，意味着这些国家的政府和企业需要花费更多本币去购汇偿还外债。

削弱别人相对抬高自己？历史地看，往往如此。但是，多行不义必自毙乃是颠覆不破的历史规律。美国会收到怎样的“罚单”？美元、美债地位必然遭受严重侵蚀。最近，美国最亲密的盟友日本，开始偷袭美国国债市场，在未事先告知的情况下，两天缩减600亿美元短期美国国债。这不奇怪，各国政府为稳定汇率势必需要在外汇市场上抛售美元，美元现金从何而来？如果没有足够的美元现金收入，必然会考虑抛售美国国债。

国际货币基金组织的数据显示，新兴市场央行今年以来已累计减持了3000亿美元的美债。而来自美国财政部的消息显示：当美国国债总额逼近31万亿美元时，外国投资者持有的美债数额仅为约7.5万亿美元（今年7月份数据），与最近一年来的高点——7.73万亿美元相比，外国投资者持有的美债减少了2300亿美元左右；外国投资者在美国国债中的占比为24.3%，而2008年之前，这个比重基本保持在30%以上。

责编：姚坤

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