中新经纬11月16日电 题：吴劲草：疫情好转后可选消费需求有望反弹

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作者 吴劲草 东吴证券批零社服首席分析师

11月15日，国家统计局公布2022年10月社会消费品零售数据。2022年10月，中国社会消费品零售总额为40271亿元，同比下降0.5%(前值为增长2.5%)。其中，除汽车以外的消费品零售额36575亿元，下降0.9%(前值为增长1.2%)。

分线上线下具体来看，线下受局部区域疫情反复影响，线上维持良好增速。10月网上实物商品零售额约1.2万亿元(国家统计局仅公布每个月的线上零售额累计值，我们通过差分得到当月值，进而进行同比计算)，同比增长22%；线下消费方面，推算线下社会消费品零售总额(当月社会消费品零售总额-当月实物商品线上零售额)约2.8万亿元，同比增速有所下滑，转为同比负增长；剔除餐饮消费后，线下商品零售同比仍下降。部分居民选择电商下单囤货，或是线上社会消费品零售增速较高的原因。

分消费类型来看，商品零售好于餐饮。10月商品零售约3.6万亿元，同比增长0.5%(前值为增长3.0%)；餐饮收入约0.4万亿元，同比下降8.1%(前值为下降1.7%)。

分品类来看，必选消费品韧性较强，可选消费品中汽车表现亮眼。必选消费整体表现较为稳健，从限额以上单位商品零售额看，10月份粮油食品类同比增长8.3%，饮料类同比增长4.1%，中西药品类同比增长8.9%，表现平稳；日用品类消费同比下降2.2%，日用品这类保质期较长的刚需品出现销售额同比下滑，反映疫情区域复发之下购物不便对于消费需求的压制。

可选消费有待恢复，10月服装、鞋帽、针纺织品类/化妆品类/金银珠宝类/家用电器和音像器材类消费同比分别下降7.5%、3.7%、2.7%、14.1%，均表现一般。汽车类消费同比增长3.9，是表现比较强势的可选消费品。我们认为，在后续疫情好转之后，可选消费需求有望反弹。

综上所述，整体上来看，消费仍然受到疫情反复的影响。投资方面，我们建议当前重点关注以下两个方向：①成长链，即公司自身成长逻辑较强，且经营受疫情直接影响较小的方向；②恢复链，即疫情好转后业绩弹性较大、且具备长期价值的标的。(中新经纬APP)

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责任编辑：宋亚芬

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