11月26日-27日，中国首席经济学家论坛年会暨十周年活动在上海举行，李迅雷、荀玉根、杨德龙等多位首席经济学家、业内资深人士共议未来经济趋势，对宏观经济、大类资产配置、绿色金融等方面进行深度剖析。

中国首席经济学家论坛年会圆桌讨论环节

(相关资料图)

业内人士表示，我国经济正处于转型当中，可以重点关注经济转型受益的相关产业。从配置角度来讲，可以关注两大类资产：一是超预期、景气度向上的，二是传统、高股息率且经营稳健的。

长期看权益类资产收益率较高

中泰证券首席经济学家李迅雷表示，我国经济正处于转型当中，且这种转型是市场发展到一定阶段出现的必然结果。“随着房地产上行长周期的结束，作为居民家庭的理财也不能过多配置在房地产上。”

中泰证券首席经济学家李迅雷演讲

李迅雷认为，资本市场除了拥有直接融资功能外，还有投资功能，能够增加居民财产性收入、改善公司治理结构，以及增强企业社会责任等功能。

“资本市场的诸多功能需要切实发挥出来。”在李迅雷看来，过去资本市场更多是体现直接融资功能，居民财产性收入增长的功能并没有充分体现出来，但未来会有所体现。整体而言，资本市场的确迎来了比较好的发展阶段。

对于A股市场，李迅雷表示，不能简单地定性为便宜还是不便宜，但至少目前的估值确实处于历史底部区域。从配置角度来讲可以关注两大类资产：一是超预期、景气度向上的，二是传统、高股息率且经营稳健的。

李迅雷进一步表示，通过股权激励、并购重组等途径盘活国有资产，重新焕发传统国企活力值得期待。

“房地产的黄金时代已经过去了。”对于大类资产配置，海通证券首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根的观点鲜明。他认为，长期来看股权类资产是最好的资产。

海通证券首席经济学家荀玉根演讲

从过去两百年各类资产价格的表现数据看，荀玉根分析，如果以较长视角看，权益类资产是收益率最高的资产，比如说美国过去两百年股票资产的年化收益率高达8.1%，而债券只有5%。

荀玉根总结，分析基本面主要有五类指标：第一类是代表货币政策的，比如社融、信贷、M2；第二类代表财政政策，比如基建增速，财政支出；第三类是代表企业家信心的PMI指标；第四、第五类是汽车、房地产的销售指标。

“目前来看这五个指标里面已经出现四个企稳回升了。如果以三到四年的周期来讲，这就是三到四年的底部，未来应该是向上的周期。”荀玉根判断。

重点关注受益经济转型的相关产业

“随着资本市场的不断发展，公募基金在助力绿色金融、ESG投资、推动基础设施的投融资市场化、助力个人养老金的发展、努力提升投资者长期收益和投资体验的同时，也进一步地促进资管行业形成多元、创新、具有活力的生态环境。”国投瑞银基金总经理王彦杰表示。

展望未来，王彦杰认为，ESG发展的推动力首先来自政策支持，目前节能减碳已成为普世价值，各国政府都在通过资本的力量去改善国家乃至整个地球的生态环境。

“当然光靠政策的力量并不足以支持市场的成长，另一推动ESG产品优化以及需求增加的动力，来自于投资者。”王彦杰进一步分析，虽然今年美国、欧洲股市都出现较大幅度的下跌，但流向绿色投资、ESG投资等的资金仍在持续地增加。他认为，这个趋势会持续扩大到亚洲市场，为行业带来较好的投资机会。

绿色金融方面，兴业银行首席经济学家鲁政委指出，目前中国正在加快完善碳核算体系，碳核算重要性凸显。11月1日，国家发改委和统计局联合发布《关于进一步做好原料用能不纳入能源消费总量控制有关工作的通知》，明确原料用能不纳入能耗总量控制范围。

关于中长期的投资机遇，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，如果用两个颜色概括的话，第一个颜色是绿色，代表的是可持续，包括绿色金融、“双碳”经济等；第二个颜色是红色，代表的是高质量发展。他曾表示，新老基建、数字经济、高端制造三大领域，今年有望成为托底经济三大引擎。

“从投资机会来看，建议2023年重点关注受益经济转型的相关产业。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，现在来看景气度最高的是新能源，包括新能源汽车、光伏、风电、氢能源、储能等。未来新能源汽车要想实现完全替代，可能还有很长路要走，存在很大发展空间。（图片为主办方提供）

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