众所周知，日本经济已经很多年都没起色了。自从广场协议，美国从日本劫掠了大量财富之后，日本就一蹶不振。日本曾经在上世纪八十年代称霸世界的半导体行业在美国的打压下奄奄一息，只能退缩到上游的设备和材料领域；日本最大的工业部门汽车业，在电动汽车的历史潮流下，面对中国节节败退；日本在互联网经济方面乏善可陈，没有诞生有世界影响力的互联网企业；日本曾经世界领先的家电、照相器材等行业在中国和韩国的竞争下已经全面萎缩；但日本由于经济起步早，随着近20年经济全球化的东风，各种投资收益依然维持了世界第三经济大国的地位。

但今年以来由于俄乌战争导致的原材料价格暴涨，以及美元加息的影响，日本经济承受着极大的压力。由于美国快速拉升美元利率，日元对美元汇率大跌，导致日本以美元计价的GDP总值已经跌到了1992年的水平，国际资本纷纷进场购买日本国债，赌日本将跟随美国升高利率。而日本央行即便让日元对美元跌倒150：1的水平，却依然不为所动，维持着0利率政策，让国际资本大失所望。

但是最近日本有点扛不住了。日本央行行长黑田东彦在为期两天的货币政策会议上宣布，决定调整部分收益率曲线控制（YCC）政策，将长期利率波动幅度从原来的正负0.25%扩大至正负0.50%。这里要解释一个概念，国债的票面价值和国债的市场价格并不是一样的。给定了票面价值，那么市场价格越低，则收益率越大。反过来也可以说，收益率越大，则债券越不值钱。

(资料图片仅供参考)

所以，虽然名义上扩大收益率波动幅度可能是往0.5的方向走，也可能是往-0.5的方向走，但在现在这种情况下，很明显就是往0.5的方向走。所以市场普遍认为，此次调整已经是“事实上的加息”。此举效果影响立竿见影。在上周的几个工作日里，日本10年期国债期货价格暴跌，收益率上涨，日元兑美元汇率飙升，股市大幅下跌。虽然这次日本央行动作并不大，但如果日本也学着美国持续加息，将对国际金融造成重大冲击。由于中日之间经济联系紧密，中国央行也在紧盯着日本的金融政策，防止对中国金融市场的冲击。

那么，日本这次实质上的加息，能挽救日本经济的颓势吗？我认为不能。前期日本维持0利率，放任日元贬值。理论上来讲，其实是有利于日本出口的。同时贬值也会让进口价格上升，有利于维持日本的2%通胀率的目标。

不过在这个特殊的时间点，却成了日本的毒药。首先，日本出口受到了中国和韩国的强势挑战，就像前面说的，现在日本已经没有什么产品拿得出手了。只有一些原材料和高端零部件还有一些优势，但这些东西维持不了高利润，日本经济的出口一直在下滑。

而另一方面，高涨的能源和原材料价格让日本制造业雪上加霜。而更重要的是，由于安倍晋三执政期间，为了维持日本的经济，不得不由政府承担了大部分债务，导致现在日本负债率已经超过GDP的250%。国债利率稍微提升一点，多付出的利息将是日本的不可承受之重。所以，这次试探性的间接加息，可能是为了保护日元汇率的手段。并不具有持续性。

摩根士丹利的经济学家山口武史表示，日本央行突然扩大利率幅度与日本央行迄今为止的经济政策并不一致，最新的这些举措有可能进一步降低市场对黑田东彦和日本央行解释的信心，并导致市场定价进一步收紧货币政策。而在新政策公布后几天，日本政府债券的收益率飙升，将带来严重后果。日本政府债券是日本的银行、出口商、地方政府、养老保险基金、大学、捐赠基金、庞大的邮政系统和快速增长的退休人员所持有的基石资产。如果收益率飙升，债券价值大幅贬值，这个世界第三大经济体的每个部门和参与者都会受到伤害。

岸田文雄在2021年10月担任日本首相以来，一直以谨慎自居。今年以来，日本失控的通货膨胀、日本内阁成员的一系列丑闻、7月安倍遇刺事件的影响，以及日本与中国的关系恶化，使得岸田文雄的支持率降低到了低于30%的水平。而黑田东彦的政策被认为是糟糕治理的典型。日本经济面临的问题本质并非金融政策的问题，而是日本的工业面临中国和韩国等国的激烈竞争，已经无力回天。只要工业无法取得突破，光靠金融政策是改变不了什么的。

《亚洲时报》认为日本首相岸田文雄可能很清楚这点，因此他开始转向最典型的政治操弄：强调国家安全。几天前，岸田文雄推出了二战以来日本最大规模的军事建设计划，计划将国防开支占国内生产总值（GDP）的比例提高一倍。在12月16日，岸田文雄还签署了《国家安全战略》、《国防战略》和《国防军发展计划》等三份文件。这些文件将让日本具备“反击能力”，使其在认为有必要的情况下攻击另一个国家的领土。这与日本在二战之后的“和平宪法”大相径庭。这这些政策更像是一场政治上的极端化，只为了保住权力。

这不禁让人想起了历史上，每次日本遇到无法克服的经济问题时采取的手段，那就是赌国运。当年，日本经济的困顿，让日本赌国运赢得了甲午战争，获得了丰厚的汇报。随后，又是连续的赌国运，赢得了日俄战争，并发动侵华战争。最后一次是因为美国的禁运，日本赌国运偷袭珍珠港，惹来了美国两颗原子弹，才算是消停下来。现在，日本又一次面临不可克服的经济危机，同时又开启了国家军事化，我们必须警惕，日本骨子里的赌徒精神又一次发作了。

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