考虑到中信博也上去了，还是先自证个清白，中信博跟海优新材、能辉科技一样，都是基于23年看好光伏辅材和EPC环节，进行的追踪，此前覆盖过了，只是之前还没有排期发布。没想到光伏上游降价太快，这两个环节这么快就起来了。

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上周咱们在光伏2023年的展望中，根据硅料迎来价格拐点的逻辑，对2023年的光伏行业机会进行了探讨，尤其是根据弹性，重点覆盖了下游的EPC及光伏辅材环节的机会，光伏辅材里重点讲了光伏胶膜，但其实除了光伏胶膜，其他辅材也有一些不错的方向。

(资料图片仅供参考)

光伏辅材种类

光伏辅材种类比较丰富，根据产业链所处的环节不同，具体包括：

硅料环节的辅材：三氯氢硅，工业硅。受制于硅料价格拐点，这些辅材大概率很难有很好的表现。

硅片环节辅材：热场材料石英砂、金刚线。高纯石英砂2023年依然比较紧缺，但由于受制于硅片开始的价格竞争，以及纯正的公司炒的比较高了，大概率2023年也很难有很好的表现。

电池片环节：银浆。虽然2023年下游装机量上升，银浆环节可能会产生紧缺，但银浆现在属于全产业链都要革命掉它的环节，无论是激光印刷，还是银包铜等技术，都是在想尽可能的降低银浆的使用量，产业链的最终目标就是革命掉这个环节，这种大逻辑之下，市场很难给于相关公司以较高的估值。

当然了，这也决定了中短期银浆环节，其实存在一些预期差的。毕竟，虽然行业都想革命掉它，但中短期却革不掉，反而N型电池里，银浆的成本占比反而是提升的！

组件封装环节：光伏玻璃、胶膜、背板、边框、接线盒等等。这个已经讲了光伏胶膜了，明年值得重点期待，当然了，光伏玻璃也值得一起关注一下，只是它的过剩情况更严峻一点，弹性相对一般。

电站发电环节：逆变器、支架、汇流箱、电缆等等。这里面逆变器，今年市场已经炒的足够多了，汇流箱又实在不起眼，电缆竞争格局太差，最值得看的就是支架了，也是2023年光伏行业里值得关注的一环。

过去的两年，光伏支架行业真的很惨！

有多惨，看国内跟踪支架龙头，也是市场上唯一的纯正支架公司中信博的业绩就知道了。

惨惨的中信博

2021年公司实现营收入24.15亿元，同比下降22.80%，净利润1503.23万元，同比下降94.73%，扣非净利润-3670.20万，同比下降-114.57% 。

去年几乎是个纯正一点的光伏公司，都依然保持了较大幅度的业绩增长，即使没有增长的，也不会像中信博这样，业绩断崖式的下跌。

然而还没有完，就像那句话说的“万事开头难，中间难，结局也难”，惨淡的2021年过去了，迎接它的2022年依然很难。

此前公布的 2022 年三季报显示：前三季度公司实现营收22.59 亿元，同比增长 31.58%，归母净利润-0.13 亿元，同比下降 123.99%；扣非净利润-2280.29万，同比下降-295.93% 。营收虽然有明显的增长，但完全是增收不增利，经营现金流净额为-7.39亿，更是惨不忍睹。

为何过去两年，中信博的业绩那么难看呢？

2021年跟上游原材料受通胀影响，涨价比较明显，加上国际运费价格大幅度上涨，不仅影响了公司的利润，也影响了了全球集中式光伏电站的装机量。今年，通胀因素和运价在一定程度上有所环节，硅料的价格却继续飙升，下游的装机量受到了明显影响，加上公司的出货产品结构有些变化，毛利率比较高的跟踪支架出货占比下降，由上半年的50%下降至 20%，以及印度工厂新投产，成本投入和费用都比较高，加上股权激励增加了管理费用，导致最终整体亏损。

好在这些不利因素，在2023年都有望得到较大程度的缓解，甚至完全消除。

中信博2023年展望

光伏上游迎来价格拐点已经是几乎确定性的事件了，而且从近期产业里硅片和电池片的降价幅度来看，后续的降价幅度非常值得期待，此前被延迟的装机需求，有望在中上游降价触底后，快速释放。

加上随着疫情防控政策的快速转向，随着短时间大量人群的集体杨过又杨康后，国内经济建设将开始恢复正常，各地的光伏项目也将开始陆续展开，后面半年疫情将不再成为影响因素。

下游开始快速放量后，苦逼了2年的光伏支架行业的需求也将快速释放，行业的供需格局很可能会快速反转，有望迎来量价齐升的机会。

这种情况下，谁拥有更大的产能，谁的机会最大。

目前中信博作为国内跟踪支架行业的龙头，也是目前市场唯一纯正的光伏支架公司，理论上是最受益的，而且此前，中信博刚刚发布了11亿多亿的定增，加大光伏支架的产能扩建，也是长期受益于行业的装机量提升。

不过虽然看好2023年，中信博有可能的困境反转，但新能源大爆炸也要如实的说，如果从长期的角度，中信博是存在一些瑕疵的。

中信博的瑕疵

光伏支架并不算一个多高技术含量的领域，很多组件厂商都顺手做这个事情了，无论是客户资源，还是公司实力，组件厂商都要比纯正的光伏支架公司强。虽然纯正的光伏支架公司也许能占有一席之地，但生存空间是存在被挤压的风险的。更不要说，还有从其他行业跨行进入光伏支架行业的竞争对手。

虽然长期担心行业赛道变拥挤的，但对于优秀的公司，竞争从来不是什么大事情，之所以说中信博存在瑕疵，恰恰就是公司自身是存在一些问题的，至少从leo的投资投资而言，公司管理层存在一些让人担忧的风险。

今年年初公司发布2021年业绩预告和快报严重不准确：业绩预告归母净利润、扣非后归母净利润与实际数据的差异占预告业绩幅度分别为53.02%、93.17%；业绩快报营业利润、利润总额、归母净利润、扣非后归母净利润与实际数据的差异占快报业绩幅度分别为94.70%、80.27%、52.32%、82.08%。

关键，中信博迟至2022年4月25日才发布业绩预告及业绩快报更正公告，更正公告披露不及时。

年报业务有误差也算正常，但误差这么多，关键更正的时间也推迟，就很难不让人认为这就是故意的，因此公司的管理层也被上交所警示了。

如果再考虑到公司管理层减持股份的积极性，就更让人没有理由不对业绩预告和快报的误差如此之大的原因严重怀疑了。

总之，虽然2023年看好它困境反转，但从3到5年的时间维度，公司的管理层是让人没法十分安心的。

如果说光伏支架里，管理层更靠谱一些，业务占比又更大的，也不是没有，明天再给大家分析一个，记得看完关注一下新能源大爆炸哦。

关键词： 光伏支架 光伏行业