两年前，2020年末2021年初，A股市场流行一句话叫“年少不知白酒香，错把科技加满仓”，形容白酒股当时的疯狂行情，当时的白酒股的估值被炒到了科技股的高度，一度获得白酒科技的“美誉”。

【资料图】

如今，在白酒股高位震荡两年后，疫情放开、消费预期回暖，曾经那个疯狂的“白酒科技”似乎又回来了！

两个月大涨50%，股王逼近2000大关

疫情放开、消费预期回暖，这是当前市场的整体共识，最近两个月A股大消费板块整体表现也相当亮眼，旅游、酒店、食品饮料、白酒等板块持续反弹。

在这轮消费反弹行情中白酒又是“独领风骚”，两个月板块整体大涨超50%，远超同期食品饮料不到30%的涨幅。

（酒ETF走势截图）

这个酒ETF的重仓股主要就是贵州茅台（600519.sh）、五粮液（000858.sz）、泸州老窖（000568.sz）、山西汾酒（600809.sh）、洋河股份（002340.sz）等大酒名酒，以及古井贡酒、青岛啤酒、今世缘、酒鬼酒、重庆啤酒等名酒。

酒ETF近期大幅上涨50%的背后是这些大酒、名酒股价的持续上涨，其中“股王”茅台今天盘中一度冲上1935元位置，距离2000元大关仅一步之遥！

（贵州茅台股价走势截图）

今天早盘，老白干酒（600559.sh）率先封死涨停，将市场对白酒股的关注度拉满。

（老白干酒股价走势截图）

近期白酒股持续狂飙的背后与几条白酒行业的利好消息不无关系。

1月14日，有消息称，新清香型白酒国标将于2月1日起正式实施；1月13日晚间，珍酒母公司珍酒李渡集团正式向港交所提交IPO招股书，冲刺“港股白酒第一股”；2022年10月31日，中国酒业协会更是联合茅五泸洋汾古等6大酒企发表署名文章，呼吁广大投资者及消费者站在更长时间轴上，理性看待资本市场变化，合理调整基本投资策略，共同塑造良好产业生态。

巧的是，近期这一波白酒大幅上涨行情，正是从中国酒业协会这篇署名文章发布后开始的。

白酒假繁荣下，酒企库存激增

过去一年的情况全国人民都是看在眼里的，因为疫情很多行业受到不同程度的影响，唯有白酒行业似乎不受疫情影响稳步增长，无论是上市酒企的2022年一季报还是半年报、三季报，主要上市酒企业绩都是增长的，堪称产业奇迹！

然而，在奇迹的背后，质疑白酒企业向经销商压货创造业绩的声音越来越多。

早在2022年一季报发布之后，中国食品产业评论员朱丹蓬就曾在朋友圈痛批：“白酒板块业绩靓丽的背后是假繁荣，走访分销商发现渠道的压货触目惊心，泡沫持续增大”。

（资料来源网络）

事实证明，朱丹蓬说的是白酒行业的大实话！

到2022年三季报之后，虽然贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份等龙头酒企发布的业绩都实现了可观的增长，茅台实现净利润增长19.14%、五粮液增长15.36%、山西汾酒增长45.7%、泸州老窖增长30.94%、洋河股份增长25.78%。

然而，这些酒企的资产负债表都出现了库存大幅增加迹象，有人甚至将此称为白酒库存“堰塞湖”。

2022年三季报较2021年报，贵州茅台存货从333.94亿增加到351.83亿；五粮液存货从140.15亿增加至149.61亿；山西汾酒，存货从81.89亿增加到86.46亿；泸州老窖存货从72.78亿增加到89.77亿。

以茅台为例，在2021年年报中就已经出现了库存加速累积的迹象，以往每年库存增加都在30亿以内，但2021年库存较2020年突然一下就增加了超45亿！

（数据来源：同花顺网站）

上一次茅台存货出现这么快速的增长还是在2015年，那一年是白酒的至暗时刻。

估值还在天上，券商又来吹票

白酒有个最大的特点，没有保质期，越放越值钱。

所以，库存的积累对于白酒企业来说也不一定就是坏事，说不定市场还会对白酒库存来个价值重估，库存越多市值越高。

不过，在当前阶段其实不应该这么乐观，因为当前A股白酒股的估值还是偏高，市盈率高于40倍、市净率高于10倍的还有一大堆，2021年初的白酒股泡沫到现在消化并不充分！

目前，贵州茅台的静态市盈率是45.81倍、市净率是11.63倍，五粮液的静态市盈率是34.29倍、市净率是7.47倍，山西汾酒的静态市盈率是71.62倍、市净率是18.84倍，泸州老窖的静态市盈率是46.62倍、市净率是11.65倍，洋河股份的静态市盈率是37.39倍、市净率是5.96倍。

当前白酒股的估值较2021年初确实已经有所下降，但对于消费品行业来说，这样的估值显然还是太高！

市盈率大家都很清楚，市净率用的就不是很多。从收购的角度看，市净率11.63倍就是溢价10.63倍收购，市净率5.96倍就是溢价4.96倍收购，作为收购方自然是希望溢价越少越好，超过10倍的溢价显然就有点不太合理了。

然而，这是二级市场不是一级市场。二级市场除了有充足的流动性外，还有券商机构的唱多言论。

今天一大早，国泰君安晨会就提出“白酒会实现三波走，建议增持”的观点，重点推荐了贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等一批主要上市酒企的股票。

有预期、有利好、有券商唱多，在这种情况下，当前的白酒股谁还看市盈率、市净率，不如重新拿起“市梦率”这个利器，向着“白酒科技”的巅峰冲刺！

综合来看，当前A股白酒股股价虽然持续大涨，但整体估值并不便宜，甚至都还没有到估值合理的区间，仍处于高估区间，炒消费复苏博弈的成分更大。

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