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观点：十二月PMI持续低迷，创下近三年来的新低。不过，这个低迷总体在预期之内，随着政策重点转向稳经济，接下来经济提振以及复苏的预期不断加固。当前A股估值仍处于历史低位，在复苏预期中，中期配置价值凸显，看好A股整体回升的阶段投资机会。春节后首个交易日，指数跳空上涨，虽然冲高回落，但情绪提振以及资金面乐观刺激下，指数仍有上冲的空间。春节消费超预期下，经济复苏预期再次增强，春季行情有望延续，但结构性或是主基调。

春节海外市场以及港股市场走强下，A股两市大幅高开，开盘后震荡回落，上午收盘前探底回升。午后，指数震荡中再度走低，沪指一度跳水逼近翻绿。尾盘，两市低位徘徊，全天高开低走表现。盘面上，汽车板块领涨，国防军工、计算机、电力设备以及食品饮料等涨幅居前，而煤炭、商贸零售、交通运输以及房地产等板块走低。

兔年的首个交易日，在海外股市上涨以及港股大涨的良好表现刺激下，A股高开应该毫无悬念，但是高开幅度之大，直接超越3300点的高开还是出乎多数人预料的。对于习惯于高开低走的A股来说，这个高开基本预示着全天高点已经呈现。于是，指数整体的冲高回落在随后的行情中体现的淋漓尽致，当然，这是预期之内的。

再看看板块以及风格，确实有切换的趋势，但仍不明确。春节前的最后两个交易日，成长和价值板块相互交替，而春节后首个交易日，在金融以及地产等板块回落的基础上，成长板块占据上风，切换的迹象还是比较明显。但是这种趋势仍需要观望，毕竟价值风格没有完全回落，而成长板块的上行也不是很强。所以单日的表现，还不足以定性趋势。从历史的表现看，春节之后容易发生风格的切换，尤其是春节之后到重要会议之前，实际上成长风格整体占优。所以，价值和成长谁能脱颖而出，还需继续等待。

资金方面，外资再次疯狂，而内资有所回流。仅仅半日，北向资金就大幅净流入超160亿，而全天接近200亿的净流入下，外资疯狂扫货从去年延续到了今年。而内资方面，虽然表现羸弱，但全天两市成交突破万亿，体现出市场交投热情在回升。当然，在全天大幅高开低走的趋势下，这里的放量难免有阶段出货的可能。

整体看，春节消费超预期下，全年消费恢复信心提振，经济复苏的预期也再次加强。随着北向资金的持续流入以及国内资金的回流，市场整体上行的格局有望延续，春季行情还在。但是需要留意的是，春节之后的行情结构性或更加明显。一方面，节后风格转向概率较大，或有资金的调仓换股；另一方面，阶段性的获利出逃或导致指数上行节奏放缓，切忌之高下，做好可能的回落中的低吸。

关键词： 冲高回落