一.美联储狂欢，核心PCE持续降温

1月27日，美国商务部数据显示，2022年12月个人消费支出PCE物价指数同比增长5%，符合预期，已经连续六个月下滑，并创2021年10月以来最小涨幅。

【资料图】

美联储更看重的通胀指标————核心PCE物价指数在去年12月同比增4.4%，同样符合预期，并低于美联储对2022年底核心PCE的预期4.8%，环比小增0.3%。

PCE数据发布后，期货市场依旧押注下周FOMC加息25个基点的概率几乎接近100%，3月继续加息25个基点概率仍为85%，然后将暂停加息。

二.浪了这么多年的美国居民也开始节衣缩食了？

比起今天公布的通胀数据来看，还有一组数据引起了我们的注意。

众所周知，美国居民热衷于"消费"，尤其是疫情期间，美国居民过于旺盛的消费需求拉动了美国经济复苏的同时，也导致美国通胀压力来到了一个极高的水平。

但是，现在的情况似乎开始变得不一样了起来！

12月，美国实际个人支出PCE环比下降了0.3%，低于市场预期值的0.1%。有趣的是，11 月美国该指标环比增长持平，也低于了当时市场0.1%的增幅预测。也就是说，美国居民实际支出指数已经连续两个月不及市场预期，且出现了负增长。

与之相对的是，10-11月美国个人收入环比表现却明显好于市场的预期，而12月美国个人收入环比增长了0.2%。

这也就是说明，2022年12月美国居民在收入环比增长了0.2%的情况下，支出还环比下降了0.3%！

美国居民支出与收入之间的“一减一增”反映了热衷于消费的美国居民开始在收入上升的同时，已经开始降低不必要的支出，这也符合我们之前关于美国居民“消费-就业降级”的分析判断。

可以看到，2021年至今，美国酒店行业的非农新增人数最多，总量已经超过了330万人，几乎等于第二第三名行业新增就业人数的总和。

但是，酒店行业是全美时薪最低的行业（没有之一）。2022年12月，美国酒店行业平均时薪为20.5美元，明显低于平均值的32.8美元，较信息技术行业等高薪行业的时薪更是低了一倍不止。

美国大量居民涌入"低薪"行业将会导致美国劳动力市场全面降级，进而严重影响美国居民的收入情况，最后影响到美国居民的消费意愿。

而在就业市场环境整体恶化的背景下，就算是一向浪惯了的美国居民也开始不得不"节衣缩食”了起来。

二.赢麻了，四季度美国GDP表现继续超预期

1月26日，美国2022年四季度实际GDP年化季环比增速为2.9%，再次高于经济学家预测的2.6%，反映美国经济表现的情况仍较为稳定。

而在1月27日公布的美国密歇根大学消费者信心指数表现也超过了市场预期（64.6%），达到了64.9%。值得注意的是，该指数已经连续三个月出现了正增长，反映美国居民对于未来的信心也在有所回升。

2023年，美联储终于要得偿所愿了？2023年给了美联储一个不错的“开门红”-

美国通胀压力下滑了！

就业市场降温了！

美国经济还保持着比较好的韧性！

既要又要还要的美联储在年初一下子就看到了三个小目标实现的可能性，估计都在家里乐坏了吧。

但是，事情会那么简单收场吗？

三.危机依旧存在，市场还不能掉以轻心

从2022年4季度美国GDP数据结构中，我们可以看到，库存变动、进出口、消费是拉动美国经济增长的主力军，而投资是美国经济增长的“差生”。

有一点值得市场注意的是，美国的服务型消费出现了逐季下滑的情况（这也是美国消费的主力），但是维持美国消费市场整体稳定的是美国的商品消费出现了回升。否则，在美国服务消费大幅下降的背景下，美国四季度的GDP数据可能会出现"塌房"。

这一点，和我们前文提到的美国居民"节衣缩食"的现象也能得到较好的验证。即使是享受惯了的美国居民也在近期时间内开始减少了服务消费的“享受”。

而在物价上涨的背景下，美国居民的商品消费还维持着较好的水平，成为了美国经济另类的支柱。

另外有一点值得市场注意的是，本次GDP数据中，被动补库（需求快速收缩，且其收缩速度明显快于供给收缩速度，最终导致库存上升）对于美国经济的拉动率出现了明显提升。

但是，被动补库的可持续性是非常低的，一旦美国企业随着需求下滑而逐步降低产能产量，美国经济的增长会逐步恢复到其应该有的水平。

此外，在被动补库的情况下，美国工厂的生产积极性将进一步受到抑制（需求预期不明朗，库存水平相对高位，企业加大生产的积极性将减弱）

2022年四季度美国经济数据的超预期在一定程度上透支了2023年美国一到二季度的经济增长潜力。

整体来说，我们依旧维持对美国经济未来的预判——通胀下降是应有之义，且在短期内看到美国通胀大幅反弹的可能性相对偏低； 就业市场的降温正在逐步实现；

但是在这样的背景下，美国经济能否稳住，尤其是在2023年一直稳住，还是存在较大的不确定性的。

这也就是说，未来美国的经济数据以及就业市场数据的表现对于美国以及全球资本市场的影响将会进一步上升。

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