出品丨搜狐财经

作者丨盖姣伊

1月30日，东阿阿胶发布2022年度业绩预告。预计2022年归属于上市公司股东的净利润为7.6亿元-8.1亿元，较上年4.4亿元的净利润增长73%-84%。

(资料图片仅供参考)

东阿阿胶预计2022年扣非净利润为6.9亿元-7.4亿元，同比增长95%-109%。

预告显示，业绩变动主要原因与品牌焕新、营销能力增长、研发创新等有关。

经过近三年的“瘦身”，2022年前三季度，东阿阿胶毛利率已恢复至66%，但从目前业绩来看，仍与巅峰时期2018年73.4亿的营收、20.4亿元的净利润差距较大。

第四季度净利2.5亿元-3亿元，延续前三季度增长态势

业绩预告显示，东阿阿胶预计2022年归属于上市公司股东的净利润为7.6亿元-8.1亿元。 2022年前三季度，东阿阿胶实现归属净利润5.1亿元。以此计算，第四季度归属净利润为2.5亿元-3亿元，相较第三季度的2.05亿元净利有所上升。

东阿阿胶曾在2019年陷入4.5亿的巨亏局面，但于2020年扭亏为盈，毛利率也从47.6%提升到62.3%。

2019年，东阿阿胶营收29.6亿元，同比下降59.68%，净利润亏损4.5亿元，同比下降121.8%。

2020年-2021年，东阿阿胶经营情况有所好转，分别实现营收34.1亿元、38.5亿元，同比增幅分别为14.79%和12.89%；净利润分别为0.4亿元、4.4亿元，同比增幅分别为109.5%、917.4%。

据西南证券研报显示，2018年，东阿阿胶核心产品阿胶块因渠道库存积压，公司清理渠道库存并减少发货，2019年业绩大幅下滑，近年经调整，目前渠道库存周期已经降至合理区间。

据2018年-2021年年报，三年期末东阿阿胶库存货金额分别为33.67亿、35.3亿、24.8亿元和16.5亿元。

“瘦身”后毛利率回升，2021年营收、净利均不及十年前

东阿阿胶近年一直在做业务调整。

2019年，东阿阿胶毛驴养殖及销售收入还有7.4亿元，占总收入的25%左右，2020年收入减少至3.0亿元，占比8.7%，当时这一业务的毛利低至-1.1%。

从产品来看，2020年，阿胶及系列产品收入同比增长46.2%，贡献了81.8%的营收。同样增长的还有其他药品及保健品，收入同比增长16.3%，占总营收的6.2%。

2021年，东阿阿胶毛驴养殖及贸易的收入同比下降39.7%，仅占总营收的4.6%；而阿胶及系列产品收入同比增长21.7%，占总营收的88.2%；其他药品及保健品变动幅度不大，仅为1.02%。

2021年年报显示，阿胶系列产品的毛利率超65%，而毛驴养殖及销售的毛利率仅为8.2%。

大幅缩减低毛利率的毛驴养殖业务后，东阿阿胶在2022年1-9月实现了67.5%的毛利率，高于2018年业绩巅峰时期的66.0%。

但即便如此，东阿阿胶2021年营收、净利分别为38.5亿元、4.4亿元，远远不及2018年的73.4亿元和20.4亿元，与2011年40亿元的营收相差不远，但盈利能力也仅为当年的三分之一。

营收与巅峰时期仍有很大差距，主要与东阿阿胶主营的阿胶产品销售收入锐减有关。

阿胶产品曾于2018年达到63.2亿元巅峰，但在2019年-2021年期间分别实现20.4亿元、27.9亿元、34.0亿元的收入。

此外阿胶产品的毛利率也持续下降。

2018年，阿胶系列产品的毛利率高达75%，2019年-2021年从70%下滑至66%。

售价的降低直接影响了毛利率。阿胶产品价格曾一路涨价，目前售价低于2019年。

据公开信息显示，从2006年到2018年，东阿阿胶共计涨价17次，其阿胶块每250克售价从2006年的25元涨到2019年的1499元。

目前，东阿阿胶天猫旗舰店所售的250g阿胶块售价为1400元，聚划算价为999元。

关键词： 东阿阿胶 同比增长