一.当信任坍塌后，会发生什么？

(相关资料图)

如果谈起在俄乌冲突谁是最大的输家，有人可能会说是乌克兰，也有人可能会说是俄罗斯，但其实在这场冲突中，受到影响最大的"池鱼"却是瑞士银行。

1819年瑞士就在维也纳会议上确定了中立国的地位，随后凭借其国际地位和为储户绝对保密的做法，瑞士银行应运而生。

瑞士银行之所以能够享誉世界，其主要原因在于存在瑞士银行的资金不受战争和政治的影响，个人存款信息不仅对任何国家和组织保密，而且除非本人支取，否则任何人都无法以任何形式查询、冻结、扣划。

但是在俄乌冲突爆发后，迫于西方各国的压力，瑞士不但背信弃义地公布了俄罗斯客户在瑞士银行的存款数据，还冻结了80亿美元俄罗斯实体和富豪的资产。

两百年多年的金字招牌毁于一旦，全球各界纷纷撤出在瑞士银行的资金。据全球知名调查研究机构尼尔森报告，从瑞士对俄罗斯实施制裁以来，国际资金已流出40%！

自此，瑞士银行再无绝对的安全可言。

但是，在2023年，又一避险天堂或将受到重创，那就是新加坡！

二.为什么新加坡被称为亚洲避风港？

新加坡在亚洲，乃至于全球的地位都是独特的，作为一个国土面积仅有733.1平方千米的小国。其却是亚洲最重要的金融、贸易中心之一，也是亚洲资本的避风港。

据新加坡统计局数据，在过去二十年中，外国直接投资金额十分庞大，目前外资投资金额已经达到了新加坡GDP总量的5倍左右。

以2022年为例，新加坡国外直接投资总额为21，417.7亿新加坡元，而同期其GDP总量却只有4，764亿新加坡元。

而据《金融时报》报道，在全球疫情封国期间，新加坡的海外居民在新加坡的存款大增44%，达到了621.4亿新加坡元，同时外国人大量转移资金到新加坡，外国人在新加坡的存款比往年同期飙涨4倍，达到了269.7亿新加坡元。

那么，新加坡为什么可以吸引这么多的国际资本的青睐呢？

其主要原因有：

资金相对安全————有力的监管框架和完善的法律体系；

有成熟的金融服务业和完善的基础设施；

政府政策较为宽松，税收政策较为优惠；

具备专业的劳动力和人才库等。

除了上述原因以外，还有一个重要的因素就是新加坡长期采取浮动汇率制度，在过去三十年中，新加坡对美元汇率长期维持相对的稳定，使得海外资产在新加坡具备相对的安全性。

二.空头盯上新加坡了？

2022年下半年，随着美联储加息预期弱化，各非美货币对美元汇率都出现了明显的回升，新加坡自然也不例外，期间美元兑新加坡元的汇率一度从1.43下跌至1.31左右.

但是与此同时，新加坡的经济数据却出现了明显的弱化，较弱的基本面导致其难以支撑其汇率的“强势”。

具体来看，随着全球经济的衰退，国家贸易活跃度也开始明显下滑。据新加坡统计局数据，截至2022年12月，新加坡出口与进口的现价金额同比增速分别下降了7.1%和8.2%。

除绝对水平下滑使人担忧以外，新加坡进出口贸易下滑的速度也令人心惊。可以看到，在2022年6月的时候，新加坡出口与进口金额的同比增速分别为29.4%和32.4%，而在短短半年中，新加坡的进出口贸易增速都分别下降了约40个百分点。

如果从不变价的视角来看，新加坡的贸易情况更差。由于2022年全球通胀压力上行，导致商品交易金额出现了“虚高”的现象，所以剔除物价上涨带来的影响，通过不变价的口径来看，新加坡的进出口情况更加疲软

具体来看，截至2022年12月，新加坡出口及进口金额的不变价增速分别下降了9.5%和9.8%，较现价增速又下降了1-2个百分点。

除此之外，受大量国际资本涌入以及输入型通胀影响，目前新加坡的通胀压力也明显攀升，截至2022年12月，新加坡CPI同比已增长6.5%。

而与欧美等国家不同的是，新加坡作为一个资源匮乏的鸟国，其受到输入型通胀的影响较大，这就导致了其难以通过政策来抑制通胀压力，这也进一步加剧了其风险的影响力度。

在通胀高企，进出口贸易严重下滑的背景下，海外金融巨头已经开始盯上了新加坡。

有媒体报道，目前高盛已经开始准备做空新加坡元，法兴银行策略师Vijay Kannan在1月13日的报告中也称，投资者应该押注新加坡元走弱。

与此同时，新加坡金管局最近的声明称紧缩的货币政策已接近尾声，根据数据显示，新加坡元已进入超买区域，表明短期内可能出现某种回调。

三.新加坡能躲过这一劫吗？

新加坡目前面临的局面与1997年亚洲金融风暴时有着异曲同工之妙。

首先，在大放水期间，新加坡吸取了大量的海外资本来发展本国经济，而在美联储加息预期放缓的背景下，新加坡元汇率也出现了超预期的反弹，在树大招风的情况下，新加坡自然就引起了类似于当时索罗斯等巨头的关注。

其次，在快速发展的同时，新加坡的经济基本面尚不支持这样的增长局面。正如目前新加坡的进出口及通胀数据都给了海外资本做空新加坡元很好的借口。

那么新加坡能躲过这一劫吗？

答案恐怕是否定的，更多在于新加坡能否将危害控制到最小罢了。

这主要是因为新加坡进出口贸易占其GDP的比重过大，导致新加坡政府实际能调控的范围非常小。

据新加坡统计局数据，2021年新加坡GDP总量（不变价）为4962亿新加坡元，而同一时间其出口及进口贸易金额分别高达9326亿新加坡元和7812亿新加坡元，分别占了新加坡GDP总量的188%和157%。

而从历史数据的表现来看，新加坡的GDP确实与国际贸易的活跃度具备极高的相关性，这就导致了在2023年全球经济衰退的背景下，新加坡的经济表现将迎来重大的挑战。

在新加坡经济基本面持续恶化的预期下，新加坡元汇率能否保持安全，就成了市场高度关心的一个问题。

四.新加坡元汇率崩了，会发生什么？

前文提到，新加坡汇率的相对稳定是国际资本愿意相信新加坡，在新加坡投资的重要原因，但一旦新加坡汇率崩盘，全球投资者在新加坡购置的资产就会出现大幅地贬值，进而导致外资加速撤出新加坡。

而一旦新加坡无法再成为国际资本市场的避险天堂，那么新加坡也将被国际资本给无情抛弃，就像瑞士银行那样。

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