世界热文：黄金暴跌！美国就业真就那么好？
黄金暴跌！美国就业真就那么好？
2023-02-04 16:25:05
（文末照例有一张图总结）
大家好，我是很帅的狐狸
今天我准备来聊聊
【资料图】
美国非农数据
毕竟昨天非农数据公布后
纽约黄金就直接暴跌了2.77%
美股也跌了不少
截图/雪球
所谓「非农」，是「新增非农业就业人口」的简称。
周五（2月3日），美国公布了最新的非农数据，1月份新增非农就业人口51.7万。
这个数据是市场预测值的2.8倍，比所有华尔街分析师的预测都要高。
而且失业率还创下了1969年来的新低。
所以今天我打算回答下面几个问题——
Part 1
非农数据对我们有啥影响？
其实对我们有直接影响的并不是非农数据，而是美联储（美国的央行）的货币政策。
而非农数据会影响到美联储的决策。
之前我
提到
过，美国的通胀很高，也就是物价涨得很快。
而美联储为了把物价给压下来，会不断地把利率给拉高。
利率高了——
这样一搞，需求下来了，物价也就降下来了。
而加息，虽然说可以把物价给压下来，但毕竟需求少了，对经济和就业自然也会有压力。
另外，加息往往也搭配着「回收流动性」——也就是央妈不印那么多钱了。
市场上的钱少了，对所有美元计价的资产（包括美股/美债/黄金）都会是个利空。
所以呢，去年美联储加息，美股自然跌得有点惨。
直到后来美联储放缓加息速度了，美股才稍微缓过神来。
加息压低了需求，就业自然会有压力。
所以如果就业数据很难看的话，美联储就不大敢加息。
这时候，市场会把「不给力的就业数据」解读为短期的利好。
而这次美国的就业数据大幅超过预期，说明美联储接下来可能会更加毫无顾忌地加息。
因此呢，美股昨晚就跌麻不认了。
而如果美联储加息的幅度超预期，除了冲击美股和黄金以外，不少外资可能会抛掉A股、把人民币换回美元。
这对A股，特别是那些估值较高的成长股，会有比较大的影响。
Part 2
美国就业数据真就那么好？
开头说了，这次非农数据超过市场的预期。
而超预期嘛，有两种成因：一是预期比较低，二是实际确实高。
我们先来看看预期方面。
之所以预期比较低，有可能是因为月初公布的ADP就业数据（也叫「小非农」）不是很好看——
1月份只增加了10.6万，而预期是17.8万。
而小非农之所以不好看，主要其实是因为，它是周度采集数据，而用来作为参考的那一周（1月12日所在周）刚好美国受到极端天气的影响（加州在闹洪水+中东部暴风雪），所以有很多岗位受到影响。
像是自然资源与采矿业、建筑业以及贸易、运输与公用事业的岗位就少了挺多的。
而这次非农数据里头，这些行业的就业数量大多没什么变化，建筑业的就业甚至还增加了。
另外就是实际数据其实偏高，甚至可以说是「被扭曲」了。
这背后主要是因为，非农数据其实是经过「季节性调整」的。
不同月份的就业数据会受到天气、假期、学校开学和放假等因素的影响。
而「季节性调整」，会根据过往年份的月份差异，把这些差异给尽可能抹平。
周五公布的1月新增非农数据，季节性调整后是51.7万，但是未调整的数据则是负的250.5万。
也就是说，季节性调整的因素创纪录地让非农增加了超过300万。
背后的原因，投资银行高盛认为，主要是因为去年1月份新冠疫情相关的就业人数减少了不少，所以今年的季节性也因此受到影响，导致调整得太过了。
还有一个要留意的，是非农数据并没有区分全职员工和临时员工。
无论是非农还是ADP小非农，统计的都是「雇主-雇员关系」的数量。
而一个员工可能会有多份工作。
这背后有个数据很有意思——
从2022年3月份至2023年1月，美国的全职岗位减少了10万，兼职岗位多了149.2万。
换句话说，美国去年大部分增加的岗位其实都是临时工，而很有可能一个人要打几份工。
Anyway，也是因为这些要素，所以有不少经济学家也认为，美联储不大会因为这一个超预期的数据，就匆忙调整加息的幅度和节奏。
所以嘛，数据真的很会骗人。
顺带也提一嘴：我们看美国失业率数据，虽然说是自1969年以来新低，不过背后也有坑——
在计算失业率数据时，分母和分子只是包括了那些有在积极找工作的人，如果你太久没找到工作而放弃了、准备在家啃老的话，也不会被统计到失业率里头。
所以过去一段时间，美国的失业率之所以比较低，也有一部分是因为，患有「长新冠」的一部分人一直不出来工作，这也会把失业率给拉低。
我们从劳动参与率（16岁以上劳动力占对应人口的比例）的数据也可以看出来——
目前劳动参与率还没有恢复到疫情之前。
所以我们真的要认真做投资的话，还是得搞懂这些指标背后的含义，而不是只看数据表面。
最后照例来个一张图总结——
「Greed is good.」
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⚠️ 风险提示：美联储加息超预期。
图文/狐狸
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参考资料/
《经济学家点评非农就业报告：好得过头太不真实！美联储不会重视》《非农就业后美联储官员发鹰声：12月点阵图仍是利率路径好指标，利率可能更高》《大超预期！美国1月非农就业人口猛增51.7万人，失业率创53年新低》《非农远超预期！美元指数飙升近100点 美债短线拉涨 纳指期货跌超1.5%》《大超预期！美国1月非农就业人口猛增51.7万人，失业率创53年新低》《就业报告强化紧缩预期，美债跳水，美股回落，亚马逊跌超8%，黄金重挫》《ADP® Employment Report》《“小非农”创两年来最小增幅 美国1月ADP就业人数仅增10.6万》《美国1月“小非农”大幅不及预期 录得近两年来的最低增速》《美国1月“小非农”大幅不及预期 录得近两年来的最低增速》《美国加州遭遇历史性雨雪风暴 气候变暖使极端天气频发》
