杰西‧李佛摩尔（Jesse Livermore）是美国股票史上的传奇人物，著名投资经典《股票作手回忆录》一书的主角。他曾得到美国总统托马斯·威尔逊（Thomas Wilson）的亲自召见，华尔街金融泰斗JP摩根（J.P.Morgan）摩根也诚恳地请求他放过股市。他天赋异禀，并将稀有的才华不遗余力、百折不挠的倾注于激动人心的投机事业上，在金融市场上进行垄断、轧空、叱咤风云。他四起四落，每次都聚敛了巨额财富又千金散尽，他的操作经验至今仍为美国的许多职业交易大师所称誉。

在买入股票价位上，李佛摩尔很少冒超过几个点的风险，这就意味着，越接近危险点进行交易，他所冒的风险就越小。由于交易的股票数量庞大，李佛摩尔无法像小股民那样轻松的进出市场，因为小股民买卖几百股股票不会吸引人们的注意。如果李佛摩尔将危险价位设定在50，那么他会在50和大约55之间开展交易。

他无法像小散户股民那样挂出止损单，或者将风险限制在一个绝对的数值；但是如果发现最初的判断有误，李佛摩尔将会在市场中抛售股票，或者等待强势反弹点再清仓。李佛摩尔对风险规模和最小预期收益规模之间的理论十分有趣，这似乎也是往往被大众忽视的地方。交易股票作为一项业务或者职业，其一系列的交易最终会引起一定比例的亏损或者收益，因此，交易者希望当支付完所有费用后，剩下的收益可以超过损失。

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将风险控制在至少有10％的收益上

李佛摩尔一再强调，盈利是交易者正确行为的回报，亏损则是错误行为的必然结果。市场对错误行为的惩罚来得极快、极狠。对交易者来说，追求交易行为的正确性无疑是头等大事，因此，借鉴其他交易者的经历、借鉴他人的成败具有非常重要的意义。我们可以取他人之长、避他人之短，从他人身上发掘交易行为正确和错误的本质，而不必事事自己重来一遍。

他告诉我们，正是出于这个原因，除非他预见到至少10％的可能收益，否则他不会开展交易。当然，他的交易中许多收益都远大于这一数值。我们来看一个例子，李佛摩尔曾在一次重仓交易中，获利近50％，相比之下，他在初始交易上承担的那几个百分点的风险，确实微不足道。但是，设定至少10％做为获利目标这个策略，让我们可以看到，李佛摩尔是在为每3笔交易中的1或2笔亏损预留空间，好让那些亏损不至于把他努力在第3笔交易中所获得的利润全都毁掉。

李佛摩尔说：“华尔街上没有新鲜事，人性不变，市场也不变。”和其他任何行业一样，成功的交易者必须具备某些共同的基本特征，譬如挥洒自如的草书，所有书法家在挥洒自如之前，都必须打下横平竖直的楷书功底。对交易者来说，其核心能力就在于能认清市场趋势，立即采取必要行动，力求始终站在市场正确的一边；如果未能站在正确的一边，则必须立即止损纠正。

认清大势并立即据此行动的能力就是所有成功交易者的基本特征。李佛摩尔四起四落的经历，几乎涵盖了交易者各种成和败的主要特点，所有交易者都可以从他的经历中照出自己的影子，他的故事值得每一位交易者仔细体味、对照。

此外，交易者是幸运的，因为市场是交易者的一面绝不走形的好镜子。不论交易者采取何种行动，买、卖还是等待，市场都会立即给他一个交代，让他立即得知自己行为的后果，迫使他反观、反思自己的行为。

严控风险与收益比

我们讲述这些不是想说李佛摩尔是一个激进的交易者，因为正如我们已经解释过的那样，他通常在建仓后等待一波大幅的上涨。如果没有赚到这笔收益，同时，股票对于有效的影响因素也未有反应，李佛摩尔就会得出结论，就是自己犯了错，要么是对于股票标的或者其走势判断有误；要么就是交易时机的选择有误。

最重要的是，李佛摩尔经常根据久经考验的规则及时止损；当股价向有利的方向运行时，他就放任利润奔跑，直至收益达到相当大的比例，因此，用百分比来衡量的话，收益率会大于30％或50％。假若，交易的初始风险可能就是4％，尽管收益率是20％—风险／收益比为2：10—或者还要高。

像其他人一样，有些时期他也会判断失常，发生更频繁的亏损—若非如此，他就是史上最成功的操盘手——但是毕竟李佛摩尔是人，不管他有多高的境界，多大的才能，终究会犯错。他所违背的，甚至就是他自己从小摸索、领悟的根本原则。即便是交易天才，也不能违背市场交易的基本原则。敬业、守纪是市场参与者的根本立足点。

李佛摩尔将这些亏损的交易也视为日内工作的一部分，他要做的就是努力减少失误，使交易账户最终处于获利状态。观察所有成功操盘手都奉行的方法，透澈的分析这些方法，你就会明白为什么大众通常都无法取得成功。大众投资者通常只谋取3％的收益，却愿意承担10％的亏损。而李佛摩尔却是承担3％的亏损，谋取10％的收益。

3%或4％的亏损，对他来说，就意味着危险。而对大众来说，这却意味着一个健康的反应——没有什么需要警惕的地方。大众认为很难获取10％的收益，因为对于没有经验的交易者来说，如果他们买对了股票，也没有耐心持有那么久。对李佛摩尔来说，10％的收益是对他一开始的正确判断的一种确认，也表明股票开始按照他预料的轨迹运行。

一个最简单，同时又是最难习得的规则，就是及时止损。如果每个交易者都能一天一次、一周一次、一月一次，或者当特定百分比的亏损出现时，系统化的止损，并且只要当股票按照他预期的走势变动时，有耐心为了丰厚的收益坚定持有，那么他的交易成功之路，终将铺就。

不仅仅对李佛摩尔来说是这样，对其他每一个取得辉煌交易成就的大作手来说，这两条规则可能都是取得成功的最关键所在。

总结

1940年11月，李佛摩尔开枪自杀，他在遗书中写道：“我的一生是个失败。”此时距离他交易生涯的巅峰——1929年股市大崩盘，他做空获利超过1亿美元，不过十余年。

有一种演义的说法：“1949年11月，一个大雪纷飞的日子，房东又来找李佛摩尔逼讨房租。他喝下仅剩的半瓶威士忌，从寓所溜了出来。他在大街上徘徊着，望着大街上往来穿梭的豪华汽车，望着商店橱窗里琳琅满目的商品，望着街边伸手乞讨的乞丐，长叹一口气：‘该死的！这世界弱肉强食，它永远只属于富人。’”这段记述很生动，也很容易吸引读者，但其准确性令人怀疑。

当我们普通人面对这样一位交易天才时，必须清醒地意识到，要准确认识他，并不是一件容易的事情，我们对他的认识、对他的行为的理解更多还是我们自己的，不是他的。交易者必须放下自我、从外部出发，真正认清由外部的他人组成的市场，才能站在市场正确的一边，我们之所以在市场交易中遭遇挫折，正因为我们往往从自我出发、从内部出发，难以准确地认识他人。

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