▣作者：米筐老A

前言：

(资料图)

尴尬的一幕出现了，官方火急火燎的鼓励大家贷款加杠杆，民间却反其道而行蜂拥着提前还贷去杠杆。

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2021年的“提前还贷潮”延续到了2022年，且有愈演愈烈的趋势。

最大的不同是，去年提前还贷很好预约、也很好还款，可今年银行却耍起了赖…总是设置种种障碍，最长的预约还款要排到六个月后。

表面看，这是一场“银行保卫房贷核心优质资产跟借款人要减轻房贷成本压力”的博弈，而它的背后反映的却是一场加杠杆和去杠杆的争夺。

为什么呢？

从金融货币的角度来看，贷款负债借钱就是加杠杆，而还贷款减少负债就是去杠杆。

加杠杆/去杠杆对经济发展有何意义呢？意义大了。

加杠杆就是借钱负债，而借钱负债就是印钞放水，所以加杠杆就是增加市场中流通货币的数量。同样，去杠杆就是缩减市场中货币的数量。

当生产供给能力不变，而市场中的钱变少时、经济就会通缩，所以过度去杠杆就会恶性通缩、其结果就会加速经济低迷下行。

举个例子。

你手里有10万元积蓄，本来可以用来买车、装修、旅游、吃喝玩乐，而这会构成其他人的收入、这10万块就在市场中流通了。如果你是贷款10万呢？效果一样的，你的债务成了别人的收入、市场中也因此新增了10万的货币量。

可如果你把10万的积蓄的归还银行呢？那市场中就少了10万的货币量，本来能赚到你钱的人也赚不到了。

当归还贷款的人足够多，而又没有贷款人时，市场中的钱就会越来越少，直至恶性通缩、经济萧条。

而现实就是这样的。

2022年我国存款增加额是26.26万亿、同比多增6.59万亿，其中居民存款增加额是17.84万亿、同比多增近8万亿…这也就是前阵子“超额储蓄8万亿”的来源。

一边是居民疯狂的存钱还贷，另一边却是居民不愿意贷款，就以老百姓贷款的大头房贷和消费贷为例。

去年末，房贷款贷款余额为53.14万亿，同比只增加1.5%、比上一年末增速低了6.5%，全年只增加7213亿元、占同期各项贷款增量的3.4%。而2021年末，房地产贷款却增加了3.84万亿、占同期各项贷款增量高达19.1%。

那为何去年贷款余额还增长了11%呢？主要是大基建下的国央企、地方国企和城投平台在借钱。

可在民间主动去杠杆的同时，政府却一直在鼓励民间加杠杆。

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政府为什么要鼓励加杠杆、尤其是民间加杠杆呢？

前面也说了，贷款负债加杠杆关系到“印钱”，只有钱“印”出来、市场的钱多了，经济才能够快速恢复，而现在的问题恰恰在钱“印不出来”、即没有人愿意借钱。

当下中国借钱的主体，一个跟房地产相关、另一个跟地方政府控制下的城投平台相关。

我国目前银行信贷当中的40%跟房地产相关，如房企的开发贷、按揭房贷、及以房产为抵押物的各种贷款，截至去年底我国银行贷款余额约214万亿、即近80多万亿跟房地产相关。

地方城投债又是多少呢？有分析预估超60万亿，加上上面的80多万亿、二者合计就是140多万亿，占整个贷款余额的近70%。

而目前这两个主要“印钱”的主体正在熄火。

房地产从2021年中开始每况愈下，至今未完全恢复。地方城投债在房地产冲击及前期巨额低效投资债务到期下，频频出现逾期违约事件，再加上中央对地方负债的严格管控，地方城投发新债及新增贷款的难度越来越大。

那谁来填补房地产和城投平台留出的信贷空缺呢？

最先想到的是民营企业、中小微个体工商户等，怎么鼓励它们贷款呢？当然降准降息了。

降准让银行能有更多的钱对外放贷，降息则降低了借款人的负债成本。

从2021年中至今，累计降准四次、共1%，共释放资金3.5万亿；累积降息5次，包括房贷、经营贷在内的各种贷款，其利率都已是史上最低。

以为这样就完了么？NO!

通过降准降息后发现，大家的借钱积极性还没有上涨，怎么办？想来想去又想到了居民、及居民消费贷了。

于是也就是我们看到的，从去年开始中央就在极力推行扩大内需、及其配套的消费贷。为此，我整理了表格如下。

从去年中以后，中央的各种会议上都在强调要“合理增加消费信贷”、“降低消费信贷成本”等，其实就是在鼓励大家借贷消费…用货币的角度来说，就是用居民消费贷“印钱”来弥补房地产和城投平台“印钱”的亏空。

历史就是这样的有趣，2015年底还要“去杠杆”呢，7年后的今天已开始鼓励“加杠杆”了。

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2015年底的中央经济会议上，提出了“三去一降一补”的供给侧结构性改革方案，其中“三去”的一去就是去杠杆，即减少负债。

而从社会整体来说，杠杆一旦加上去是很难去掉的，也就是钱一旦印出来是很难回收的。

有些人会疑问，借款是“印钱”、那还贷款不就是“消灭钱”么？

从个体来说是这样的，但有人还款也会有新人借款啊，还款金额和新增借款金额的差额才决定着“市场中钱”数量的增减。

前面也说了，如果“市场中的钱”变少、即新还款的金额大于新借款的金额，经济就会因为钱少而通缩、严重是会恶性通缩，而这是政府不愿意看到的，所以此时政府就会通过降息降准来鼓励大家借钱负债来“印钱”。

所以，去杠杆的本质并不是真的去杠杆、而是让杠杆发生转移，去谁的杠杆、又让谁加杠杆呢？

我直接说结论吧。

去的是国央企的杠杆、地方政府的杠杆、房企的杠杆，让民营企业/中小微个体工商户/居民来加杠杆。

在2008年为国际金融危机的那波信贷刺激中，国央企加了太多杠杆、结果就是煤炭/钢铁/水泥等企业出现了严重的过剩产能，有些已成僵尸企业；地方政府通过城投平台加了太多的杠杆，市政建设、新区建设等累积了天量的债务；房地产加了太多杠杆，在广大的三四五线城市空置、甚至烂尾了大量的房屋和项目。

所以要让这些企业和行业去杠杆、去产能。

对僵尸国企来说，就是债务重组下的债务免除、吸引民企等新股东注资；对房企来说，就是通过卖房子、让居民背负上债务（居民的按揭房贷债务就是房企的收入）还清自己的负债；与此同时，地方城投也顺势把杠杆转移给了其他企业（优质地方国企及民企）及居民。

2016年那波全国性房价的暴涨，就是这种杠杆转移的表现…大量的居民买房负债加杠杆，缓解、减轻或者消除了某些人的杠杆。

可这次历史没有重演，大家干脆撂挑子不干了。

关键词： 贷款利率