——全世界等待那个数字。

周一市场的走势与基本逻辑不符：

(相关资料图)

- 尽管 CPI 前出现鹰派利率恐慌，但美国股市仍然上涨（薪资预期下滑推动大盘普涨）；

- 美国股市并未与比特币走势同步，比特币下跌0.54%，以太坊下跌1.70%；

- 黄金与美元指数同步下跌，金价跌破50日移动均线（地缘政治局势并未带来避险恐慌）；

- 美国国债涨跌互现，短期国债下跌，长期国债上涨。

上周非常沉重的抛盘过后，市场朝相反的方向运行非常自然。

昨晚市场走势的微妙之处在于，尽管在炒作美联储“鹰派预期”的情况下美股上涨而美元下跌，但二者均未脱离近期的交投区间。总体来讲，市场保持了相对克制的表现，不同于过去。

鉴于今晚 21:00 公布万众瞩目的美国1月CPI数据，我们将精力放在对该数据的研究上，而不过度去解读周一市场的走势。下面是我们对CPI数据的预演，对投资者而言应对策略不尽相同：

1、首先，你要明白这次数据是美联储和市场之间的一次对决，美联储一直担忧通胀难以持续降温，而市场非常自满。尽管目前市场对“终点利率”的预期与美联储趋近一致，但这次数据公布后市场对“终点利率”的最新预期才是焦点所在。“5.25%”是一个分水岭，市场目前的预期在“5.20%”附近，别看相差不大，但意义完全不同。根据美联储近期每次加息25基点的习惯，“5.25%”意味着今年剩余两次加息，而超越这个数字，则意味着预计今年将“更多一次加息”，对市场的影响不言而喻。

2、从关注的CPI数字看，这次华尔街关注焦点不尽相同。

- 华尔街有些分析师关注CPI年率（预计继续下降），预计将从6.50%降至6.20%。数字走软可能会重振涨势，而强于预期可能令风险资产抛售势头延续。

- 华尔街有些分析师关注CPI月率（预计转而上升），预计将从-0.10%升至0.4%-0.5%，这将是去年9月以来首次上升。

今晚影响市场走势的关键，将是这两个数据哪一个被华尔街重视。我们认为，哪一个与市场预期相差较大，哪一个便会被热炒。

3、由于上周“美国调整了CPI分项权重”，所以分项数据也会格外受到关注，我们重点关注美国劳工部调整的分项数据。

- 二手车（市场预期：-8.8%），这是近期助“通胀下行”最大推动因素之一，美国劳工部下调了其权重。

- 居住（市场预期：7.5%），这是近期助推“通胀上行”最大推动因素之一，美国劳工部上调了其权重。

如果上述这些数据接近预期，确认通胀持续降温，那么债券收益率和美元将下跌。

不过，这份通胀报告很可能将突出通胀居高不下的风险，联邦基金利率的终点利率有可能超越5.25%。最终市场的结论——通胀展望仍然是高度不确定。

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