《投资者网》乔丹

从“重回千亿市值”，到“不要被ST”，不到四年时间，对于永辉超市（601933.SH）这匹昔日大白马，投资者的信心与预期正在不断拉低。

(资料图片)

“一毛玩一年”、“百年织布机”、“福建永亏”，永辉超市投资者在股吧如是表述无奈。公司目前的市值较2020年的千亿高值，已经腰斩再腰斩。

同时承压的还有业绩，结合最新披露的业绩预告来看，2021年及2022年，永辉超市或合计亏损约66亿元。

近年来，永辉超市也采取了多项措施来扭转局面，包括在股市上多次实施回购，在管理层引入京东旧将等。从效果来看，刺激股价、提升业绩的效果并不明显。

永辉超市未来怎么走？公司承诺在2023年盈利能否实现？这是很多投资者现在都在关注的问题。

市值从千亿跌至300亿

回望永辉超市最近4年市值表现，可谓高峰低谷山丘。

从股价走势来看，2020年年初，永辉超市的股价还在7元上下，至4月份到达11.2元的阶段峰值后，便一路下行。截至2023年2月9日收盘，公司总市值仅剩323亿元。

在市值持续向下之时，为企稳股价，给予投资者信心，永辉超市开始了大手笔回购。

2020年10月，永辉超市发布回购预案，表示拟以不超过27亿元的自有资金回购公司股票。至2021年5月，公司已实际回购股份3.9亿股，占总股本的4.13%，使用资金总额27亿元，并于同年9月予以注销。

2022年8月，永辉超市再度发布回购预案，拟以4亿元-7亿元的自有资金，回购不超过1.5亿股。截至2023年1月30日，公司已累计回购股份9564万股，已支付的资金总额约2.98亿元。

与此同时，永辉超市的高管也在增持股票。2021年2月-2021年11月，公司董事长张轩松及其一致行动人喜世润合润系列基金，累计增持1.84亿股，占公司总股本2.03%。

永辉超市董事会秘书吴乐峰也在2022年5月增持了6.88万股，占总股本的0.00076%。按4.36元/股的增持均价来看，其所花费的资金总额约30万元。根据2021年年报，吴乐峰当年年薪66万元。按照目前的股价来看，若吴乐峰仍持有，账面浮亏则超过18%。

不过，张轩松与一致行动人增持同时，其个人的持股比例则在不断减少。根据财报，2020年-2022年三季度，张轩松个人的持股比例已从14.79%降至9.72%，累计减持超过5亿股。至2022年三季度，张轩松还有3.55亿股处于质押状态，占持股比例的40%。

业绩巨亏资金链紧张

永辉超市的市值持续下挫，与其业绩出现颓势不无关系。

永辉超市于2010年末上市，至2019年，公司的营收每年以15%-24%增速增至849亿元。但自2020年开始，公司的营收增速开始下滑，2020年至2022年三季度，这一指标由9.8%降至1.53%，而1.53%的正增长还是2021年的负增长基数上实现。

净利润的表现亦不乐观。根据业绩预告，永辉超市2022年预计亏损27亿元，虽然较2021年39亿元的亏损额有所收窄，但亏幅依然巨大。

对于亏损原因，永辉超市在业绩预告里表示，一是受新冠疫情影响，较多门店暂停营业；二是公司的金融资产在二级市场的交易价格于2022年度有较大幅度下跌，年度确认公允价值变动损失6.4亿元；三是公司全年科技投入约7亿元，线上业务销售亏损 4.4亿元。

永辉超市的金融资产，主要为其所持有的Karman Topco L.P.及金龙鱼等股权投资。

2022年第三季度，永辉超市出售了所持有的金龙鱼股份，当年损失1.15亿元（税前）；至此，金龙鱼投资标的累计投资收益1.73亿元（税前）。

而Karman Topco L.P.方面，根据2022年业绩预告，Karman Topco L.P公允价值较年初下滑5.24亿元。公司对部分长期资产进行减值测试，并计提减值准备。根据初步测算，公司预计将计提长期股权投资及其他长期资产减值6亿元左右。

但整体来看，公司在2022年的亏损，大部分受疫情及金融资产投资失策所致，线上业务虽然有所亏损，但已较上年减亏4亿元，销售额同比增长21%，公司的经营基本面正在向好。公司上任不到两年的CEO李松峰亦曾放话，力争在2023年实现盈利。

根据资料，李松峰于2021年加入永辉超市，为公司高薪聘请，根据2021年报，其年薪为396万元，远高于其他高级管理人员。

据公告，李松峰曾深度参与了京东移动互联网转型、中台化建设、技术对外赋能。曾入选京东 JD Pilot 未来领军人物计划，拥有20年技术及管理经验。加入公司后，李松峰将负责永辉超市科技战略、数字化转型战略落地。

李松峰在互联技术领域深厚的经验，是其喊出2023年实现盈利的底气。但从公司其他财务指标来看，盈利不只是口号，还是迫在眉睫的压力。

2022年三季度，永辉超市的资产负债率达到84%，账上的货币资金为81亿元，而其期内的短期借款、应付账款、以及一年内到期的非流动负债，合计达到181亿元，公司目前的货币资金远无法覆盖，若迟迟未能实现盈利，公司或面临资金链更大的压力和风险。

抖音美团们强势加入混战

永辉超市2021年出现亏损，与线上超市、社区团购的大规模扩张有关，包括美团优选、叮咚买菜、朴朴超市、多多买菜、橙心优选、抖音商城等，这类零售渠道的低价策略，对传统超市的经营产生了重大影响。

根据东吴证券的研究数据，社区团购平台的生鲜类产品平均比超市便宜25%~30%，标品日用品平均便宜约20%。而老百姓对日常消费品的价格相当敏感，如此大的价格差距使得超市的人流量减少，零售价承压。

除了价格端的优势，传统商超的市场份额也在逐渐被侵蚀。

根据中国连锁经营协会在去年11月发布的《2022年中国即时零售发展报告》，受宅经济兴起影响，有超过90%的用户更倾向于在线上消费来满足日常所需。

报告同时还提到，业内人士普遍预测，即时零售市场规模未来几年复合增长率将会在50%左右，预计到2026年底，即时零售行业相关市场规模将超过1万亿元。

作为传统零售商超龙头。永辉超市目前的业绩，也从侧面反映出了传统商超的困境，家乐福、沃尔玛、大润发等传统大卖场关店、业绩下滑的新闻，在近几年频频见诸媒体。

基于市场变化，为摆脱这一局面，李松峰上任后不久，永辉超市便于2021年提出以“科技永辉”为战略指引，打造“以生鲜为基础，以客户为中心的全渠道数字化零售平台”的目标，并将组织架构升级得更加扁平、灵活、年轻，这也是其面向未来的新十年战略。

从2022年度业绩预告线上渠道的表现来看，“科技永辉”的战略已现成效，但对比其他平台，仍有不少提升空间。

如在服务上，2021年7月，永辉超市微信小程序“YH永辉生活+”曾因未征得消费者同意，违规收1元包装费，关联公司被上海市监局罚没合计4万元，该事件迅速登顶热搜并引发讨论。

同年8月，永辉超市对此发布致歉声明，称高度重视“永辉生活小程序收取1元包装费”的问题，称已紧急优化商品包装服务及收费规则。经整改后，永辉超市线上平台改为必须收取，即必须要支付1元的费用后，方能下单成功。而在配送时效上，永辉超市为一小时达。

基于这两项，美团买菜、叮咚买菜、朴朴等线上平台则不收取包装费。另在配送时效上，这些平台为半小时达。

而据艾瑞咨询发布的《同城即配平台C端用户洞察研究报告》，62.8%的用户可接受的配送时间集中在30分钟至50分钟内，超过18%的用户希望下单30分钟内就能收到货。快成了即时零售身上的一个重要标签。

而在这方面，永辉超市距离用户的希望也还有一段距离。要想打赢线上争夺战，摆在李松峰面前的，仍然是一个又一个巨大的挑战。（思维财经出品）■

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