今年以来，市场行情回暖吸引更多投资者参与，中国结算数据显示，1月A股新增投资者数84.48万，环比增长18.59%；另一方面，全面实行股票发行注册制改革日前已正式启动，对投资标的质量的筛选将更加考验市场参与者，尤其是个人投资者的能力。

面对全新的市场机遇，券商从买方视角出发，积极加码财富管理投资研究服务，华泰证券首次打造面向财富管理客户的投资策略会，2月22日，其研究所财富研究团队通过涨乐财富通APP举办2023年度投资策略报告会，投资者参与热情火爆，8个小时的直播吸引数十万投资者互动超200万次。

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华泰证券研究所财富研究团队负责人张镭介绍，作为专注为财富管理客户提供专业研究服务的团队，本次策略会依靠华泰证券研究所丰富的研究资源，站在买方视角，通过涨乐财富通平台“涨乐号”为财富管理客户有针对性地梳理全年投资机会、关注投资风险，还将通过季度、年度等定期策略会、主题活动等，持续分享市场观点，提供及时、专业的研究服务。

A股短期阻力不意味变盘风险加大，中期市场判断仍然积极

“春节后短期市场阻力增加，但也不意味着变盘风险加大，”在上证指数围绕3300点拉锯的关键节点，华泰证券研究所财富研究策略及周期行业分析师张文宇预期较为积极，他在策略会上表示，近期A股核心边际变化主要在于市场强预期和经济数据短期兑现力度有限的矛盾、海外市场货币政策预期博弈上升和资金层面短期青黄不接。

“2023年A股站在新一轮上行周期起点。”关于当前市场的整体判断，张文宇认为，应对经济内生性动能恢复给予更大的耐心，本轮经济增长复苏大概率U形，无须过度担忧中期逻辑判断，节后市场情绪相对理性克制也为2023后续行情空间的打开奠定了基础。“我们观察到近期市场活跃资金在对宏观高频数据的持续跟踪中，不断发掘可支撑经济复苏预期的逻辑链条，这本质上反应市场对中期宏观核心逻辑的判断仍然积极，只是力度和方向尚有待达成一致。”

节奏上，张文宇判断2023年A股或有三段主要上行区间，当前处于第二阶段的中途，由风险偏好驱动转向经济预期上修驱动，这一阶段可能是全年指数贝塔行情最明显阶段，政策面、基本面和市场预期三重共振，中外经济增长比较优势也初露端倪，估值处于中低位奠定了良好的安全边际。而全年指数的高点可能出现在第三个上行区间，节点可能在下半年，内外周期错位以及中国经济特别是地产企稳迹象可能进一步明确。

疫情修复、消费复苏、经济改善，宏观组合向好之下，哪些投资机会可能脱颖而出？张文宇建议全年配置思路可重点关注内需和景气两条主线，短期内可能仍是风格轮动阶段，建议沿着有复苏迹象的逻辑链条和表现滞后的方向寻找投资机会，二季度更建议关注成长，全年维度来看TMT、消费、医药可能仍有空间，周期的机会可能在下半年。

国内消费迎来曙光，把握消费投资三阶段

近几年，大消费板块一些细分行业深度回调，进入2023年，随着疫情防控政策的调整，市场对大消费的情绪明显好转。华泰证券研究所财富研究消费行业分析师梁雅静在策略会上表示，2023年大消费迎来需求、成本和估值层面的三重改善，首先是疫情防控政策优化下的需求复苏，成本下行进一步带来利润弹性，风险偏好改善推动估值修复。当前大部分消费板块估值已修复至五年均值附近，后续消费行情的演绎取决于盈利预期的改善。

对于2023年大消费的投资，梁雅静认为消费复苏将分为“预期修复、消费回补、全面复苏”三个阶段，驱动因子分别为“估值修复、高频验证、收入增长”。目前正处第二阶段，这一阶段可能不是板块性的贝塔行情，更需要自下而上基于高频跟踪和季报兑现进行选择。

投资结构上，梁雅静建议关注场景消费的困境反转（如餐饮、餐饮供应链、旅游免税等）、传统消费的周期拐点（如白酒、家电等）、新兴消费的创新成长（如互联网新消费、医美、预制菜等）。其中困境反转主线在复苏前半程更占优，周期拐点主线在后半程机会更显著，创新成长主线则贯穿全年。

此次策略会还有华泰证券研究所财富研究多位资深分析师解读宏观经济、A股投资策略、行业配置等，剖析大宗商品、大消费、大科技、新能源、军工和医药等热点行业的投资机会，均通过涨乐财富通APP线上直播、回放，方便零售客户便捷地获取丰富的投研资讯、交流投资经验。

关键词： 华泰证券 财富管理