什么叫刺激，我给大家看张图。

3月1号，蔚来大涨11%，投资者表示自己要发财了；

但是，3月2号，蔚来又大跌13.43%，不仅把前一个交易日的全部吐了回去，而且还倒贴差不多4个点。

【资料图】

那么问题来了，到底是3月1号涨错了，还是3月2号跌错了？

这得从蔚来的四季报说起。

蔚来这份四季报，主要有两个超出市场预期的地方。

第一个，全年净亏损145.6亿元，其中四季度净亏损接近60亿元，跟前三季度相比不仅没有收窄的迹象反而还在扩大。而且，包括营业收入在内，也没有达到市场预期。

第二个，毛利率。蔚来四季度的汽车毛利率只有可怜的6.8%，比三季报足足下降了10个百分点。虽然说，官方给的解释是是因为老款车型清库存，但是，有哪个品牌没有库存车？

而且，随着智能化时代的到来，品牌的更新换代频次会变得更快，处理库存车会成为定期发生的事情。

也就是说，如果清理库存车可以是理由的话，那么蔚来毛利率想要回升，恐怕遥遥无期。

对资本市场来说，最担心的是什么？最担心的就是蔚来的野心太大，而自己又不能驾驭不了这种野心。

什么意思呢？

蔚来汽车的售价30多万40万，但是汽车毛利率只有个位数，说明什么，说明企业的成本控制能力非常大。但是呢，蔚来却又喜欢“摊大饼”，像什么造手机，造电池。尤其造电池，如果成本控制水平不行，造的越多亏得越多。

所以说来说去，核心不是销量问题，而是成本控制。

所以，我建议蔚来，别再瞎折腾了，也别再把用户体验做挡箭牌了。不然的话，销量越高亏损越多，400多亿的货币现金，71%的负债率，够折腾多久呢？

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