美国通胀问题已经被全球投资者关注快2年了吧，从我个人的角度来说是从2021年3月份开始的。

我不知道你们有没有印象了，那个时候美国的通胀开始慢慢爬坡了，一直持续到了2022年的9月份见拐点（顶）。

(资料图)

这个我印象深刻，为什么呢？因为在交易金银的路上这两年“通胀”是绕不开的话题。

直到今天，我们依然在大类资产投资上还在关注着“美国通胀问题”，因为这背后关系着货币当局是采取紧缩还是宽松的问题。

通胀这问题，短期也玩不久了（会下去，但是可能会慢），但是长期来说高通胀大概率会伴随着我们这代人的上半生，这点是比较确定的（逆全球化、劳动力成本上升、地缘政治恶化），除非是出现新的技术革命（比如谁发明或者发现一种能源/技术可以极大的提高生产效率）

交易通胀已经两年了，2023年中间通胀交易会慢慢弱化，说着联邦基金利率的抬升，慢慢接近峰值利率，后面EFFR是继续“ higher for longer ”还是只剩下“longer ” 这还需要看核心服务通胀背后的薪资增长问题。

另外能不能“ longer”还得看未来美国经济数据会不会恶化还是继续保持韧性，总之2023年上半年联邦基金利率是肯定要达到限制性水平的，下半年经济衰退预期和货币政策转向预期是肯定要来回穿插炒作的。

另外，我前段时间文章讲过美国债务上限的问题，今天再提一嘴，实时数据显示，截止发文，美国联邦政府最新的债务规模为：31.59万亿美元。

上限已经超过一段时间（如果我没记错的话，应该是2023年1月19号正式触及的上一次两党定的31.4万亿的债务上限），现在美国财政部在联储的TGA账户中剩的钱也不是很多了：如下图，3500亿美元左右。

TGA账户余额从去年下半年开始一直处在下降的过程中，应该是财政部动用这里面的钱去赎回短期到期的国债了。

另外我们看到，上图标红处TGA账户余额增加了一些，估计是赶在债务上限到期前又发行了一些短期国债。

当债务上限触及以后，支出来源要么通过特殊会计手段获得额外的借款空间（具体耶伦奶奶也没说）

按照目前TGA账户3500亿的余额来算的话，非常规特殊手段融资的规模估计也就在3500-4500亿美元之间了。

除非是今年美国税收增加或者是勒紧裤腰带减少支出降低财政赤字，不过这是大概率不可能的事。

我估摸着今年7-10月之间出现技术性违约的可能性是大大存在的。都知道最后一刻两党中的一个会妥协最终再次提高债务上限。可是这种戏码更像是政治博弈的一个手段。

行政当局需要花钱（钱也花习惯了，比如社会福利支出是雷打不动的），除了增加税收和勒紧裤腰带（你觉得这两个可行性有多大，先问问老百姓和自己的肚子答不答应）之外，只能找货币当局。

你觉得美联储能抛开行政当局不管不顾，我不听我不听的模式吗？这显然是不可能的，所以央行政策的独立转向几乎是不可能的。

未来货币当局恐怕只会变得越来越人轻言微............我们可以走着看。

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