每经评论员 胥帅

因互动易平台对涉及“CPO”及“ChatGPT”等答复内容不准确、不谨慎、不客观，有关信息和风险提示不充分、不准确、不完整，通宇通讯（SZ002792，股价15.55元，市值62.52亿元）董事会收到监管函。因存在信息披露不准确的情况，明牌珠宝（SZ002574，股价7.18元，市值37.91亿元）收到了警示函。

尽管通宇通讯、明牌珠宝案例是两起针对各自公司的独立事件，但它们却有重合的共性。

(资料图片)

首先，通宇通讯和明牌珠宝都是典型的“两小”企业，市值小，流通盘小。它们在极短时间内出现成交量大幅增长，股价大幅波动现象，且这种股价大幅波动和公司业绩呈现背离走势。

其次，两家公司股价上涨都和“跨界”热点有关，通宇通讯本身是做通信电线，涉及的热点概念是“ChatGPT”。明牌珠宝主业是珠宝，但却要去做新能源太阳能电池。

最后是热点概念的信息披露没有通过正常公告口径，通宇通讯通过互动易平台披露，明牌珠宝最早的太阳能电池信息是来自媒体报道。

这种共性反映了当前资本市场久治未祛的炒作顽疾，小市值企业热衷靠新兴概念增加曝光度，引发资金追捧。顽疾难治的关键在于随着上市公司与投资者互动频率增加、信息传播渠道丰富，朋友圈、短视频平台、企业公众号、三方平台、投资者互动平台等多种渠道成为信息传播的土壤。信息传播渠道多样性拉大了投资者之间的信息不对称鸿沟，为“抢帽子”的违规行为创造了条件。

两起案例显示出信披监管的新风向，将更多影响股价的信息传播通道纳入常态监管，有利于消除信息不对称的鸿沟。

但有两点需要格外重视，一是通宇通讯和明牌珠宝案例属于重大信息影响股价波动之后的事后监管。部分投资者是因为上市公司不客观、不完整、不充分披露的信息买入股票，但这时恰好是股价高点。等到上市公司被纳入监管，真相浮出水面导致股价下跌，这部分投资者权益该如何维护？特别是在注册制时代，随着上市公司数量增长，监管力量是否能跟上信息“爆炸”的进度？

二是热点概念的“内幕信息知情人”界定问题，尚没有一个严格执行的认定标准。上市公司内幕知情人管理制度中，保密程序最为严格的是涉及资本运作的重大资产重组和增发。但热点概念“信息知情人”比重大资产重组内幕知情人范围更大，标准更模糊，这就意味信息知情人身份的确定更难。

对此，笔者建议，将投资者互动平台、企业公众号等纳入信息披露常态化监管之外，要强化对影响股价热点信息的内幕知情人监管。热点的内幕信息知情人管理制度要对标重大资产重组，严格限定内幕知情人范围。无论是重大资产重组还是非重大资产重组，内幕信息监管只是手段，防止利用影响股价的信息套利才是目的。

此外，要强化利用内幕信息交易的行为惩处力度，震慑热点信息套利行为，不能大事化小小事化了。明牌珠宝仅是让内幕交易人上交盈利所得，这其实是按照上市公司董监高短线交易规定处罚。但短线交易和内幕交易性质不同，后者已违反了证券法，而证券法明确了内幕交易的十倍罚款处罚。

最后，要完善投资者权益保护机制，新增上市公司蹭热点造成股民损失的责任认定机制。

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