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边江 | 作者

(资料图片仅供参考)

南山 | 编辑 

价值线导读

美股盘前，风暴再起。瑞士信贷跌近60%，第一共和银行跌近20%，瑞银集团一度跌逾11%……

A股方面，今日三大通信运营商突然集体大跌，中国电信跌停，中国联通和中国移动均跌逾9%。

发生了什么？三大运营商股价是“见大顶”还是上涨过程中的一个“颠簸”呢？

周一上证指数继续向下运行，上周五出台的降准政策为啥救不了A股？

为啥突然集体大跌？

今日，A股中三大通信运营商集体大跌。中国移动跌9.04%，中国联通跌9.59%，中国电信一度封至跌停。

为啥突然集体大跌？

1、最大的原罪，是涨多了

去年下半年以来，中国移动、中国电信、中国联通到目前为止基本上都走出翻倍以上的走势，中国联通从3.3元涨到了最高6.45元，涨幅高达95%，中国电信从3.65元涨到了最高7.51元，涨幅高达105%，中国移动从54元涨到最高102.72元，涨幅高达94%。

股市中没有只涨不跌的股票，短期内这么高的涨幅，获利盘已经非常丰厚，资金需要获利了结，需要兑现，闪崩也是预料之中的事情。

2、“千人大会”

周末的“千人大会”直接在盘前把数字中国的情绪顶到了天上。

昨日晚间，圈内最大的事件，就是大家都在听AI的电话会会议，直接把app干爆了，投资者涌入进门财经券商路演直播间，一度导致进门财经APP宕机。据了解，进门财经定位是专业投资机构的路演工具，一般是券商、公募、私募、资管、保险等等机构的人用。可以想象，现在的市场热点全在人工智能和数字中国上。

有网友调侃称，这种情况之下，很可能会造成短期情绪的顶点。没有什么板块是千人大会吹不烂的，如果有，那就开两次。

3、茅台魔咒？

在A股近些年的历史上，贵州茅台的总市值，稳稳居于市值上的龙头老大位置。在这个背景之下，若某一只个股的总市值试图挑战茅台，最终都会以失败告终，且该个股后续会出现股价持续下跌的状况。这个现象，被不少人戏称为“茅台魔咒”。

不少媒体最近都报道，中国移动离茅台一度只差300亿，也就是1.5%左右，中国移动在这个时候大跌很好的印证了茅台魔咒。

但其实不然，包括中国移动在内，还有中国电信、中国联通都是AH两地上市，他们的总市值应该是A股市值加港股市值。这样算来，中国移动的总市值（不到1.3万亿）离贵州茅台还有很大距离。

未来还有向上的空间吗？

对于三大运营商的集体大跌，今日某市场资深人士表态称：大跌是技术层面因素较多，此外市场也有对AI算力、数据等要素优势理解的疑问；本周移动/电信陆续披露2022年报，建议跟进关注capex指引、政企/云等增长预期、数字经济展望等关键假设。

该人士发表了对运营商板块观点，数字经济领军的核心观点不变：

1、本轮表现，实际上是试图基于C端修复、分红价值的理解，在中特估框架下把云和政企重估price-in，后续云产品力提升、数据要素重估等并未充分定价！骐骥千里,非一日之功！

2、运营商在云网领域的优势地位没有发生变化，底层逻辑扎实，公有云、专属云、私有云、ICT、专网等均在发力，数字经济中的“地产基建”核心资产；央企定位，改革永远在路上！

3、估值安全垫仍较高，远未泡沫化，例如中移动也应关注总市值中H股折价比例等细节；前期赚的是PB的钱，终局思维下考虑DDM、现金流价值、EV/EBITDA等运营商仍有较高中长期投资价值！

4、产业链正在悄然轮动……运营商持续表现的背后，是通信行业发展环境宽松化、利润来源多元化、以及商业模式从单向填鸭投资走向闭环的生态优化，因此可以理解产业链各标的均有受益空间，AI的算力流量主线、出海、信创、智能制造甚至卫星互联网……把握轮动、继续储备子弹，数字经济主线继续信心前行！

下午3点A股收盘之后，港股中国移动、中国电信、中国联通股价出现较大幅度的回升。

为啥降准救不了A股？

最后，回到A股大市。

很显然，周五的降准并没有能让整个A股大市走强。

有分析师称，当下货币政策的边际效用已经很低了，现在的问题，不是如何恢复民间消费，而是如何恢复民间的投资信心。只有投资信心恢复，并进而能够获得资产性，财产性收入，才能提高居民的消费信心，恢复消费。目前各种所谓的补贴，仅仅是在鸡血，透支，并不解决根本问题。 

也有宏观研究员认为，当下多方面的实际情况其实是冰火交加：

货币供给过剩与消费需求收缩，冰火交加。

金融体系空转与实体运转困局，冰火交加。

高杠杆利息黑洞与居民收入预期，冰火交加。

国企和民企的融资差异，冰火交加。

这样一看，很容易理解A股几大指数在春节之后并没走出一波强复苏行情了。

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