每经记者 张文瑜 西安 每经编辑 贺娟娟

编者按：每年的上市公司年报季，都是观察陕西经济的一个窗口。

(资料图片仅供参考)

近几年，陕西资本市场空前活跃，在上市公司数量、速度以及质量上取得跃进和突出的成绩，特别是科创板的开闸，陕西贡献了诸多细分领域的头部硬核科技公司，造就陕西资本市场的耀眼时刻。

这些代表着地方产业经济中的“中流砥柱”，是区域经济发展“晴雨表”的企业们，在回顾过去一年的累累硕果时，也是外界窥见陕西经济的微观缩影和窗口。

在2022年陕西上市公司成绩单逐一揭晓之际，每日经济新闻联合粉巷财经重磅打造“巷观陕股”系列栏目，透过2022年陕股的年报成绩单，穿透公司价值底色，探寻产业变迁规律，把握经济转型脉络，总结陕股高质量发展经验。

随着天地源、富士达陆续发布2022年年度报告，正式拉开陕股年报季大幕。粉巷财经此次关注到的，是一家在短短两个月内股价涨幅388%老牌陕企。

意外的是，这家有着“兔年第一牛股”之称的陕企，既不属于长期以来被看好的新能源产业，亦非连日来被各路资本狂炒的人工智能技术，而是“中航系”下，聚焦智能测控领域、业绩长期“波澜不惊”的中航电测。

从默默无闻到一鸣惊人，有时候只需要一场重组。

净利同比下降37.18%

具备国资背景又隶属头部军工集团“中航系”，中航电测一直是一家比较“稳定”的企业。

拉长时间线来看，登陆创业板以来，中航电测的经营业绩处于平稳增长的状态。2010年至2021年， 中航电测的营收分别为3.17亿元、4.83亿元、5.68亿元、8.35亿元、9.17亿元、10.24亿元、10.86亿元、12.41亿元、13.88亿元、15.45亿元、17.60亿元、19.43亿元，相对稳定。其净利润也从2010年的5081万元增长至2021年的3.07亿元，具备持续的赚钱能力。

不过，此前延续十余年的稳定增长态势却在2022年被打破。

年报显示，2022年中航电测实现营业收入19.05亿元，同比下降1.95%；归母净利润为1.93亿元，同比下降37.18%。

具体来看，中航电测2022年前三季度净利润同比下滑幅度为27.19%，而进入四季度后，公司出现单季亏损，最终全年业绩下滑幅度从之前的27.19%增加至37.18%。

针对下降原因，中航电测也在年报中表示，受乘用车检测行业政策调整影响，车检业务整体需求持续下滑，导致智能交通业务收入大幅下降，进而致使公司整体经营业绩承受较大压力。

粉巷财经注意到，中航电测的业务主要分布在航空军品、传感控制和智能交通三个领域，其中传感控制贡献11.01亿的营收，占比57.8%，是最大的收入来源，航空军品及智能交通分别占比29%、10.7%。

而这次拖累中航电测业绩下降的正是占营收比例最小的，其贡献的营收从2021年的3.59亿下滑到2022年的2.04亿，大幅下滑43%。

中航电测董秘办工作人员告诉粉巷财经，智能交通业务是受行业政策的影响，公司现在也调整整个产品结构，开辟一些新的业务和市场，在做这方面有一些努力。

除了业绩以外，中航电测在分红层面也保持了“细水长流”的稳定态势。

自2010年上市以来，中航电测每个年度都实施了现金分红，不含本次在内，累计派现超过23000万元，是陕股为数不多每年都分红的上市企业。

2022年年度分红预案显示，中航电测将以5.86亿股股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.3元（含税），合计派发现金红利总额为1758.21万元。

中航电测的最后一个稳定点在其股价。

上市12年，绝大多数时期，中航电测的股价都保持在10元/股左右，即便在2015年短暂冲击上至23元/股的顶峰，但又很快回落，在资本市场处于不温不火的状态。

尤其是近一年来，中航电测的股价跌势明显。截至今年1月11日，中航电测股价报收10.58元/股，总市值为62亿元，当晚因重大资产重组事件宣布停牌。

两月股价上涨388%

2月2日中航电测宣布复牌后，就此打破此前的“稳定”，开启股价“狂飙”，收获连续8个一字涨停板。中航电测亦于2月3日、2月7日、2月9日以及2月13日发布股票交易异常波动公告。8连板终止后，中航电测股价仍在一路上探，一度在3月8日摸高至64元，随后股价稍有跳水。

截至3月23日收盘，中航电测报51.61元/股，较停牌前上涨388%，总市值达到305亿元。2023年1月31日至今，中航电测股东户数成倍增长，区间涨幅达117.42%。

中航电测股价的上涨，完全是基于消息面的影响。毕竟以62亿市值收购2000亿市值，无论是在航空还是资本市场上都是不常见的。

中航电测也表示，本次重组后，公司将新增航空装备整机及部附件研制生产业务。实现上市公司主营业务转型，增强上市公司抗风险能力及持续盈利能力，提升上市公司股东投资回报。

这场“蛇吞象”收购，既是刺激资本市场的“肾上腺素”,点燃了中航电测的市场表现与股价波动，也会存在一定的风险。

3月10日午后，中航电测股价大幅下跌，跌幅一度达到约15%，引发中小投资者广泛关注。在收获数次涨停后，此次股价闪崩也引发市场对其重组进展的猜测，不过中航电测也很快辟谣称：重组正常推进。

包括股价攀高之际，中航电测曾多次在公告中提示相关风险，表示因公司股价异常波动或异常交易可能涉嫌内幕交易而被暂停、中止或取消交易的风险，审计、评估工作尚未完成，交易作价尚未最终确定的风险，以及审批风险等。

注入资产范围未确定

具体的时间节点来看，2023年1月12 日，中航电测因筹划发行股份购买资产事项申请股票停牌。

2月1日，中航电测披露拟向中国航空工业集团有限公司发行股份购买其持有的成都飞机工业（集团）有限责任公司100%股权。中航电测亦在年报中表示，截至本报告披露日，本次重组所涉及的尽职调查、审计、评估等工作正在持续推进中。待相关工作完成后，公司将再次召开董事会审议本次重组的相关事项，并按照相关法律法规的规定履行有关的后续审批及信息披露程序。

“重组真正做完是什么时候，我们现在也不确定，因为投入的项目周期相对来说会长一些。”上述工作人员称。

不过，目前的重组实际上是一把双刃剑。“明”在于，双方将以现有上市公司为核心，通过资产注入和股权激励，整合双方产业链，最终打造航空领域龙头上市公司。

“暗”在于，此次与中航电测重组，成飞集团并不是全部资产实现上市，或将进行资产剥离。而市场最为关心的歼20资产是否会被纳入此次重组范围，还有待公司进一步公告。

值得注意的是，中航电测此前在投资者关系平台上回复投资者问题时表示。截至目前标的资产审计、评估等工作尚未完成，拟注入资产范围暂未确定。具体注入资产范围将在公司后续发布的重组报告书中予以披露。

上述工作人员表示，"重组之后成飞注入的资产占比肯定要大一点，但是中航电测这边原本的业务也会继续发展。至于重组资产的一些范围的发布，我们内部的一个工作计划可能到6、7月份，具体推进过程当中可能也会遇到一些问题比如国资的审批程序，还是不确定具体时间，我们这边也没有主动权。"

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